Début décembre, l'émetteur de fonds négociés en bourse (ETF), Innovation Shares, a déposé une déclaration d'enregistrement pour un nouveau fonds négocié en bourse axé sur l'industrie de la marijuana. Comme c'est souvent le cas pour les fonds de ce type, Innovation Shares a dû prendre des dispositions pour la conservation des actions du portefeuille sous-jacent de son fonds. Ce qui distingue ce produit des autres FNB de marijuana potentiels, cependant, c'est le fait que ce nouveau fonds utiliserait un courtier au lieu d'un dépositaire bancaire. La distinction entre courtier et dépositaire est subtile, mais il s'avère que dans le cas des FNB de marijuana, cette petite différence peut avoir de grandes implications.
Quelle est la différence entre un courtier et un dépositaire?
Innovation Shares suggère de recourir à un courtier au lieu d'un dépositaire. En ce qui concerne les FNB, les dépositaires sont désignés pour conserver les titres et les liquidités du fonds. Ils s'occupent de l'essentiel des fonds sous-jacents du fonds. Les courtiers peuvent détenir des actions comme un dépositaire bancaire, et ils sont également exempts des lois bancaires fédérales. En effet, certains courtiers détiennent déjà eux-mêmes des stocks de cannabis, ce qui suggère que la gestion de la détention des avoirs d'un FNB de marijuana ne serait pas un problème.
Historiquement, le risque lié à la garde a été un problème important pour les FNB de marijuana. Les questions de garde ont été cruciales pour les FNB de marijuana, en partie parce que de nombreuses grandes banques américaines ont hésité à servir de dépositaires de fonds investis dans le cannabis. Bien que le cannabis soit légalement récréatif dans 10 États et médicalement disponible dans de nombreux autres, les spécificités de la politique de légalisation varient d'un État à l'autre (sans parler de la façon dont la marijuana est toujours illégale d'un point de vue fédéral). Tout cela pour dire qu'il est difficile pour une banque dépositaire potentielle d'évaluer exactement à quoi ressemble ce rôle lorsqu'elle traite avec un groupe de sociétés de marijuana. Même si les sociétés de cannabis avaient leur siège social au Canada, où la marijuana jouit d'une pleine légalisation, les banques américaines assument toujours la responsabilité lorsqu'elles traitent avec le ministère américain de la Justice.
Qu'est-ce que cela signifie pour les FNB du cannabis?
La question de la garde a été une grande question pour les émetteurs de FNB qui envisagent des produits de marijuana. En effet, le seul ETF sur la marijuana aux États-Unis, appelé ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ), a déjà rencontré des problèmes de garde. MJ est né de la transformation d'un des fonds préexistants du groupe ETF Managers. L'émetteur a simplement troqué les indices, contournant ainsi le besoin d'un nouveau dépositaire. Cependant, US Bank, le dépositaire du fonds d'origine, a réagi contre le changement, forçant MJ à chercher un nouveau dépositaire après tout.
Si le produit d'Innovations Shares se concrétise, les investisseurs doivent faire attention au potentiel de coûts supplémentaires liés à la participation à ce fonds. Cela peut se produire en raison d'audits supplémentaires requis par la SEC en fonction du statut du courtier. La SEC exige que les dépositaires de véhicules d'investissement tels que les ETF se soumettent à un audit annuel des actifs contenus dans ces fonds s'ils ne sont pas déjà soumis à des audits annuels. Un courtier négociant privé ne serait normalement pas soumis à ces audits, ce qui augmenterait considérablement le coût des exigences d'audit.
Actuellement, le fonds MJ d'ETFMG a un ratio de frais de 0, 75%. Alors que Innovation Shares n'a pas encore précisé son ratio de dépenses, cela semble être le chiffre à battre du point de vue du coût pour les investisseurs.
