Alors que certaines entreprises sont fières de ne pas avoir de dettes, la plupart des entreprises ont, à un moment donné, emprunté de l'argent pour acheter de l'équipement, construire de nouveaux bureaux et / ou émettre des chèques de paie. Pour l'investisseur, le défi consiste à déterminer si le niveau d'endettement de l'organisation est soutenable.
La dette est-elle nuisible? Dans certains cas, l'emprunt peut être un indicateur positif de la santé d'une entreprise. Prenons une entreprise qui souhaite construire une nouvelle usine en raison de la demande accrue de ses produits. Elle devra peut-être contracter un emprunt ou vendre des obligations pour payer les coûts de construction et d'équipement; cependant, ses ventes futures devraient être supérieures aux coûts associés. Et parce que les frais d'intérêt sont déductibles d'impôt, la dette peut être un moyen moins coûteux d'augmenter les actifs que les capitaux propres.
Le problème est lorsque l'utilisation de la dette, également connue sous le nom de levier financier, devient excessive. Les paiements d'intérêts réduisant considérablement les ventes de premier plan, une entreprise disposera de moins de liquidités pour financer le marketing, la recherche et le développement et d'autres investissements importants.
L'endettement élevé peut rendre les entreprises particulièrement vulnérables en période de ralentissement économique. Si la société peine à effectuer des paiements d'intérêts réguliers, les investisseurs risquent de perdre confiance et de baisser le cours de l'action. Dans des cas plus extrêmes, l'entreprise peut devenir insolvable.
Pour ces raisons, les investisseurs aguerris examinent attentivement le passif de l'entreprise avant d'acheter des actions ou des obligations de sociétés. Les commerçants ont développé un certain nombre de ratios qui aident à séparer les emprunteurs sains de ceux qui nagent dans la dette.
Ratios d'endettement et d'endettement
Deux des calculs les plus populaires - le ratio d'endettement et le ratio d'endettement - reposent sur des informations facilement disponibles dans le bilan de l'entreprise. Pour déterminer le taux d'endettement, il suffit de diviser le passif total de l'entreprise par son actif total:
La Ratio d'endettement = total de l'actif total du passif
Un chiffre de 0, 5 ou moins est idéal. En d'autres termes, pas plus de la moitié des actifs de l'entreprise ne devraient être financés par la dette. En réalité, de nombreux investisseurs tolèrent des ratios nettement plus élevés. Les industries à forte intensité de capital comme la fabrication lourde dépendent davantage de la dette que les entreprises de services, et des ratios d'endettement supérieurs à 0, 7 sont courants.
Comme son nom l'indique, le ratio dette / capitaux propres compare la dette de l'entreprise à ses capitaux propres. Il est calculé comme suit:
La Ratio dette / capitaux propres = Capitaux propres Total du passif
Bien que ces deux ratios puissent être des outils utiles, ils ne sont pas sans lacunes. Par exemple, les deux calculs incluent les passifs à court terme au numérateur. Cependant, la plupart des investisseurs s'intéressent davantage à la dette à long terme. Pour cette raison, certains commerçants remplaceront le «passif total» par le «passif à long terme» lors du calcul des chiffres.
De plus, certains passifs peuvent même ne pas apparaître au bilan et n'entrent pas dans le ratio. Les contrats de location-exploitation, couramment utilisés par les détaillants, en sont un exemple. Les principes comptables généralement reconnus (PCGR) n'obligent pas les entreprises à les déclarer au bilan, mais ils figurent dans les notes de bas de page. Les investisseurs qui souhaitent un examen plus précis de la dette voudront fouiller les états financiers pour obtenir ces informations précieuses.
Intérêt ratio de couverture
La plus grande limitation de la dette et des ratios dette / capitaux propres est peut-être qu'ils tiennent compte du montant total des emprunts, et non de la capacité de l'entreprise à rembourser sa dette. Certaines organisations peuvent avoir ce qui ressemble à une dette importante, mais elles génèrent suffisamment de liquidités pour gérer facilement les paiements d'intérêts.
De plus, toutes les sociétés n'empruntent pas au même taux. Une entreprise qui n'a jamais manqué à ses obligations peut emprunter à un taux d'intérêt de 3%, tandis que son concurrent paie un taux de 6%.
Pour tenir compte de ces facteurs, les investisseurs utilisent souvent le ratio de couverture des intérêts. Plutôt que de regarder la somme totale de la dette, le calcul tient compte du coût réel des paiements d'intérêts par rapport au résultat d'exploitation (considéré comme l'un des meilleurs indicateurs du potentiel de profit à long terme). C'est déterminé avec cette formule simple:
La Ratio de couverture des intérêts = Charges d'intérêts Revenus d'exploitation
Dans ce cas, des chiffres plus élevés sont considérés comme favorables. En général, un ratio de 3 et plus représente une forte capacité de remboursement de la dette, bien que le seuil varie d'une industrie à l'autre.
Analyser les investissements à l'aide des ratios d'endettement
Pour comprendre pourquoi les investisseurs utilisent souvent plusieurs façons d'analyser la dette, examinons une société hypothétique, Tracy's Tapestries. La société possède un actif de 1 million de dollars, un passif de 700 000 $ et des capitaux propres totalisant 300 000 $. Le ratio dette / fonds propres de 2, 3 qui en résulte pourrait effrayer certains investisseurs potentiels.
La 700 000 $ ÷ 300 000 $ = 2, 3
Un regard sur la couverture des intérêts de l'entreprise, cependant, donne une impression nettement différente. Avec un revenu d'exploitation annuel de 300 000 $ et des paiements d'intérêts annuels de 80 000 $, la société est en mesure de payer les créanciers à temps et de disposer de liquidités pour d'autres dépenses.
La 300 000 $ ÷ 80 000 $ = 3, 75
Étant donné que la dépendance à l'égard de la dette varie selon l'industrie, les analystes comparent généralement les ratios d'endettement à ceux de concurrents directs. La comparaison de la structure du capital d'une société d'équipement minier à celle d'un développeur de logiciels, par exemple, peut entraîner une vision déformée de leur santé financière.
Les ratios peuvent également être utilisés pour suivre les tendances au sein d'une entreprise particulière. Si, par exemple, les charges d'intérêts augmentent régulièrement à un rythme plus rapide que le résultat d'exploitation, cela pourrait être un signe de difficulté à venir.
The Bottom Line
Bien que l'endettement d'un montant modeste soit assez courant, les entreprises fortement endettées font face à de graves risques. D'importants paiements de dette rongent les revenus et, dans les cas graves, mettent l'entreprise en danger de défaillance. Les investisseurs actifs utilisent un certain nombre de ratios de levier différents pour avoir une idée générale de la durabilité des pratiques d'emprunt d'une entreprise. Isolément, chacun de ces calculs de base donne une vue quelque peu limitée de la solidité financière de l'entreprise. Mais lorsqu'ils sont utilisés ensemble, une image plus complète émerge - celle qui aide à éliminer les sociétés en bonne santé de celles qui sont dangereusement endettées.
