Qu'est-ce que l'effet Einhorn?
L'effet Einhorn est la forte baisse du cours des actions d'une société cotée en bourse qui se produit souvent immédiatement après que le gestionnaire de fonds spéculatifs David Einhorn ait publiquement short (parié contre) les actions de cette société.
L'effet Einhorn peut également se produire en sens inverse lorsque Einhorn ne mentionne pas une entreprise au sujet de laquelle il a précédemment exprimé des remarques baissières. Si les investisseurs s'attendent à entendre quelque chose de négatif de la part d'Einhorn et ne le font pas, ils le prennent souvent comme un signe positif, et le cours des actions augmente.
Cependant, les déclarations positives d'Einhorn au sujet des entreprises n'ont pas tendance à faire monter le prix de leurs actions; à la place, l'effet Einhorn s'applique principalement aux actions qu'il court-circuite (et fait connaître cette position courte au public).
Points clés à retenir
- L'effet Einhorn est une forte baisse du cours d'une action après que le célèbre investisseur David Einhorn ait critiqué ses pratiques.Le plus célèbre exemple d'effet Einhorn est une baisse en pourcentage à deux chiffres du titre d'Allied Capital après que Einhorn l'ait critiqué lors de la conférence de Sohn à 2002.Ces derniers temps, l'effet Einhorn a perdu une partie de son avantage avec la mauvaise performance des investissements de son fonds.
Comprendre l'effet Einhorn
Einhorn a fondé son hedge fund en 1996 à l'âge de 27 ans grâce à un investissement important de ses parents. Il a augmenté ses actifs sous gestion de 900 000 $ à 10 milliards de dollars au cours des 18 prochaines années, avec des rendements annuels moyens de près de 20%. En plus de ses rendements élevés, son hedge fund est connu pour ses recherches et analyses rigoureuses. Malgré sa réputation de vendeur à découvert, le hedge fund d'Einhorn est généralement long dans l'ensemble.
Certains des courts métrages célèbres d'Einhorn incluent celui du prêteur Allied Capital en 2002, qui, selon lui, avait des registres comptables frauduleux. La SEC lui a finalement donné raison cinq ans plus tard. Il a également célèbre le court-circuit de Lehman Brothers en 2007 et a déclaré aux investisseurs qu'elle était surendettée, ce que le monde a appris était vrai lorsque la société s'est effondrée en 2008. Einhorn est connu pour faire des paris audacieux et apparemment improbables qui s'avèrent être corrects.
Un exemple moins dramatique de l'effet Einhorn que les scénarios Alliés et Lehman s'est produit en 2012 lorsque Einhorn a critiqué Chipotle sur sa pratique possible d'embaucher des travailleurs sans papiers et sa menace concurrentielle de Taco Bell. Le cours de l'action de Chipotle a chuté de 7% dans les minutes qui ont suivi l'analyse d'Einhorn.
Un autre exemple de la même année s'est produit avec la société de gravier et de pierre concassée Martin Marietta Materials après que Einhorn ait recommandé de court-circuiter le stock dans un discours à la conférence Ira W. Sohn Investment Research. La même année, la société de suppléments nutritionnels Herbalife a ressenti l'effet Einhorn après que les investisseurs aient émis l'hypothèse qu'il court-circuitait les actions en fonction des questions qu'il avait posées lors d'un appel de résultats.
Effet Einhorn ces dernières années
Le halo d'Einhorn a disparu ces dernières années avec une mauvaise performance d'investissement. En janvier 2019, CNBC a rapporté que le fonds d'Einhorn avait perdu 34% l'année précédente.
Le 4 juillet 2018, le Wall Street Journal a rapporté que les actifs sous gestion (AUM) de Greenlight étaient tombés à 5, 5 milliards de dollars; à titre de comparaison, l'actif géré en 2014 dépassait 12 milliards de dollars.
2017 a été une nouvelle année de sous-performance sévère - son fonds phare n'a rapporté que 1, 6%, contre 19, 4% pour l'indice S&P 500. Dans sa lettre annuelle aux actionnaires pour 2017, Einhorn explique ce qui n'a pas fonctionné. Un extrait: "Les plus gros perdants de l'année ont été nos positions courtes sur le" panier à bulles "… Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) et Tesla (+ 46%) quand nous pensons que toutes ces actions ont semblé avoir un prix avec peu de marge d'erreur pour entrer dans l'année, et qu'aucune n'a bien exécuté ou n'a répondu aux attentes fondamentales en 2017."
Avec ces choix en short, il n'est pas surprenant que son influence ait diminué. L'effet Einhorn peut disparaître complètement s'il continue à perdre de façon aussi choquante. D'un autre côté, en tant qu'investisseur de valeur, il pourrait avoir le dernier mot si son analyse des actions «surévaluées» s'avérait correcte.
Exemple d'effet Einhorn
L'exemple le plus célèbre de l'effet Einhorn a été une baisse de 11% du cours de l'action d'Allied Capital, une entreprise qui s'est décrite comme une entreprise de «développement des affaires». Lors de son discours, Einhorn a accusé Allied Capital d'utiliser des techniques d '"évaluation agressive" pour faire tourner des actifs sous-performants comme Velocita, un partenariat de télécommunications entre AT&T et Cisco, en tant qu'entités rentables. Il s'est également opposé à son système de "paiement en nature" dans lequel elle recevait des dettes ou des titres à titre d'intérêt ou remboursait le principal de ses prêts. Cette pratique risquait de la raccrocher, en cas de défaillance de l'emprunteur.
