Table des matières
- Impacts monétaires étendus
- Impact des devises sur l'économie
- Flux de capitaux
- Impact mondial des devises
- Comment un investisseur peut-il en bénéficier?
- The Bottom Line
Les fluctuations monétaires sont le résultat naturel du système de taux de change flottant, qui est la norme pour la plupart des grandes économies. De nombreux facteurs fondamentaux et techniques influencent le taux de change d'une devise par rapport à une autre. Il s'agit notamment de l'offre et de la demande relatives des deux monnaies, des performances économiques, des perspectives d'inflation, des écarts de taux d'intérêt, des flux de capitaux, du support technique et des niveaux de résistance, etc. Comme ces facteurs sont généralement dans un état de flux perpétuel, les valeurs des devises fluctuent d'un moment à l'autre.
Bien que le niveau d'une devise doive être déterminé par l'économie sous-jacente, les tableaux sont souvent inversés car d'énormes mouvements d'une devise peuvent dicter la fortune de l'économie dans son ensemble - une queue de devise qui remue le chien économique.
Points clés à retenir
- Depuis que les pays ont abandonné l'étalon-or, les monnaies nationales ont flotté les unes contre les autres sur un marché mondial.Les valeurs des devises fluctuent en fonction de plusieurs facteurs, notamment l'activité économique et les perspectives de croissance d'un pays, les taux d'intérêt et le risque géopolitique.Lorsque les devises fluctuent énormément, elles peuvent créer une incertitude et une instabilité économiques, affectant les flux de capitaux et le commerce international.
Effets des fluctuations monétaires sur l'économie
Impacts monétaires étendus
Bien que l'impact des fluctuations d'une devise sur une économie soit considérable, la plupart des gens ne prêtent pas une attention particulière aux taux de change, car la plupart de leurs activités se déroulent dans leur devise nationale. Pour le consommateur type, les taux de change ne sont pris en compte que pour les activités ou transactions occasionnelles, telles que les voyages à l'étranger, les paiements d'importation ou les envois de fonds à l'étranger.
Une erreur courante que la plupart des gens nourrissent est qu'une monnaie nationale forte est une bonne chose car elle rend moins cher de voyager en Europe, par exemple, ou de payer pour un produit importé. De façon réaliste, une monnaie indûment forte peut exercer un effet de frein important sur l'économie sous-jacente à long terme, car des industries entières sont rendues non compétitives et des milliers d'emplois sont perdus. Alors que les consommateurs peuvent dédaigner une monnaie nationale plus faible, une monnaie faible peut entraîner plus d'avantages économiques.
La valeur de la monnaie nationale sur le marché des changes est un instrument important dans la boîte à outils d'une banque centrale, ainsi qu'une considération clé lorsqu'elle définit la politique monétaire. Directement ou indirectement, les niveaux de change affectent un certain nombre de variables économiques clés. Ils peuvent jouer un rôle dans le taux d'intérêt que vous payez sur votre prêt hypothécaire, le rendement de votre portefeuille de placements, le prix de l'épicerie dans votre supermarché local et même vos perspectives d'emploi.
Impact des devises sur l'économie
Le niveau d'une devise a un impact direct sur les aspects suivants de l'économie:
Commerce de marchandises
Il s'agit du commerce international d'une nation ou de ses exportations et importations. D'une manière générale, une monnaie plus faible stimulera les exportations et rendra les importations plus chères, réduisant ainsi le déficit commercial (ou l'excédent) d'une nation au fil du temps.
Par exemple, supposons que vous êtes un exportateur américain qui a vendu un million de widgets à 10 $ chacun à un acheteur en Europe il y a deux ans lorsque le taux de change était de 1 € = 1, 25 $. Le coût pour votre acheteur européen était donc de 8 € par widget. Votre acheteur négocie maintenant un meilleur prix pour une grosse commande, et parce que le dollar est tombé à 1, 35 euro, vous pouvez vous permettre d'accorder à l'acheteur une remise de prix tout en compensant au moins 10 $ par widget.
Même si votre nouveau prix est de 7, 50 €, ce qui équivaut à une remise de 6, 25% par rapport au prix précédent, votre prix en dollars serait de 10, 13 $ au taux de change actuel. La dépréciation de votre monnaie nationale est la principale raison pour laquelle votre activité d'exportation est restée compétitive sur les marchés internationaux.
Inversement, une monnaie nettement plus forte peut réduire la compétitivité des exportations et rendre les importations moins chères, ce qui peut entraîner une nouvelle aggravation du déficit commercial et éventuellement affaiblir la monnaie dans le cadre d'un mécanisme d'auto-ajustement. Mais avant cela, les secteurs industriels fortement axés sur l'exportation peuvent être décimés par une monnaie indûment forte.
Croissance économique
La formule de base du PIB d'une économie est la suivante:
La PIB = C + I + G + (X − M) où: C = consommation ou dépenses de consommation, le plus grand I = investissement en capital des entreprises et des ménages G = dépenses publiques (X − M) = exportations − importations ou exportations nettes La
D'après cette équation, il est clair que plus la valeur des exportations nettes est élevée, plus le PIB d'un pays est élevé. Comme indiqué précédemment, les exportations nettes ont une corrélation inverse avec la force de la monnaie nationale.
Flux de capitaux
Les capitaux étrangers ont tendance à affluer vers des pays dotés de gouvernements solides, d'économies dynamiques et de devises stables. Un pays doit avoir une monnaie relativement stable pour attirer des capitaux d'investissement d'investisseurs étrangers. Sinon, la perspective de pertes de change causées par la dépréciation de la monnaie pourrait dissuader les investisseurs étrangers.
Les flux de capitaux peuvent être classés en deux types principaux: l'investissement étranger direct (IED), dans lequel les investisseurs étrangers prennent des participations dans des entreprises existantes ou construisent de nouvelles installations à l'étranger; et l'investissement de portefeuille étranger, où les investisseurs étrangers achètent, vendent et négocient des titres à l'étranger. L'IED est une source essentielle de financement pour des économies en croissance, comme la Chine et l'Inde.
Les gouvernements préfèrent largement les IDE aux investissements de portefeuille étrangers, car ces derniers s'apparentent souvent à de «l'argent chaud» qui peut quitter le pays lorsque la situation devient difficile. Ce phénomène appelé «fuite des capitaux» peut être déclenché par tout événement négatif, y compris une dévaluation attendue ou anticipée de la monnaie.
Inflation
Une monnaie dévaluée peut entraîner une inflation «importée» pour les pays qui sont d'importants importateurs. Une baisse soudaine de 20% de la monnaie nationale peut faire en sorte que les produits importés coûtent 25% de plus, car une baisse de 20% signifie une augmentation de 25% pour revenir au prix d'origine.
Taux d'intérêt
Comme mentionné précédemment, le niveau du taux de change est une considération clé pour la plupart des banques centrales lors de l'élaboration de la politique monétaire. Par exemple, l'ancien gouverneur de la Banque du Canada, Mark Carney, a déclaré dans un discours de septembre 2012 que la banque tenait compte du taux de change du dollar canadien dans l'élaboration de sa politique monétaire. Carney a déclaré que la force persistante du dollar canadien était l'une des raisons pour lesquelles la politique monétaire de son pays avait été "exceptionnellement accommodante" pendant si longtemps.
Une monnaie nationale forte exerce un effet d'entraînement sur l'économie, aboutissant au même résultat final qu'un resserrement de la politique monétaire (c'est-à-dire des taux d'intérêt plus élevés). En outre, un nouveau resserrement de la politique monétaire à un moment où la monnaie nationale est déjà indûment forte peut exacerber le problème en attirant plus d'argent chaud des investisseurs étrangers, qui recherchent des investissements à plus haut rendement (ce qui pousserait davantage la monnaie nationale).
Impact mondial des devises: exemples
Le marché mondial du Forex est de loin le plus grand marché financier avec son volume de transactions quotidiennes de plus de 5 billions de dollars, dépassant de loin celui des marchés d'actions, d'obligations et de matières premières. Malgré des volumes de transactions aussi énormes, les devises restent généralement en première page. Cependant, il y a des moments où les devises bougent de façon dramatique; les réverbérations de ces mouvements peuvent être littéralement ressenties dans le monde entier. Nous énumérons ci-dessous quelques exemples:
La crise asiatique de 1997-1998
Un excellent exemple des ravages qui peuvent être causés à une économie par des mouvements de devises défavorables, la crise asiatique a commencé avec la dévaluation du baht thaïlandais en juillet 1997. La dévaluation s'est produite après que le baht a été l'objet d'une intense attaque spéculative, forçant la banque centrale de Thaïlande à abandonner son ancrage au dollar américain et faire flotter la monnaie. Cela a déclenché un effondrement financier qui s'est propagé comme une traînée de poudre aux économies voisines d'Indonésie, de Malaisie, de Corée du Sud et de Hong Kong. La contagion des devises a entraîné une grave contraction de ces économies alors que les faillites montaient en flèche et que les marchés boursiers plongeaient.
Yuan sous-évalué de la Chine
La Chine a maintenu son yuan stable pendant une décennie de 1994 à 2004, ce qui a permis à son poids lourd à l'exportation de prendre un formidable élan grâce à une monnaie sous-évaluée. Cela a provoqué un chœur croissant de plaintes des États-Unis et d'autres pays (la Chine a artificiellement supprimé la valeur de sa monnaie pour stimuler les exportations). La Chine a depuis permis au yuan de s'apprécier à un rythme modeste, passant de plus de huit au dollar en 2005 à un peu plus de six en 2018.
Gyrations du yen japonais de 2008 à mi-2013
Le yen japonais a été l'une des devises les plus volatiles au cours des cinq années entre 2008 et 2013. Alors que le crédit mondial s'intensifiait à partir d'août 2008, le yen - qui avait été une devise privilégiée pour les opérations de portage en raison de la politique de taux d'intérêt proche de zéro du Japon —A commencé à s'apprécier fortement alors que les investisseurs paniqués achetaient la monnaie en masse pour rembourser les prêts libellés en yens. En conséquence, le yen s'est apprécié de plus de 25% par rapport au dollar américain au cours de la période de cinq mois se terminant en janvier 2009. En 2013, les plans de relance monétaire et de relance budgétaire du Premier ministre Abe - surnommés «Abenomics» - ont chuté de 16% dans le yens au cours des cinq premiers mois de l'année.
Euro Fears (2010-12)
Les craintes que les nations très endettées de la Grèce, du Portugal, de l'Espagne et de l'Italie ne soient finalement expulsées de l'Union européenne ont conduit l'euro à plonger de 20% en sept mois, passant d'un niveau de 1, 51 en décembre 2009 à environ 1, 19 en juin 2010. A Le répit qui a conduit la monnaie à retracer toutes ses pertes au cours de l'année suivante s'est avéré temporaire, car une résurgence des craintes de rupture de l'UE a de nouveau entraîné une chute de 19% de l'euro de mai 2011 à juillet 2012.
Comment un investisseur peut-il en bénéficier?
Voici quelques suggestions pour profiter des mouvements de devises:
Investir à l'étranger
Investissez dans les multinationales américaines
Les États-Unis comptent le plus grand nombre de sociétés multinationales, dont beaucoup tirent une part substantielle de leurs revenus et revenus de pays étrangers. Les bénéfices des multinationales américaines sont dopés par la dépréciation du dollar, qui devrait se traduire par une hausse des cours des actions lorsque le billet vert est faible.
S'abstenir d'emprunter en devises étrangères à faible taux d'intérêt
Certes, cela n'a pas été un problème urgent depuis 2000, car les taux d'intérêt américains sont à des niveaux record depuis des années. Cependant, ils sont à nouveau en mouvement maintenant; à un moment donné, ils reviendront à des niveaux historiquement plus élevés. Dans de tels moments, les investisseurs qui sont tentés d'emprunter en devises étrangères avec des taux d'intérêt plus bas seraient bien servis pour se souvenir du sort de ceux qui ont dû rembourser des yens empruntés en 2008. La morale de l'histoire: ne jamais emprunter dans une devise étrangère si elle est susceptible d'apprécier et vous ne comprenez pas ou ne pouvez pas couvrir le risque de change.
Risque de change de couverture
Les mouvements de devises défavorables peuvent avoir un impact significatif sur vos finances, surtout si vous avez une exposition importante au Forex. Mais de nombreux choix sont disponibles pour couvrir le risque de change, des contrats à terme et à terme sur devises aux options sur devises et aux fonds négociés en bourse, tels que l'Euro Currency Trust (FXE) et le CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY). Si vous aimez dormir la nuit, envisagez de couvrir le risque de change de cette manière.
The Bottom Line
Les mouvements de devises peuvent avoir un large impact non seulement sur l'économie nationale mais aussi sur l'économie mondiale. Les investisseurs peuvent utiliser ces mouvements à leur avantage en investissant à l'étranger ou dans des multinationales américaines lorsque le billet vert est faible. Parce que les mouvements de devises peuvent être un risque puissant lorsque l'on a une forte exposition au Forex, il peut être préférable de couvrir ce risque à travers les nombreux instruments de couverture disponibles.
