Qu'est-ce qu'un stock double classe?
Une action à double classe est l'émission de différents types d'actions par une seule société. Une structure d'actions à deux classes peut être constituée d'actions de classe A et de classe B, par exemple. Les actions peuvent différer en fonction de droits de vote et de paiements de dividendes distincts.
Lorsque plusieurs classes d'actions sont généralement émises: une classe d'actions est proposée au grand public, tandis que l'autre est proposée aux fondateurs de sociétés, aux dirigeants et aux familles. La classe offerte au grand public a des droits de vote limités ou nuls, tandis que la classe à la disposition des fondateurs et des dirigeants a plus de pouvoir de vote et prévoit souvent un contrôle majoritaire de la société.
Comprendre le stock double classe
Des sociétés bien connues, telles que Berkshire Hathaway de Ford et Warren Buffett, ont des structures d'actions à deux classes, qui offrent aux fondateurs, aux dirigeants et à la famille la possibilité de contrôler le vote majoritaire avec un pourcentage relativement faible des capitaux propres totaux. La structure à deux classes de Ford, par exemple, donne à la famille Ford le contrôle de 40% des droits de vote, tout en ne détenant qu'environ 4% du capital total de l'entreprise. Un exemple extrême est celui du PDG d'Echostar Communications, Charlie Ergen, qui détient 5% des actions de la société, tout en contrôlant 90% des voix avec ses puissantes actions de classe A.
Bien qu'elles soient devenues populaires ces derniers temps, les structures à double classe existent depuis un certain temps sous diverses formes. La Bourse de New York (NYSE) a interdit les structures à deux classes en 1926 après un tollé contre l'offre publique de l'entreprise automobile Dodge Brothers, qui consistait en des actions sans droit de vote pour le public. Mais l'échange a rétabli la pratique au cours des années 1980 à la suite de la concurrence d'autres échanges. Une fois les actions cotées, les sociétés ne peuvent pas annuler les droits de vote attribués à la nouvelle classe ni émettre de classes d'actions avec des droits de vote supérieurs.
Ces derniers temps, le nombre d'entreprises optant pour une structure à deux classes lors de la cotation s'est multiplié. En particulier, les startups technologiques cotées sur les marchés publics utilisent cette stratégie pour garder le contrôle sur leurs tenues. Le prédécesseur d'Alphabet Inc., Google, est l'exemple le plus célèbre de cette tendance. Beaucoup ont été frustrés par l'introduction en bourse de Google lorsque le géant désormais Internet, bénéficiant d'une capitalisation boursière parmi les trente premiers mondiaux, a émis des actions de deuxième classe B aux fondateurs avec 10 fois plus de voix que les actions ordinaires de classe A, vendues au public.
Plusieurs indices boursiers ont cessé d'inclure des sociétés ayant des structures à deux classes dans leurs indices. Le S&P 500 et le FTSE Russell sont des exemples de cette tendance. Les bourses d'Asie se sont déplacées pour en profiter et ont assoupli leurs règles en matière de cotation des sociétés. La Bourse de Hong Kong, qui a maintenant commencé à autoriser les actions structurées à deux classes, et la Bourse de Singapour sont des exemples de bourses asiatiques en concurrence avec leurs homologues occidentales pour les entreprises avec de telles structures boursières.
Points clés à retenir
- Les structures à double classe se réfèrent aux sociétés ou aux actions avec deux ou plusieurs classes d'actions avec des droits de vote différents pour chaque classe.Les sociétés de technologie apprécient particulièrement cette structure car elle permet aux startups technologiques d'accéder au capital public sans sacrifier le contrôle. controversé car ils ne permettent pas aux actionnaires publics de s'exprimer dans la gestion de l'entreprise et répartissent les risques de manière inégale.
Controverse sur la structure des stocks à double classe
Les structures de stock à double classe sont controversées. Leurs partisans soutiennent que la structure permet aux fondateurs de faire preuve d'un leadership fort et de placer les intérêts à long terme sur les résultats financiers à court terme. Cela aide également les fondateurs à garder le contrôle de l'entreprise, car les rachats potentiels peuvent être évités grâce à leurs actions avec droit de vote majoritaire.En revanche, les opposants soutiennent que la structure permet à un petit groupe d'actionnaires privilégiés de garder le contrôle, tandis que d'autres actionnaires (avec moins de voix)) fournissent la majorité du capital. En effet, il existe une répartition inégale des risques. Le fondateur est en mesure d'accéder au capital des marchés publics à un risque économique minimal. Les actionnaires portent une part importante du risque lié à la stratégie. La recherche universitaire a prouvé que des classes d'actions puissantes pour les initiés peuvent en fait entraver la surperformance à long terme. Une troisième catégorie d'investisseurs a proposé une voie médiane. Selon eux, les effets d'une structure à deux classes peuvent être limités en imposant une restriction limitée dans le temps à ces structures et en permettant aux actionnaires d'accumuler des droits de vote dans le temps.
Exemples de structures à double classe
Comme mentionné précédemment, Google, filiale d'Alphabet, est l'exemple le plus célèbre d'une entreprise à structure double. Lors de sa cotation en 2004, le géant de la recherche a dévoilé trois classes d'actions dans son offre. Les actions de catégorie A étaient réservées aux investisseurs réguliers et avaient une voix par action. Les actions de classe B étaient réservées aux fondateurs et aux dirigeants et avaient 10 fois plus de voix que celles des autres classes. Enfin, les actions de classe C étaient destinées aux salariés et aux actions de classe A et n'avaient pas de droit de vote. Facebook, Zynga, Groupon et Alibaba sont d'autres exemples d'entreprises dotées de structures à double classe.
