Qu'est-ce qu'un échange d'actions?
Un swap sur actions est un échange de flux de trésorerie futurs entre deux parties qui permet à chaque partie de diversifier ses revenus pendant une période de temps spécifiée tout en conservant ses actifs d'origine. Un swap d'actions est similaire à un swap de taux d'intérêt, mais plutôt qu'une jambe étant du côté «fixe», il est basé sur le rendement d'un indice d'actions. Les deux ensembles de flux de trésorerie nominalement égaux sont échangés conformément aux termes du swap, ce qui peut impliquer un flux de trésorerie fondé sur des actions (comme un actif en stock, appelé les actions de référence) qui est échangé contre des flux de trésorerie à revenu fixe (comme un taux d'intérêt de référence).
Les swaps se négocient de gré à gré et sont très personnalisables, en fonction de ce que deux parties conviennent. Outre la diversification et les avantages fiscaux, les swaps d'actions permettent aux grandes institutions de couvrir des actifs ou des positions spécifiques dans leurs portefeuilles.
Les échanges d'actions ne doivent pas être confondus avec un échange dette / actions, qui est une opération de restructuration dans laquelle les obligations ou les dettes d'une entreprise ou d'un particulier sont échangées contre des actions.
Parce que les swaps d'actions négocient de gré à gré, il existe un risque de contrepartie.
Comment fonctionne un échange d'actions?
Un swap d'actions est similaire à un swap de taux d'intérêt, mais plutôt qu'une jambe étant du côté «fixe», il est basé sur le rendement d'un indice d'actions. Par exemple, une partie paiera la jambe flottante (généralement liée au LIBOR) et recevra les retours sur un indice des stocks préalablement convenu par rapport au montant notionnel du contrat. Les swaps d'actions permettent aux parties de bénéficier potentiellement des rendements d'un titre de participation ou d'un indice sans avoir besoin de posséder des actions, un fonds négocié en bourse (ETF) ou un fonds commun de placement qui suit un indice.
La plupart des échanges d'actions sont effectués entre de grandes sociétés de financement telles que les financiers automobiles, les banques d'investissement et les établissements de crédit. Les swaps d'actions sont généralement liés à la performance d'un titre de participation ou d'un indice et comprennent des paiements liés à des titres à taux fixe ou à taux variable. Les taux LIBOR sont une référence commune pour la partie à revenu fixe des swaps d'actions, qui ont tendance à être détenus à des intervalles d'un an ou moins, un peu comme le papier commercial.
Jambes d'échange d'actions
Le flux de paiements dans un échange d'actions est connu sous le nom de jambes. L'une des branches est le flux de paiement de la performance d'un titre de participation ou d'un indice boursier (comme le S&P 500) sur une période spécifiée, qui est basé sur la valeur notionnelle spécifiée. La deuxième étape est généralement basée sur le LIBOR, un taux fixe ou les rendements d'une autre action ou d'un autre indice.
Points clés à retenir
- Un swap d'actions est similaire à un swap de taux d'intérêt, mais plutôt qu'une jambe étant du côté «fixe», il est basé sur le retour d'un indice d'actions. Ces swaps sont hautement personnalisables et sont négociés de gré à gré. La plupart des swaps d'actions sont effectués entre de grandes sociétés de financement telles que les financiers automobiles, les banques d'investissement et les institutions de crédit.La jambe de taux d'intérêt est souvent référencée au LIBOR tandis que la jambe d'actions est souvent référencée à un indice boursier majeur comme le S&P 500.
Exemple de swap d'actions
Supposons qu'un fonds géré passivement cherche à suivre la performance de l'indice Standard & Poor's 500 (S&P 500). Les gestionnaires d'actifs du fonds pourraient conclure un contrat d'échange d'actions, de sorte qu'il n'aurait pas à acheter divers titres qui suivent le S&P 500. L'entreprise échange 25 millions de dollars au LIBOR plus deux points de base avec une banque d'investissement qui accepte de payer un pourcentage augmentation de 25 millions de dollars investis dans l'indice S&P 500 pour un an.
Par conséquent, dans un an, le fonds géré passivement devrait payer des intérêts de 25 millions de dollars, sur la base du LIBOR majoré de deux points de base. Cependant, son paiement serait compensé par 25 millions de dollars multipliés par l'augmentation en pourcentage du S&P 500. Si le S&P 500 tombe au cours de l'année suivante, le fonds devrait alors payer à la banque d'investissement le paiement des intérêts et le pourcentage que le S&P 500 chuté multiplié par 25 millions de dollars. Si le S&P 500 dépasse le LIBOR plus deux points de base, la banque d'investissement doit la différence au fonds géré passivement.
Étant donné que les swaps sont personnalisables en fonction de ce que deux parties conviennent, il existe de nombreuses façons potentielles de restructurer ce swap. Au lieu du LIBOR plus deux points de base, nous aurions pu voir un pb, ou au lieu du S&P 500, un autre indice pourrait être utilisé.
