Un nouveau type d'ETF vient d'obtenir l'approbation de la SEC et pourrait stimuler encore plus de croissance sur ce marché de 3 800 milliards de dollars s'il surmonte les problèmes de transparence: les ETF ActiveShares détenus par Precidian Investments. Bien que bon nombre des FNB les plus connus soient des véhicules de placement passifs qui suivent les indices du marché, le dernier développement stimulera le lancement de FNB non transparents à gestion active qui n'ont pas à faire de telles divulgations quotidiennes. Il s'agit d'un changement radical par rapport à la transparence qui a été la marque de fabrique - et un argument de vente clé - pour les FNB depuis leur création.
Jusqu'à présent, pratiquement tous les FNB, quelle que soit leur gestion, devaient divulguer quotidiennement leurs avoirs en portefeuille. "Il s'agit d'une merveilleuse nouvelle pour les investisseurs ainsi que pour la communauté de la gestion d'actifs", a déclaré Dan McCabe, PDG de Precidian Investments, à Barron's.
Ces ETF doivent encore franchir plusieurs étapes avant d'être utilisés par les investisseurs, selon le tableau ci-dessous.
Les FNB non transparents à gestion active arrivent
- Les ETF ActiveShares proposés par Precidian Investments en décembre 2014 Les participants au marché ont jusqu'au 3 mai pour demander une audition Une autre division de la SEC doit approuver le début de la négociation Il faudra probablement des mois avant que les premiers ETF ActiveShares soient disponibles D'autres entreprises d'investissement ont autorisé la structure ActiveShares
Importance pour les investisseurs
Ces nouveaux FNB devraient être offerts par d'autres sociétés en plus de Precidian. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) et Nuveen sont parmi ceux qui ont autorisé la structure ActiveShares. Legg Mason détient une participation minoritaire dans Precidian.
"Si vous êtes un gestionnaire actif, possédant une propriété intellectuelle sur le trading et sur quoi vous investissez, vous ne voulez pas divulguer vos avoirs quotidiennement", a déclaré McCabe au Journal. Il a ajouté: "Ensuite, vous avez des gens qui peuvent vous conduire librement ou vous guider."
Les fonds communs de placement gérés activement ne divulguent généralement leurs portefeuilles qu'une seule fois par trimestre. Et comme pour les fonds communs de placement, les FNB actifs non transparents ne divulgueraient leurs avoirs au public qu'une fois par trimestre avec un retard de 60 jours, selon le Journal. Cependant, ils publieront également des évaluations agrégées en temps réel de leurs portefeuilles sur une base continue afin que les investisseurs puissent vérifier que le prix du marché d'un fonds correspond à la valeur de son portefeuille.
Il existe des risques potentiels. "Nous devons être très attentifs à cela, car nous devons nous assurer que le mécanisme d'arbitrage fonctionne. Si l'ETF est mal évalué, ce sont les investisseurs de détail qui paient pour cela", prévient le commissaire de la SEC, Robert Jackson, dans le Journal. Appelant la transparence "la marque de fabrique de notre régime ETF depuis des décennies", citée par Bloomberg, Jackson a voté contre la proposition de Precidian pour ActiveShares.
Des recherches effectuées par Bank of America Merrill Lynch indiquent que les entrées nettes dans les FNB étaient de 2, 0 milliards de dollars la semaine dernière, un sommet depuis le début de l'année. De ce chiffre, 1, 8 milliard de dollars ont été investis dans des FNB d'actions.
Regarder vers l'avant
Les sceptiques affirment que le manque de transparence de ces nouvelles ETF pourrait nuire à leur croissance à long terme. «La transparence, je dirais, fait partie des cinq caractéristiques les plus appréciées des FNB - cela la remet en question. Ceux-ci vont probablement avoir du mal», explique Eric Balchunas, analyste des FNB chez Bloomberg Intelligence. Pendant ce temps, la SEC examine cinq autres structures proposées pour les ETF non transparents, selon le Journal.
