Table des matières
- Le travail de gestion
- Le cours des actions n'est pas tout
- Durée du mandat
- Stratégie et objectifs
- Achats d'initiés et rachats d'actions
- Compensation
- The Bottom Line
La plupart des investisseurs se rendent compte qu'il est important pour une entreprise d'avoir une bonne équipe de direction. Le problème est que l'évaluation de la gestion est difficile. De nombreux aspects du travail sont intangibles. Il est clair que les investisseurs ne peuvent pas toujours être sûrs d'une entreprise en se penchant uniquement sur les états financiers. Des retombées comme Enron, Worldcom et Imclone ont démontré l'importance de mettre l'accent sur les aspects qualitatifs d'une entreprise.
Points clés à retenir
- Il n'y a pas de formule magique pour évaluer la gestion, mais il y a des facteurs auxquels vous devez faire attention., nous allons discuter de certains de ces signes.Lors de l'évaluation d'un investissement en actions, la compréhension de la qualité et des compétences de la direction d'une entreprise est essentielle pour estimer le succès et la rentabilité futurs.Regarder le prix de l'action seul, cependant, peut donner de faux signaux. En fait, plusieurs haut voleurs comme Enron et Worldcom, ont des prix des actions qui montent en flèche malgré une gestion corrompue et incompétente opérant dans les coulisses.Renseignez-vous sur des mesures indirectes telles que la durée de travail des gestionnaires et le type de rémunération qu'ils reçoivent ainsi que des facteurs comme les rachats d'actions pour voir dans quelle mesure la gestion se porte bien.
Le travail de gestion
Une gestion solide est l'épine dorsale de toute entreprise prospère. Les employés sont également très importants, mais c'est la direction qui en fin de compte prend les décisions stratégiques. Vous pouvez considérer la gestion comme le capitaine d'un navire. Tout en ne conduisant pas physiquement le bateau, il demande aux autres de prendre soin de tous les facteurs qui assurent un voyage en toute sécurité. (Pour plus d'informations, voir Lever le couvercle sur la rémunération des PDG .)
Théoriquement, la direction d'une société cotée en bourse est chargée de créer de la valeur pour les actionnaires. Ainsi, la direction devrait avoir l'intelligence d'affaires pour diriger une entreprise dans l'intérêt des propriétaires. Bien sûr, il est irréaliste de croire que la direction ne pense qu'aux actionnaires. Les managers sont aussi des personnes et recherchent, comme quiconque, un gain personnel. Des problèmes surviennent lorsque les intérêts des dirigeants sont différents de ceux des actionnaires. La théorie derrière la tendance à ce phénomène se nomme la théorie de l'agence. Il dit qu'un conflit se produira à moins que la rémunération de la direction ne soit liée d'une manière ou d'une autre aux intérêts des actionnaires. Ne soyez pas naïf en pensant que le conseil d'administration viendra toujours à la rescousse des actionnaires. La direction doit avoir une raison réelle d'être bénéfique aux actionnaires.
Le cours des actions n'est pas toujours le reflet d'une bonne gestion
Certains disent que les facteurs qualitatifs sont inutiles, car la vraie valeur de la gestion se reflétera dans le résultat net et le cours des actions. Il y a du vrai à long terme, mais une bonne performance à court terme ne garantit pas une bonne gestion. Le meilleur exemple est la chute des dotcoms. Pendant un certain temps, tout le monde parlait de la façon dont les nouveaux entrepreneurs allaient changer les règles du commerce. Le cours de l'action a été considéré comme une indication sûre du succès. Cependant, le marché se comporte étrangement à court terme. Une bonne performance des actions ne signifie pas à elle seule que vous pouvez supposer que la gestion est de haute qualité.
Durée du mandat
Un bon indicateur est depuis combien de temps le PDG et la haute direction sont au service de l'entreprise. Un bon exemple est General Electric dont l'ancien PDG, Jack Welch, était dans l'entreprise pendant environ 20 ans avant de prendre sa retraite. Beaucoup le considèrent comme l'un des meilleurs managers de tous les temps.
Warren Buffett a également parlé du superbe dossier de conservation de la gestion de Berkshire Hathaway. Un des critères d'investissement de Buffett est de rechercher une gestion solide et stable qui reste fidèle à ses entreprises sur le long terme. (En savoir plus sur les stratégies de gestion d'un chef de la direction .)
Stratégie et objectifs
Demandez-vous quels types d'objectifs la direction a-t-elle fixés pour l'entreprise? L'entreprise a-t-elle un énoncé de mission? À quel point l'énoncé de mission est-il concis? Un bon énoncé de mission crée des objectifs pour la direction, les employés, les actionnaires et même les partenaires. C'est un mauvais signe lorsque les entreprises associent leur énoncé de mission avec les derniers mots à la mode et le jargon d'entreprise.
Achats d'initiés et rachats d'actions
Si les initiés achètent des actions dans leurs propres sociétés, c'est généralement parce qu'ils savent quelque chose que les investisseurs normaux ne connaissent pas. Les initiés qui achètent des actions montrent régulièrement aux investisseurs que les gestionnaires sont prêts à mettre leur argent là où ils se trouvent. La clé ici est de faire attention à la durée pendant laquelle la direction détient des actions. Renverser des actions pour gagner de l'argent rapidement est une chose; investir sur le long terme en est une autre.
Il en va de même pour les rachats d'actions. Si vous interrogez la direction d'une entreprise sur les rachats, cela vous dira probablement qu'un rachat est l'utilisation logique des ressources d'une entreprise. Après tout, l'objectif de la direction d'une entreprise est de maximiser le rendement pour les actionnaires. Un rachat augmente la valeur pour les actionnaires si l'entreprise est vraiment sous-évaluée.
Compensation
Les cadres de haut niveau tirent six ou sept chiffres par an, et à juste titre. Une bonne gestion est rentable à maintes reprises en augmentant la valeur pour les actionnaires. Mais savoir quel niveau de compensation est trop élevé est une chose difficile à déterminer.
Une chose à considérer est que la gestion dans différentes industries prend des montants différents. Par exemple, les PDG du secteur bancaire reçoivent plus de 20 millions de dollars par an, alors qu'un PDG d'une entreprise de vente au détail ou de restauration ne peut gagner que 1 million de dollars. En règle générale, vous voulez vous assurer que les PDG des mêmes industries reçoivent une rémunération similaire. (Pour en savoir plus, à qui les sociétés devraient-elles plaire? )
Vous devez être méfiant si un gestionnaire gagne une somme d'argent obscène alors que l'entreprise souffre. Si un gestionnaire se soucie vraiment des actionnaires à long terme, ce gestionnaire se paierait-il des sommes exorbitantes pendant les périodes difficiles? Tout se résume au problème de l'agence. Si un PDG gagne des millions de dollars lorsque l'entreprise fait faillite, quelle incitation a-t-il à faire du bon travail?
Vous ne pouvez pas parler de rémunération sans mentionner les options d'achat d'actions. Il y a quelques années, de nombreuses options ont été saluées comme la solution pour garantir que la direction augmente la valeur pour les actionnaires. La théorie semble bonne mais ne fonctionne pas aussi bien en réalité. Il est vrai que les options lient la rémunération à la performance, mais pas nécessairement au profit des investisseurs à long terme. De nombreux dirigeants ont simplement fait tout ce qu'il fallait pour faire grimper le cours de l'action afin de pouvoir acquérir leurs options pour faire de l'argent rapidement. Les investisseurs ont alors réalisé que les livres avaient été cuits, de sorte que le prix des actions a chuté tandis que la direction a fait des millions. De plus, les options d'achat d'actions ne sont pas gratuites, donc l'argent doit provenir de quelque part, généralement la dilution des actions des actionnaires existants.
Comme pour la propriété d'actions, regardez si la direction utilise les options comme moyen de s'enrichir ou si elle est réellement liée à l'augmentation de la valeur à long terme. Vous pouvez parfois le trouver dans les notes aux états financiers. (Pour plus d'informations, voir Notes de bas de page: Commencez à lire les petits caractères .)
Sinon, consultez la base de données EDGAR pour un formulaire 14A. Le 14A énumérera, entre autres facteurs, des informations générales sur les dirigeants, leur rémunération (y compris les octrois d'options) et la propriété interne.
The Bottom Line
Il n'y a pas de modèle unique pour évaluer la gestion d'une entreprise, mais nous espérons que les questions que nous avons discutées vous donneront quelques idées pour analyser une entreprise.
Il est important d'examiner les résultats financiers de chaque trimestre, mais cela ne raconte pas toute l'histoire. Passez un peu de temps à enquêter sur les personnes qui remplissent ces états financiers avec des chiffres.
