Table des matières
- Qu'est-ce qu'une offre publique directe (DPO)?
- Fonctionnement d'une offre publique directe
- Chronologie d'un DPO
- Comment un DPD est officiellement annoncé
- Comment un DPO est échangé
- Exemples éminents de DPD
Qu'est-ce qu'une offre publique directe (DPO)?
Une offre publique directe (DPO) est un type d'offre dans laquelle une entreprise offre ses titres directement au public pour lever des capitaux. Une société émettrice utilisant un DPO élimine les intermédiaires - banques d'investissement, courtiers et preneurs fermes - qui sont typiques dans les premiers appels publics à l'épargne (IPO), et auto-garantit ses titres.
La suppression des intermédiaires d'une offre publique réduit considérablement le coût du capital d'un DPD. Par conséquent, un DPO est attrayant pour les petites entreprises et les entreprises ayant une clientèle établie et fidèle. Un DPO est également appelé placement direct.
Points clés à retenir
- Avec une offre publique directe (DPO) ou un placement direct, une entreprise lève des capitaux en offrant ses titres directement au public.Un DPO permet à une entreprise d'éliminer les intermédiaires qui font normalement partie d'une telle offre et, finalement, de réduire les coûts. permet de façon indépendante à une entreprise d'éviter les restrictions du financement bancaire et du capital-risque; les conditions de l'offre sont uniquement établies par la société émettrice. Avant le DPD, la société doit présenter des documents de conformité aux régulateurs de chaque État où elle prévoit d'offrir des titres; mais contrairement à une introduction en bourse, l'entreprise n'a généralement pas besoin de s'inscrire auprès de la SEC.
Fonctionnement d'une offre publique directe
Lorsqu'une entreprise émet des titres par le biais d'un appel public à l'épargne (DPO), elle lève des fonds de manière indépendante sans les restrictions liées au financement bancaire et au capital-risque. Les conditions de l'offre incombent uniquement à l'émetteur qui guide et adapte le processus en fonction des meilleurs intérêts de la société. L'émetteur fixe le prix d'offre, l'investissement minimum par investisseur, la limite du nombre de titres qu'un investisseur peut acheter, la date de règlement et la période d'offre dans laquelle les investisseurs peuvent acheter les titres et après laquelle l'offre sera clôturée.
Que sont les inscriptions directes?
Dans certains cas, lorsqu'il y a un grand nombre d'actions à émettre ou que le temps presse, la société émettrice peut recourir aux services d'un commissionnaire pour vendre une partie des actions aux clients ou prospects du courtier dans la mesure du possible. base.
Les sociétés émettrices peuvent lever des capitaux auprès du public sans les mesures de sécurité et les coûts rigoureux exigés par la SEC, car la plupart d'entre elles sont admissibles aux principales exemptions fédérales en matière de valeurs mobilières.
Chronologie d'un DPO
Le temps nécessaire pour préparer un DPO est variable: cela peut prendre quelques jours ou quelques mois. Au cours de la phase de préparation, la société lance une notice d'offre qui décrit l'émetteur et le type de titre qui sera vendu. Les titres qui peuvent être vendus par l’intermédiaire d’un DPD comprennent des actions ordinaires, des actions privilégiées, des FPI et des titres de créance, et plus d’un type de placement peut être offert par l’intermédiaire du DPO. La société décide également du support qui sera utilisé pour commercialiser les titres. Les options potentielles comprennent des annonces dans les journaux et les magazines, des plateformes de médias sociaux, des réunions publiques avec des actionnaires potentiels et des campagnes de télémarketing, entre autres.
Avant de finalement proposer ses titres au public, la société émettrice doit préparer et déposer des documents de conformité auprès des autorités en valeurs mobilières en vertu des lois Blue Sky de chaque État où elle a l'intention de mener un DPD. Ces documents comprennent normalement la notice d'offre, les statuts et les états financiers à jour qui montrent la santé de l'entreprise. La réception de l'approbation réglementaire sur une demande DPO pourrait prendre deux semaines ou deux mois selon l'état.
La plupart des DPD n'exigent pas que les émetteurs s'inscrivent auprès de la Securities Exchange Commission (SEC) car ils sont éligibles à certaines exemptions fédérales sur les valeurs mobilières. Par exemple, l'exemption intra-étatique ou la règle 147 exclut l'enregistrement auprès de la SEC tant que la société est constituée dans l'État où elle offre des titres et ne vend les titres qu'aux résidents de cet État.
Comment un DPD est officiellement annoncé
Après avoir reçu l'approbation réglementaire, la société émettrice qui gère un DPO utilise une annonce tombstone pour annoncer officiellement sa nouvelle offre au public. L'émetteur ouvre les titres à la vente à des investisseurs accrédités et non accrédités ou à des investisseurs qu'il connaît déjà sous réserve des éventuelles limitations des régulateurs. Ces investisseurs peuvent inclure des connaissances, des clients, des fournisseurs, des distributeurs et des employés de l'entreprise. L'offre prend fin lorsque tous les titres offerts ont été vendus ou lorsque la date de clôture de la période d'offre a été cadencée.
Un DPD qui a un nombre minimum et maximum prévu de titres à vendre sera annulé si l'intérêt ou le nombre d'ordres reçus pour les titres tombe en dessous du minimum requis. Dans ce cas, tous les fonds reçus seront remboursés aux investisseurs. Si le nombre d'ordres dépasse le nombre maximum d'actions offertes, les investisseurs seront servis selon le principe du premier arrivé ou leurs actions seront réparties au prorata entre tous les investisseurs.
Le Trésor américain possède le système DPO le plus populaire pour ses titres de créance: TreasuryDirect est un système en ligne ouvert 24h / 24 pour les investisseurs individuels qui achètent et vendent des titres du Trésor tels que des billets, des obligations, des bons, des bons d'épargne et des bons du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS).
Comment un DPO est échangé
Bien qu'une société émettrice puisse lever des fonds auprès de la société par le biais d'un DPO, une plate-forme d'échange de négociation pour ses titres ne sera toujours pas disponible. Contrairement à une introduction en bourse qui se négocie généralement sur le NYSE ou le Nasdaq après son offre, un DPO ne disposera pas d'une telle plate-forme de négociation mais pourra choisir de négocier sur les marchés de gré à gré (OTC). Comme les titres de gré à gré, les titres DPO peuvent faire face à l'illiquidité et au risque s'ils ne sont pas enregistrés et ne sont pas conformes aux exigences de la loi Sarbanes-Oxley.
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Le nombre de grandes entreprises au cours des 18 derniers mois pour opter pour une cotation directe, plutôt qu'une introduction en bourse; ils sont Spotify en avril 2018 et Slack en juin 2019.
Exemples éminents de DPD
L'un des premiers DPD notables a été en 1984 par Ben Cohen et Jerry Greenfield, deux entrepreneurs qui avaient besoin de fonds pour leur entreprise de crème glacée. Ils ont annoncé leurs participations dans les journaux locaux pour 10, 50 $ par action avec un nombre minimum de 12 actions par investisseur. Leur fidèle base de fans dans le Vermont a profité de l'offre et la société, Ben & Jerry's Ice Cream, a levé 750 000 $ au cours de l'année.
Le service de streaming de musique populaire Spotify (SPOT) a lancé une offre publique directe le 3 avril 2018. Spotify a choisi de souscrire ses propres actions via une cotation directe, ce qui signifie qu'il n'y a pas de banque de soutien pour étayer les prix des actions en achetant des actions supplémentaires si nécessaire. Dans le même temps, le DPO de Spotify était unique parmi les offres de ce type: SPOT est également coté à la Bourse de New York. Dans des cas antérieurs où des sociétés se sont inscrites en bourse dans le cadre d'un DPD, il y a généralement eu d'autres circonstances particulières, telles que des dépôts de bilan antérieurs, un passage d'un échange à un autre, etc. Spotify n'était soumis à aucune de ces conditions. En tant qu'entreprise qui jouissait déjà d'une popularité massive et d'une positivité des flux de trésorerie avant son introduction en bourse, Spotify a pu contourner les efforts typiques de publicité et de collecte de fonds impliqués dans une introduction en bourse.
Le 20 juin 2019, la société de logiciels d'entreprise Slack (NYSE: WORK) a fait ses débuts à la Bourse de New York via une cotation directe; l'action a ouvert au prix de 38, 50 $, soit plus de 48% au-dessus du prix de référence de 26 $ par action fixé par le NYSE.
