Qu'est-ce qu'un Z-Bond
Une obligation Z est un type d'obligation qui est la dernière tranche d'une obligation hypothécaire garantie (CMO). En tant que dernière partie du titre de créance, il reçoit le paiement en dernier. Contrairement aux autres tranches d'une OCM, une obligation Z ne distribue pas les paiements à son détenteur tant que toutes les tranches distinctes n'ont pas été payées. Cependant, l'intérêt continuera de s'accumuler pendant toute la durée de l'hypothèque. Ainsi, lorsque le Z-bond est finalement rentable, son détenteur peut s'attendre à une somme considérable. L'obligation paiera à la fois le principal et les intérêts.
Ce type d'obligation est également connu sous le nom d'obligation d'accumulation.
BRISER Z-Bond
Les Z-Bonds peuvent être risqués pour les investisseurs et sont des investissements spéculatifs. Le Z-bond est un type de garantie adossée à des créances hypothécaires (MBS). Un MBS est composé d'un pool de titres sous-jacents qui sont généralement des hypothèques résidentielles. Les MBS ne sont garantis que par la confiance du prêteur dans la capacité de l'emprunteur à effectuer ses versements hypothécaires.
Si un pool d'emprunteurs fait défaut sur ses versements hypothécaires et que ces prêts hypothécaires sont regroupés dans une seule OCM, l'investisseur détenant une obligation Z pour ces obligations hypothécaires garanties (OCM) peut perdre de l'argent. Sans les versements hypothécaires entrants, les obligations ne peuvent pas être remboursées. Les personnes qui ont investi dans d'autres tranches de l'OCM peuvent toujours récupérer leur investissement initial. Mais, parce que les obligations Z paient après toutes les autres portions, le détenteur d'obligations Z risque de perdre le plus.
Minimiser le risque des obligations Z
La plupart des titres adossés à des créances hypothécaires sont émis soit par une agence fédérale, soit par une entité parrainée par le gouvernement (GSE) comme Freddie Mac et Fannie Mae. Ceux qui sont émis par une agence fédérale sont soutenus par «la pleine foi et le crédit» du gouvernement américain. De cette façon, ils peuvent présenter un risque extrêmement faible car ils sont garantis par le Trésor américain.
Cependant, une entité parrainée par le gouvernement (GSE) ne bénéficie pas du soutien du Trésor américain. Ces entités peuvent emprunter de l'argent directement auprès du Trésor, mais le gouvernement n'est pas obligé de fournir des fonds pour renflouer ces agences si elles se trouvent dans l'incapacité de payer leurs dettes. Bien que ces titres comportent un certain risque, ce risque est généralement considéré comme faible. Par exemple, pendant la crise financière de 2008, Freddie Mac et Fannie Mae ont été jugés «trop gros pour échouer» et le Trésor américain est intervenu pour soutenir leur dette.
Une plus petite partie des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) provient d'entreprises privées, telles que des banques d'investissement et d'autres institutions financières. Ces titres devraient être considérés comme présentant un risque considérablement plus élevé, car le gouvernement américain ne les soutient pas. Les émetteurs ne peuvent emprunter directement auprès du Trésor américain, en cas de défaillance des hypothèques.
