L'année dernière, le courtier Edward Jones a fait la une des journaux avec l'annonce de la décision de la société de cesser d'offrir des fonds communs de placement et des FNB dans les comptes de retraite IRA et autres qui facturent aux investisseurs une commission. La firme a déclaré que cette décision était nécessaire pour respecter les restrictions de conformité imposées par la nouvelle règle fiduciaire DOL qui a vu sa première mise en œuvre avoir lieu en juin 2017.
Selon le Wall Street Journal, Edward Jones a été parmi les premiers grands cabinets de courtage à exposer ses plans de conformité aux nouvelles règles. LPL Financial a annoncé peu de temps après qu'elle commencerait à normaliser les commissions versées aux courtiers, éliminant ainsi l'avantage de choisir une famille de fonds ou une classe d'actions plutôt qu'une autre.
D'autres annonces d'autres grands acteurs ont suivi peu de temps après, même si l'incertitude entourant la règle fiduciaire persistait. Voici comment la règle affecte les fonds communs de placement et l'épargne-retraite. (Pour plus d'informations, voir: Rendre la nouvelle règle fiduciaire claire pour les clients.)
Pourquoi pas de fonds communs de placement?
L'une des tâches les plus importantes auxquelles toutes les sociétés de courtage et de conseil seront confrontées est la nécessité de justifier la rémunération variable en vertu des nouvelles règles fiduciaires. Dans le cas d'Edward Jones, la rémunération variable peut inclure des actions A à chargement frontal, des actions C avec leurs charges principales de niveau et des prix différents pour différentes classes d'actions de fonds. L'une des nombreuses exigences des nouvelles règles est que les courtiers devront justifier les commissions variables des produits qu'ils recommandent par rapport aux autres produits qu'ils auraient pu recommander à un épargnant de retraite.
Pour vendre des fonds communs de placement avec des commissions ou d'autres formes de rémunération variable, les conseillers devront fournir aux clients une déclaration d'exemption de contrat au meilleur intérêt (BICE) à signer. Il est probable que de nombreux courtiers et conseillers financiers tenteront d'éviter cette conversation et les questions que le formulaire BICE pourrait poser aux clients. C'est probablement l'un des facteurs de motivation derrière la décision prise par Edward Jones.
Implications pour les épargnants
Selon le Wall Street Journal, en 2016, Edward Jones a géré quelque quatre millions de comptes de retraite. Sans aucun doute, beaucoup appartiennent à de petits investisseurs qui effectuent très peu d'opérations chaque année, et retirer l'option d'utiliser des fonds communs de placement ou des FNB limite considérablement leurs options. Ces titulaires de compte existants peuvent conserver leurs avoirs actuels via la disposition relative aux droits acquis de la règle fiduciaire. Cependant, les nouveaux achats depuis que la règle a commencé à entrer en vigueur le 9 juin 2017 relèveront des nouvelles règles déjà mises en œuvre par Edward Jones.
Une alternative pour les clients est de passer à un compte payant qui facture des frais basés sur l'actif géré. Pour les clients qui effectuent peu de transactions, ces comptes pourraient augmenter considérablement leur coût d'investissement. Pour les courtiers de sociétés comme Edward Jones, ces comptes à honoraires peuvent être une source de bon salaire pour faire très peu de conseils. Le temps nous dira si la majorité des clients opteront pour le compte payant ou choisiront de partir et d'investir ailleurs. (Pour en savoir plus, voir: Comment la nouvelle règle fiduciaire affectera les investisseurs.)
Implications pour les sociétés de fonds communs de placement
L'annonce d'Edward Jones a surpris le secteur des fonds communs de placement. Leurs décisions et d'autres décisions similaires envisagées par d'autres gestionnaires d'actifs pourraient obliger de nombreuses sociétés de fonds à réévaluer leurs offres. Avec l'accent mis sur les frais et charges, l'impact sur les fonds à coût élevé et à gestion active pourrait être significatif. Les courtiers et les sociétés de courtage tenteront-ils de concurrencer les dépenses? Vont-ils essayer d'orienter les clients vers des comptes à honoraires avec des fonds faibles ou sans frais et à gagner de l'argent sur les frais basés sur les actifs qu'ils facturent à leurs clients?
Les sociétés de fonds communs de placement comme les Fonds américains, Franklin Templeton et d'autres qui distribuent leurs fonds presque exclusivement par le biais de conseillers financiers en tant qu'intermédiaires ont certainement pris note de la décision d'Edward Jones, du nivellement de la rémunération des courtiers par LPL et d'autres changements de conformité que les gestionnaires de portefeuille ont apportés. L'année dernière, les courtiers Charles Schwab ont cessé de vendre des catégories d'actions d'OPC avec des charges de vente. Bien qu'il s'agisse d'un élément relativement petit des activités de Schwab, il s'agit d'un autre exemple des changements qui ont été accélérés par la nouvelle règle fiduciaire.
Un autre article sur cette décision dans le Wall Street Journal a indiqué qu'il y a un exode de fonds avec des charges de vente depuis plusieurs années maintenant. "Les investisseurs ont retiré plus de 500 milliards de dollars des classes d'actions de charge entre 2010 et 2014, tout en investissant 1, 34 billion de dollars dans les classes d'actions sans frais, selon l'Investment Company Institute, un groupe de commerce de fonds communs de placement", indique l'article. "Des classes d'actions avec divers les types de charges représentaient environ 20% des actifs des fonds communs de placement à long terme à la fin de 2014, selon ICI, contre environ 33% en 2005. »(Pour une lecture connexe, voir: Fiduciary Rule Prompts New Tech Products.)
Au-delà des frais de vente et des commissions, le coût des fonds communs de placement continuera d'être surveillé dans le cadre de la transition plus large de l'industrie vers la transparence. Cela commence déjà à avoir un impact sur les sociétés de fonds communs de placement qui comptent sur une gestion active dans leurs différentes offres.
The Bottom Line
La règle fiduciaire DOL change certainement la donne pour les conseillers financiers et les sociétés de courtage, cela était prévu et ne surprend personne. Mais l'impact plus large commence à se déployer et les produits financiers tels que les fonds communs de placement qui ont été des éléments de base dans la boîte à outils des conseillers financiers devraient également voir des changements. (Pour plus d'informations, voir: La nouvelle règle fiduciaire: les poursuites vont-elles la renverser?)
