Qu'est-ce qu'un collier à valeur fixe?
Le collier à valeur fixe fait référence à une stratégie qu'une entreprise acquise lors d'une fusion peut appliquer. Grâce à cette méthode, la société peut se protéger des fluctuations du cours de l'action de la société absorbante.
Un collier fait référence à une stratégie de négociation d'options où le trader détient une position de vente longue, une position d'achat courte et des actions longues de l'action sous-jacente. Le mécanisme de protection consiste à détenir des actions d'une action donnée, tout en achetant des options de vente et en vendant des options d'achat contre la détention. Les options de vente et d'achat sont toutes deux des options hors jeu (OTM), avec le même mois d'expiration et le même nombre de contrats achetés.
Fonctionnement d'un collier à valeur fixe
Un collier à valeur fixe est l'un des deux types de colliers utiles lors des fusions et acquisitions (M&A). Il est destiné à protéger les actifs de la société cible, en fournissant une valeur monétaire constante pour chacune des actions du vendeur, même si le cours des actions de la société acheteuse devait baisser. L'objectif du collier à valeur fixe est d'être un disjoncteur, ce qui pourrait prévenir des pertes importantes. En fixant un plancher et un plafond à la composante actions d'une opération d'acquisition, l'entreprise effectuant les achats s'engage à livrer une valeur fixe en dollars de ses actions pour chaque action de l'entreprise à acquérir.
Des colliers à valeur fixe fixent le rapport d'échange pour l'opération de fusion ou d'acquisition. Le ratio détermine le niveau d'échange d'actions de la société achetée pour échanger ses actions contre les actions de la société absorbante. Ce taux d'échange fluctuera au sein du collier, car la stratégie prévoit des niveaux minimum et maximum de plancher et de plafond pour l'échange.
Points clés à retenir
- Un collier à valeur fixe est une stratégie d'options utilisée lors d'une fusion pour se protéger contre les fluctuations du cours de l'action de la société absorbante.En utilisant à la fois des options de vente et d'achat, la stratégie fixe à la fois un plancher et un plafond pour la composante stock de l'opération d'acquisition Les colliers à valeur fixe en dollars fixent le niveau d'échange de la société rachetée pour échanger ses actions contre les actions de la société absorbante.
Considérations avec les colliers à valeur fixe en dollars
Un article publié en 2014 par la Harvard Law School a exploré certains aspects des stratégies de fusions et acquisitions. "Certains facteurs jouent dans l'attrait renouvelé des transactions sur actions, y compris des perspectives de plus en plus haussières dans la suite de niveau C et des évaluations boursières plus élevées et plus stables, ainsi que des facteurs spécifiques aux transactions tels que la nécessité d'une composante significative des actions dans l'inversion fiscale. transactions ", ont écrit les chercheurs.
"Certains des pièges potentiels inhérents à une structure à valeur fixe sont immédiatement évidents - en l'absence de protections supplémentaires, si le prix de l'action de l'acquéreur baisse entre la signature et la clôture, l'acquéreur risque de subir les effets dilutifs de l'émission de plus d'actions que prévu initialement."
Les experts ont ajouté qu'un tel effet dilutif pourrait rendre une acquisition moins attrayante pour l'acheteur. En outre, cela pourrait entraîner «l'émission suffisante d'actions pour exiger l'approbation des actionnaires acheteurs en vertu des exigences de vote en bourse ou entraîner une dilution suffisante pour déclencher un changement de contrôle des dispositions relatives à la dette, aux actions incitatives ou à d'autres accords clés.
"D'un autre côté", ont-ils écrit, "un rapport d'échange qui varie en fonction de la valeur pourrait également causer des problèmes si le cours des actions d'un acquéreur augmente de manière significative. Par exemple, en faisant en sorte que le nombre d'actions à émettre tombe en dessous des seuils pertinents pour obtenir le traitement fiscal souhaité."
