Qu'est-ce que la durée effective?
La durée effective est un calcul de durée pour les obligations qui ont des options intégrées. Cette mesure de la durée tient compte du fait que les flux de trésorerie attendus fluctueront en fonction de l'évolution des taux d'intérêt. La durée effective peut être estimée en utilisant une durée modifiée si une obligation avec des options intégrées se comporte comme une obligation sans option.
Plus la maturité d'une obligation est longue, plus sa durée effective est grande.
Comprendre la durée effective
Une obligation avec options intégrées se comporte comme une obligation sans option lorsque l'exercice de l'option intégrée n'offrirait aucun avantage à l'investisseur. En tant que tel, les flux de trésorerie du titre ne devraient pas changer étant donné un changement de rendement. Par exemple, si les taux d'intérêt existants étaient de 10% et qu'une obligation remboursable payait un coupon de 6%, l'obligation remboursable se comporterait comme une obligation sans option, car il ne serait pas optimal pour l'entreprise d'appeler les obligations et de les réémettre. les à un taux d'intérêt plus élevé.
La durée effective calcule la baisse de prix attendue d'une obligation lorsque les taux d'intérêt augmentent de 1%. La valeur de la duration effective sera toujours inférieure à l'échéance de l'obligation.
Points clés à retenir
- La durée effective est un calcul de durée pour les obligations qui ont des options intégrées, en tenant compte du fait que les flux de trésorerie attendus fluctueront en fonction de l'évolution des taux d'intérêt. La durée effective calcule la baisse de prix attendue d'une obligation lorsque les taux d'intérêt augmentent de 1%. La durée effective peut être estimée en utilisant une durée modifiée si une obligation avec des options intégrées se comporte comme une obligation sans option.
Exemple de durée effective
La formule de la durée effective contient quatre variables. Elles sont:
P (0) = prix d'origine de l'obligation pour 100 $ de valeur nominale
P (1) = le prix de l'obligation si le rendement diminuait de Y pour cent
P (2) = le prix de l'obligation si le rendement augmentait de Y pour cent
Y = la variation estimée du rendement utilisée pour calculer P (1) et P (2)
La formule complète pour la durée effective est:
Durée effective = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
Par exemple, supposons qu'un investisseur achète une obligation au pair à 100% et que l'obligation donne actuellement 6%. En utilisant un changement de rendement de 10 points de base (0, 1%), il est calculé qu'avec une baisse de rendement de ce montant, l'obligation est évaluée à 101 $. On constate également qu'en augmentant le rendement de 10 points de base, le prix de l'obligation devrait être de 99, 25 $. Compte tenu de ces informations, la durée effective serait calculée comme suit:
Durée effective = (101 $ - 99, 25 $) / (2 x 100 $ x 0, 001) = 1, 75 $ / 0, 20 $ = 8, 75
Cette durée effective de 8, 75 signifie que s'il devait y avoir un changement de rendement de 100 points de base, soit 1%, alors le prix de l'obligation devrait changer de 8, 75%. Ceci est une approximation. L'estimation peut être rendue plus précise en tenant compte de la convexité effective de l'obligation.
