Qu'est-ce que la signalisation des dividendes?
La signalisation des dividendes est une théorie qui suggère qu'une annonce d'une augmentation des versements de dividendes par les entreprises est une indication de perspectives d'avenir positives. La théorie est directement liée à la théorie des jeux; les gestionnaires ayant un bon potentiel d'investissement sont plus susceptibles de signaler. Alors que le concept de signalisation de dividende a été largement contesté, la théorie est toujours un concept utilisé aujourd'hui par certains investisseurs.
Points clés à retenir
- La signalisation des dividendes est une théorie qui suggère que les annonces d'augmentation de dividendes de la société sont une indication de résultats futurs positifs.L'augmentation du versement de dividendes d'une entreprise prévoit généralement une performance future positive des actions de la société.La théorie de la signalisation des dividendes suggère que les sociétés qui versent les dividendes les plus élevés sont, ou devraient être, plus rentables ceux qui versent de plus petits dividendes.
Comprendre la signalisation des dividendes
Parce que la théorie de la signalisation des dividendes a été traitée avec scepticisme par les analystes et les investisseurs, la théorie a été régulièrement testée. Dans l'ensemble, les études indiquent que la signalisation des dividendes se produit. L'augmentation du dividende d'une entreprise prévoit généralement une performance future positive des actions de l'entreprise. À l'inverse, la baisse des dividendes tend à annoncer avec précision les performances futures négatives de l'entreprise.
De nombreux investisseurs surveillent les flux de trésorerie d'une entreprise, ce qui signifie combien de liquidités la société génère grâce à ses opérations. Si l'entreprise est rentable, elle devrait générer des flux de trésorerie positifs et disposer de suffisamment de fonds mis en réserve dans les bénéfices non répartis pour payer ou augmenter les dividendes. Les bénéfices non répartis s'apparentent à un compte d'épargne qui accumule les bénéfices excédentaires à verser aux actionnaires ou à réinvestir dans l'entreprise. Cependant, une entreprise qui a un montant important de liquidités dans son bilan peut encore connaître des trimestres avec une croissance ou des pertes de bénéfices faibles. Les liquidités au bilan pourraient encore permettre à la société d'augmenter son dividende malgré les moments difficiles car elles ont accumulé suffisamment de liquidités au fil des ans.
Si la signalisation de dividendes se produit avec une entreprise, les bénéfices pourraient augmenter, mais s'il s'avérait que l'entreprise avait des erreurs comptables, un scandale ou un rappel de produit, les bénéfices pourraient en souffrir de manière inattendue. En conséquence, la signalisation des dividendes pourrait indiquer des bénéfices futurs plus élevés pour une entreprise ainsi qu'un prix des actions plus élevé. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement qu'un événement négatif ne pourrait pas se produire avant ou après la publication des résultats.
Tester la théorie
James Poterba et Lawrence Summers, deux professeurs du Massachusetts Institute of Technology (MIT), ont écrit une série d'articles de 1983 à 1985 qui documentaient les tests de la théorie de la signalisation. Après avoir obtenu des données empiriques sur la valeur marchande relative des dividendes et des gains en capital, l'effet de l'imposition des dividendes sur le paiement des dividendes et l'impact de l'imposition des dividendes sur l'investissement, Poterba et Lawrence ont développé une "vision traditionnelle" des dividendes qui inclut les théories que les dividendes signalent quelques informations privées sur la rentabilité.
Selon la théorie, les cours des actions ont tendance à augmenter lorsqu'une entreprise annonce une augmentation des versements de dividendes et à baisser lorsque les dividendes doivent être diminués. Les chercheurs ont conclu qu'il n'y a pas de différence perceptible entre l'hypothèse selon laquelle une augmentation du dividende transmet de bonnes nouvelles et l'hypothèse selon laquelle l'augmentation du dividende est une bonne nouvelle pour les investisseurs.
Rentabilité
La théorie de la signalisation des dividendes suggère que les sociétés qui paient le plus haut niveau de dividendes sont, ou devraient être, plus rentables que des sociétés par ailleurs identiques qui paient des dividendes plus faibles. Ce concept indique que la théorie de la signalisation peut être contestée si un investisseur examine dans quelle mesure les dividendes actuels agissent comme des prédicteurs des bénéfices futurs.
Des études antérieures, menées de 1973 à 1978, ont conclu que les dividendes d'une entreprise sont fondamentalement sans rapport avec les bénéfices qui suivent. Cependant, une étude de 1987 a conclu que les analystes corrigent généralement les prévisions de bénéfices en réponse à des changements inattendus dans les versements de dividendes, et ces corrections sont une réponse rationnelle.
Exemples réels de signalisation de dividendes
Une entreprise avec une longue histoire d'augmentation de dividendes chaque année pourrait signaler au marché que sa direction et son conseil d'administration anticipent les bénéfices futurs. Les dividendes ne sont généralement pas augmentés sauf si le conseil est certain que le coût peut être soutenu.
Coca-Cola Corporation (KO)
Coca-Cola Corporation (KO) augmente son dividende depuis plus de 50 ans et a commencé à verser des dividendes en 1920. Cependant, malgré l'augmentation constante des dividendes, les revenus de KO ont diminué ces dernières années, les sodas sucrés ayant perdu la faveur des consommateurs. Au premier trimestre de 2016, KO a généré un chiffre d'affaires de 10 milliards de dollars tandis qu'au premier trimestre de 2019, la société a généré un chiffre d'affaires de 8 milliards de dollars, soit une baisse de 20%. Le bénéfice annuel ou le bénéfice net était de 6, 5 milliards de dollars en 2016 et d'environ 6, 4 milliards de dollars en 2018.
Bien que l'entreprise soit rentable chaque année, les bénéfices et les revenus n'ont pas augmenté chaque année malgré des dividendes plus élevés. Cependant, à partir du graphique ci-dessous, nous pouvons voir que le cours de l'action est passé de près de 41 $ en 2016 à 50 $ en 2018.
Chaque année, les dividendes ont augmenté, décrit au bas du graphique, ce qui confirme la théorie selon laquelle l'augmentation des dividendes peut être le signe d'un cours des actions futur plus élevé.
Le cours de l'action Coca-Cola par rapport à l'augmentation des dividendes. Investopedia
Bien sûr, des sociétés comme Coca-Cola peuvent également améliorer la performance de l'action en réduisant les coûts et en rachetant des actions. Néanmoins, la cohérence d'un payeur de dividendes peut être un puissant aimant, attirant les investisseurs vers un stock, que l'entreprise augmente ses bénéfices chaque année ou non.
Lowes Companies Inc. (LOW)
Lowes Inc. (LOW) a augmenté son dividende depuis plus de 50 ans et en a versé un chaque année depuis 1961. Le chiffre d'affaires de la société a régulièrement augmenté depuis 2016, passant de 56 milliards de dollars à environ 70 milliards de dollars au premier trimestre 2019. Le bénéfice annuel ou le bénéfice net est passé de 2, 7 dollars. milliards en 2016 à 3, 4 milliards de dollars en 2018.
Le graphique ci-dessous montre que le cours de l'action est passé de près de 70 $ en 2016 à 117 $ en 2018 avant de revenir à environ 97, 50 $ à la fin de l'année. En outre, les dividendes sont passés de 28 cents en 2016 à 48 cents en 2018. Les partisans de la signalisation des dividendes pourraient citer Lowes comme un exemple de la direction indiquant que des dividendes plus élevés devraient être corrélés à un prix des actions plus élevé.
Lowes Companies Le cours des actions et les augmentations de dividendes. Investopedia
Bien sûr, dans nos exemples ci-dessus, nous analysons seulement quelques années de données pour deux stocks. En outre, de nombreux facteurs entraînent une hausse ou une baisse du cours des actions en plus des dividendes, notamment les conditions économiques, les dépenses de consommation, l'efficacité de la gestion, les ventes et les bénéfices. Il existe plusieurs autres actions avec de solides antécédents de paiement de dividendes qui semblent prometteuses pour les investisseurs à la recherche de dividendes en augmentation constante, notamment National Fuel Gas Company, FedEx Corporation et Franco-Nevada Corporation.
