Au cours des 18 derniers mois, la surproduction de pétrole brut a entraîné une baisse des prix du pétrole. Les nations et les entreprises ont utilisé ces bas prix historiques comme une occasion de stocker du pétrole. Une industrie qui pourrait bénéficier de cette tendance est le secteur des pétroliers. Les pétroliers sont des navires de transport qui transportent des volumes en vrac de pétrole brut de l'installation d'extraction de pétrole vers la raffinerie. (Pour en savoir plus, voir "À quel point les prix du pétrole peuvent-ils aller?")
Cet article explore le secteur des pétroliers, son fonctionnement, sa dépendance à l'égard des prix et de l'approvisionnement en pétrole et quelques actions d'entreprises dans ce secteur.
Comment fonctionne l'entreprise de transport de pétrole brut?
Un pétrolier est un pétrolier construit spécifiquement pour le transport de pétrole brut (par opposition au pétrole raffiné). L'entreprise qui possède le pétrolier loue le navire en vertu d'un contrat compliqué à des négociants en pétrole, à des raffineurs de pétrole, à des sociétés chimiques ou à d'autres utilisateurs comme des entrepreneurs représentant des gouvernements, des consortiums ou des entreprises. Les conditions du contrat varient en fonction de la durée du bail, de la quantité de pétrole à transporter et de l'itinéraire de transport. Le contrat comprend également des détails sur les personnes qui supporteront les dépenses opérationnelles telles que les frais de carburant, les paiements de l'équipage et les assurances. (Pour en savoir plus, voir «The Industry Handbook: The Oil Services Industry».)
Les contrats à long terme qui s'étalent sur plusieurs mois, voire plusieurs années, sont assez courants. Selon la taille, la capacité et les dépenses d'exploitation, il est courant que les très gros transporteurs de brut (VLCC) et les très gros transporteurs de brut (ULCC) génèrent des bénéfices quotidiens de 100 000 $ ou plus pour leurs propriétaires.
Facteurs ayant une incidence sur le secteur des pétroliers bruts
Une offre excédentaire de la production de pétrole brut entraîne une baisse des prix du pétrole. Les pays consommateurs d'énergie peuvent profiter de l'occasion pour stocker des millions de barils de pétrole à des prix inférieurs (pour plus d'informations, voir "Pourquoi la Chine stocke-t-elle des millions de barils de pétrole?"). Il en résulte une demande élevée et un mouvement de masse de pétrole brut des points d'extraction de pétrole brut vers les raffineries, ce qui est bon pour le secteur des pétroliers. (Pour en savoir plus, voir «Impact des prix du pétrole sur le secteur du transport pétrolier».)
Parallèlement à l'approvisionnement en pétrole, les développements géopolitiques jouent également un rôle important dans le secteur des pétroliers. Par exemple, alors que l'Iran émerge des sanctions internationales, il devrait augmenter sa production et ses exportations de pétrole pour correspondre à ses niveaux de pré-sanction (pour plus d'informations, voir "Qui profite de la levée des sanctions contre l'Iran?"). Des économies asiatiques comme la Chine, l'Inde, le Japon et la Corée du Sud importent actuellement une partie importante de pétrole brut du bassin atlantique. Une fois le pétrole iranien disponible, les économies asiatiques seront probablement expédiées de l'Iran géographiquement plus proche. Les pétroliers verront leur volume de transport augmenter lorsque l'Iran commencera à exporter plus de pétrole (et des revenus plus élevés). Mais la baisse de la distance parcourue annulera bon nombre de ces gains.
L'offre excédentaire de pétrole brut entraîne également une baisse du coût du carburant pour faire fonctionner les navires. Ce coût du carburant, communément appelé prix du bunker ou prix du carburant pour navire, est fortement corrélé aux prix du pétrole brut. Au milieu de la baisse des prix du pétrole, CNBC rapporte que «le coût quotidien moyen du carburant pour faire fonctionner un VLCC est passé de plus de 75 000 $ à moins de 18 000 $».
Bien que cette baisse des prix du pétrole aide les pétroliers à réduire les coûts d'exploitation, les avantages sont souvent annulés lors des négociations de contrats avec les clients. Lorsque les coûts d'exploitation sont faibles, les clients peuvent choisir d'assumer tous les coûts d'exploitation, ce qui leur enlève la possibilité de majorer les services.
De plus, la concurrence entre les différents centres de ravitaillement situés à travers le monde a également un impact sur les prix du carburant des navires et donc sur les revenus des pétroliers. Par exemple, en raison de la concurrence croissante de Rotterdam, le port russe de Saint-Pétersbourg a été contraint de baisser récemment ses prix du carburant. Les pétroliers bénéficient de ces baisses, mais la majorité de ces avantages sont répercutés sur les clients finaux.
L'impact des produits raffinés joue également un rôle indirect dans l'activité pétrolier brut. Le processus de raffinage utilise le pétrole brut comme intrant et produit du pétrole raffiné prêt à la consommation. Selon le type de pétrole brut raffiné, le procédé crée également des sous-produits commercialisables comme le naphta, les oléfines, l'asphalte, les lubrifiants et le kérosène. Différents types de pétrole brut seront souvent acheminés vers des raffineries dans des pays où il existe également une demande pour le sous-produit ou le produit final. Par exemple, le kérosène est largement utilisé en Inde comme carburant. Le pétrole brut du Moyen-Orient est particulièrement adapté à la création de kérosène. Une augmentation de la demande de kérosène en Inde entraînera une augmentation de la demande de transport de pétrole brut du Moyen-Orient vers les raffineries indiennes.
Les autres dépenses et risques dans le secteur des pétroliers incluent les itinéraires risqués où les pirates peuvent saisir le pétrolier et demander une rançon et des dommages en cas d'accident ou de mauvais temps. L'assurance contre de tels incidents représente un coût opérationnel important pour les pétroliers.
Compagnies pétrolières cotées
Certaines sociétés pétrolières bien connues et cotées en bourse comprennent Frontline Ltd (FRO), Teekay Tankers Ltd (TNK), Tsakos Energy Navigation (TNP), Nordic American Tankers (NAT), DHT Holdings (DHT) et Euronav NV (EURN). (Pour plus d'informations, voir "Vous cherchez à investir dans des pétroliers? Essayez ces 3 actions.")
Jetons un rapide coup d'œil aux performances de plusieurs compagnies de pétroliers au cours de la dernière année. Dans le graphique ci-dessous, vous pouvez voir que les rendements varient de 5, 5% à 61%.
Les performances à long terme de ces mêmes sociétés ont été moins que brillantes. Sur une période de 10 ans, presque toutes les entreprises ont enregistré des pertes de 50% à 95%.
The Bottom Line
L'évaluation des pétroliers et de l'ensemble de l'industrie est complexe. Le marché global des pétroliers est très dynamique et les facteurs moteurs changent radicalement en raison des développements locaux et mondiaux. La performance à long terme des pétroliers pourrait afficher des rendements décevants. Cependant, compte tenu des crêtes et des creux sporadiques et multiples, il existe de nombreuses opportunités disponibles pour le commerce à court terme. Les investisseurs ordinaires qui jouent sur ces actions devraient suivre de près les développements régionaux, mondiaux et géopolitiques du pétrole, car ceux-ci auront un impact sur les évaluations à court terme des pétroliers. (Pour en savoir plus, voir "Les prix du pétrole augmenteront-ils en 2017?")
