Qu'est-ce que le financement par emprunt?
Le financement par emprunt se produit lorsqu'une entreprise recueille des fonds pour son fonds de roulement ou ses dépenses en capital en vendant des titres de créance à des particuliers et / ou à des investisseurs institutionnels. En échange du prêt de l'argent, les particuliers ou les institutions deviennent créanciers et reçoivent la promesse que le capital et les intérêts sur la dette seront remboursés.
L'autre moyen de lever des capitaux sur les marchés de la dette consiste à émettre des actions dans le cadre d'une offre publique; c'est ce qu'on appelle le financement par actions.
Financement de la dette
Décomposer le financement par emprunt
Lorsqu'une entreprise a besoin d'argent par le biais d'un financement, elle peut emprunter trois voies pour obtenir un financement: actions, dette ou un hybride des deux. Les capitaux propres représentent une participation dans l'entreprise. Il donne à l'actionnaire une réclamation sur les bénéfices futurs, mais il n'a pas besoin d'être remboursé. Si l'entreprise fait faillite, les actionnaires sont les derniers à recevoir de l'argent. L'autre voie qu'une entreprise peut emprunter pour lever des capitaux pour son entreprise est d'émettre de la dette - un processus connu sous le nom de financement par emprunt.
Le financement par emprunt se produit lorsqu'une entreprise vend des produits à revenu fixe, tels que des obligations, des effets ou des billets, à des investisseurs pour obtenir le capital nécessaire à la croissance et à l'expansion de ses opérations. Lorsqu'une entreprise émet une obligation, les investisseurs qui achètent cette obligation sont des prêteurs qui sont des investisseurs particuliers ou institutionnels qui fournissent à l'entreprise un financement par emprunt. Le montant du prêt à l'investissement, appelé principal, doit être remboursé à une date convenue à l'avenir. Si l'entreprise fait faillite, les prêteurs ont une créance plus élevée sur les actifs liquidés que les actionnaires.
Coût du financement par emprunt
La structure du capital d'une entreprise se compose de capitaux propres et de dettes. Le coût des capitaux propres correspond aux paiements de dividendes aux actionnaires et le coût de la dette au paiement des intérêts aux détenteurs d'obligations. Lorsqu'une entreprise émet une dette, non seulement elle promet de rembourser le principal, mais elle promet également d'indemniser ses détenteurs d'obligations en leur versant annuellement des intérêts, appelés coupons. Le taux d'intérêt payé sur ces titres de créance représente le coût d'emprunt pour l'émetteur.
La somme du coût du financement par capitaux propres et du financement par emprunt est le coût du capital d'une entreprise. Le coût du capital représente le rendement minimum qu'une entreprise doit gagner sur son capital pour satisfaire ses actionnaires, créanciers et autres fournisseurs de capital. Les décisions d'investissement d'une entreprise concernant de nouveaux projets et opérations devraient toujours générer des rendements supérieurs au coût du capital. Si le rendement de ses dépenses en capital est inférieur à son coût du capital, l'entreprise ne génère pas de bénéfices positifs pour ses investisseurs. Dans ce cas, l'entreprise peut avoir besoin de réévaluer et de rééquilibrer sa structure du capital.
La formule du coût du financement par emprunt est la suivante:
K D = frais d'intérêt x (1 - taux de taxe)
où K D = coût de la dette
Étant donné que les intérêts sur la dette sont déductibles d'impôt dans la plupart des cas, les intérêts débiteurs sont calculés après impôt pour les rendre plus comparables au coût des capitaux propres, car les bénéfices sur actions sont imposés.
Mesurer le financement par emprunt
Une métrique utilisée par les analystes pour mesurer et comparer la proportion du capital d'une entreprise financée par le financement par emprunt est le ratio dette / capitaux propres, ou ratio D / E. Par exemple, si la dette totale est de 2 milliards de dollars et les capitaux propres totaux de 10 milliards de dollars, le ratio D / E est de 2 milliards de dollars / 10 milliards de dollars = 1/5, ou 20%. Cela signifie que pour chaque dollar de financement par emprunt, il y a 5 dollars de capitaux propres. En général, un ratio D / E faible est préférable à un ratio élevé, bien que certaines industries aient une tolérance à l'endettement plus élevée que d'autres. La dette et les capitaux propres figurent au bilan.
Taux d'intérêt sur le financement par emprunt
Certains investisseurs endettés ne sont intéressés que par la protection du capital, tandis que d'autres souhaitent un rendement sous forme d'intérêts. Le taux d'intérêt est déterminé par les taux du marché et la solvabilité de l'emprunteur. Des taux d'intérêt plus élevés impliquent une plus grande chance de défaut et, par conséquent, un niveau de risque plus élevé. Des taux d'intérêt plus élevés aident à compenser l'emprunteur pour le risque accru. En plus de payer des intérêts, le financement par emprunt oblige souvent l'emprunteur à respecter certaines règles concernant la performance financière. Ces règles sont appelées clauses restrictives.
Le financement par emprunt peut être difficile à obtenir, mais pour de nombreuses entreprises, il fournit des financements à des taux inférieurs à ceux des fonds propres, en particulier dans les périodes de taux d'intérêt historiquement bas. Un autre avantage du financement par emprunt est que les intérêts sur la dette sont déductibles d'impôt. Pourtant, ajouter trop de dette peut augmenter le coût du capital, ce qui réduit la valeur actuelle de l'entreprise.
