Vente à découvert vs options de vente: un aperçu
La vente à découvert et les options de vente sont des stratégies fondamentalement baissières utilisées pour spéculer sur une baisse potentielle du titre ou de l'indice sous-jacent. Ces stratégies aident également à couvrir le risque de baisse dans un portefeuille ou une action spécifique. Ces deux méthodes d'investissement ont des caractéristiques en commun mais présentent également des différences que les investisseurs doivent comprendre.
Les traders qui utilisent la vente à découvert vendent, en substance, un actif qu'ils ne détiennent pas dans leur portefeuille. Ces investisseurs le font dans la conviction que l'actif sous-jacent perdra de sa valeur à l'avenir. Cette méthode peut également être connue sous le nom de vente à découvert, de vente à découvert et de vente à découvert.
Les commerçants et les investisseurs avertis utilisant des options de vente parient également que la valeur d'un actif diminuera à l'avenir et indiqueront un prix et un délai dans lequel ils vendront cet actif.
Pour un investisseur ou un trader expérimenté, le choix entre une vente à découvert et des options de vente pour mettre en œuvre une stratégie baissière dépend de nombreux facteurs, notamment la connaissance des investissements, la tolérance au risque, la disponibilité des liquidités et si le commerce est destiné à la spéculation ou à la couverture.
Vente à découvert
La vente à découvert est une stratégie baissière qui implique la vente d'un titre qui n'appartient pas au vendeur mais qui a été emprunté puis vendu sur le marché. Un trader entreprendra une vente à découvert s'il pense qu'une action, une marchandise, une devise ou un autre actif ou une autre classe se repliera de manière significative à l'avenir.
Étant donné que la tendance à long terme du marché est à la hausse, le processus de vente à découvert est considéré comme dangereux. Cependant, il existe des conditions de marché dont les commerçants expérimentés peuvent profiter et se transformer en profit. Le plus souvent, les investisseurs institutionnels utiliseront le shorting comme méthode pour couvrir - réduire le risque - dans leur portefeuille.
Les ventes à découvert peuvent être utilisées à des fins de spéculation ou comme moyen indirect de couvrir une exposition longue. Par exemple, si vous avez une position longue concentrée sur les actions technologiques à grande capitalisation, vous pouvez vendre à découvert le FNB Nasdaq-100 afin de couvrir votre exposition à la technologie.
Le vendeur a désormais une position courte sur le titre, par opposition à une position longue, où l'investisseur détient le titre. Si l'action baisse comme prévu, le vendeur à découvert le rachètera à un prix inférieur sur le marché et empochera la différence, qui est le profit de la vente à découvert.
La vente à découvert est beaucoup plus risquée que l'achat de put. Avec les ventes à découvert, la récompense est potentiellement limitée - car le maximum de baisse du stock est nul - tandis que le risque est théoriquement illimité - car la valeur du stock peut grimper à l'infini. Malgré ses risques, la vente à découvert est une stratégie appropriée sur les marchés baissiers larges, car les actions baissent plus vite qu'elles n'augmentent. De plus, la vente à découvert comporte un risque légèrement moindre lorsque le titre vendu à découvert est un indice ou un ETF, car le risque de gains incontrôlables dans l'ensemble de l'indice est beaucoup plus faible que pour une action individuelle.
La vente à découvert est également plus chère que l'achat de put en raison des exigences de marge. Le trading sur marge utilise l'argent emprunté au courtier pour financer l'achat d'un actif. En raison des risques encourus, tous les comptes de trading ne sont pas autorisés à négocier sur marge. Votre courtier vous demandera d'avoir les fonds dans votre compte pour couvrir vos shorts. À mesure que le prix de l'actif en court-circuit grimpe, le courtier augmentera également la valeur de la marge détenue par le trader.
En raison de ses nombreux risques, la vente à découvert ne doit être utilisée que par des commerçants avertis connaissant les risques de vente à découvert et les réglementations impliquées.
Options de vente
Les options de vente offrent une voie alternative pour prendre une position baissière sur un titre ou un indice. Lorsqu'un trader achète une option de vente, il achète le droit de vendre l'actif sous-jacent au prix indiqué dans l'option. Il n'y a aucune obligation pour le trader d'acheter le stock, la marchandise ou d'autres actifs que le put sécurise.
L'option doit être exercée dans le délai spécifié par le contrat de vente. Si l'action baisse en dessous du prix d'exercice, la valeur de vente s'appréciera. Inversement, si l'action reste au-dessus du prix d'exercice, le put expirera sans valeur et le trader n'aura pas besoin d'acheter l'actif.
Bien qu'il existe certaines similitudes entre la vente à découvert et l'achat d'options de vente, elles présentent des profils risque-récompense différents qui ne les rendent pas nécessairement adaptées aux investisseurs novices. Une compréhension de leurs risques et avantages est essentielle pour connaître les scénarios dans lesquels ces deux stratégies peuvent maximiser les profits. L'achat de vente est beaucoup mieux adapté à l'investisseur moyen que la vente à découvert en raison du risque limité.
Les options de vente peuvent être utilisées soit pour spéculer, soit pour couvrir une exposition longue. Les put peuvent couvrir directement le risque. Par exemple, supposons que vous craigniez une éventuelle baisse du secteur technologique, vous pourriez acheter des options de vente sur les actions technologiques détenues dans votre portefeuille.
L'achat d'options de vente comporte également des risques, mais pas aussi potentiellement dangereux que les shorts. Avec un put, le plus que vous pouvez perdre est la prime que vous avez payée pour l'achat de l'option, tandis que le profit potentiel est élevé.
Les puts sont particulièrement bien adaptés pour couvrir le risque de baisse d'un portefeuille ou d'une action, car le pire qui puisse arriver est que la prime de vente - le prix payé pour l'option - soit perdue. Cette perte surviendrait si la baisse prévue du prix des actifs sous-jacents ne se matérialisait pas. Cependant, même ici, l'augmentation du stock ou du portefeuille peut compenser une partie ou la totalité de la prime de vente payée.
En outre, un acheteur de put n'a pas à financer un compte sur marge - bien qu'un écrivain de put doive fournir une marge - ce qui signifie que l'on peut initier une position de vente même avec un montant limité de capital. Cependant, comme le temps n'est pas du côté de l'acheteur de put, le risque ici est que l'investisseur perde tout l'argent investi dans l'achat de put si le commerce ne fonctionne pas.
La volatilité implicite est une considération importante lors de l'achat d'options. L'achat d'options d'achat d'actions extrêmement volatiles peut nécessiter le paiement de primes exorbitantes. Les traders doivent s'assurer que le coût d'achat d'une telle protection est justifié par le risque pour la détention ou la position longue du portefeuille.
Pas toujours baissier
Comme indiqué précédemment, les ventes à découvert et les options de vente sont essentiellement des stratégies baissières. Mais, tout comme en mathématiques, le négatif d'un négatif est positif, les ventes à découvert et les options de vente peuvent également être utilisées pour une exposition haussière.
Par exemple, supposons que vous êtes optimiste sur le S&P 500. Au lieu d'acheter des parts de la fiducie de fonds négociés en bourse (ETF) S&P 500, vous lancez une vente à découvert d'un FNB avec un biais baissier sur l'indice, comme le FNB inverse ProShares Short S&P 500 (SH) qui se déplacera en face de l'indice.
Cependant, si vous avez une position courte sur le FNB baissier, si le S&P 500 gagne 1%, votre position courte devrait également gagner 1%. Bien entendu, la vente à découvert comporte des risques spécifiques qui feraient d'une position à découvert sur un FNB baissier un moyen moins qu'optimal d'obtenir une exposition longue.
Bien que les options de vente soient normalement associées à des baisses de prix, vous pouvez établir une position courte sur une option de vente (appelée «écriture» d'une option de vente) si vous êtes neutre à haussier sur une action. Les raisons les plus courantes d'écrire un put sont de gagner un revenu de prime et d'acquérir le titre à un prix effectif, inférieur à son prix de marché actuel.
Ici, supposons que l'action XYZ se négocie à 35 $. Vous pensez que ce prix est surévalué, mais seriez intéressé à l'acquérir pour un dollar ou deux de moins. Une façon de le faire est d'écrire des options de vente de 35 $ sur le stock qui expirent dans deux mois et de recevoir 1, 50 $ par action en prime pour la vente de l'option de vente.
Si dans deux mois, l'action ne descend pas en dessous de 35 $, les options de vente expirent sans valeur et la prime de 1, 50 $ représente votre profit. Si le titre devait descendre en dessous de 35 $, il vous serait «attribué», ce qui signifie que vous êtes obligé de l'acheter à 35 $, quel que soit le prix de négociation actuel du titre. Ici, votre stock effectif est de 33, 50 $ (35 $ - 1, 50 $). Par souci de simplicité, dans cet exemple, nous avons ignoré les commissions de négociation que vous paieriez également pour cette stratégie.
Vente à découvert et options de vente
Pour illustrer les avantages et les inconvénients relatifs de l'utilisation de la vente à découvert par rapport aux options de vente, prenons l'exemple de Tesla Motors (TSLA).
Tesla compte de nombreux supporters qui pensent que la société pourrait devenir le constructeur automobile le plus rentable au monde. Mais il n'a pas non plus manqué de détracteurs qui se demandent si la capitalisation boursière de l'entreprise de plus de 20 milliards de dollars US - au 19 septembre 2013 - était justifiée.
Supposons pour les besoins de l'argument que le trader est baissier sur Tesla et s'attend à ce qu'il baisse d'ici mars 2014. Voici comment les alternatives de vente à découvert et d'achat de vente se cumulent:
Vendre à découvert sur TSLA
- Supposons 100 actions vendues à découvert à 177, 92 $ Marge devant être déposée (50% du montant total de la vente) = 8 896 $ Bénéfice théorique maximal - en supposant que le TSLA tombe à 0 $ soit 177, 92 $ x 100 = 17 792 $ Perte théorique maximale = Illimité
Scénario 1: le titre baisse à 100 $ d'ici mars 2014, ce qui donne un bénéfice potentiel de 7 792 $ sur la position courte (177, 92 - 100) x 100 = 7 792 $).
Scénario 2: les actions sont inchangées à 177, 92 $ d'ici mars 2014, l'échéance expirant donnant un profit ou une perte de 0 $.
Scénario 3: le titre C augmente à 225 $ d'ici mars 2014, ce qui représente une perte potentielle de 4708 $ sur la position courte (177, 92 à 225) x 100 = 4708 $ négatif).
Acheter des options de vente sur TSLA
- Supposons l'achat d'un contrat de vente - représentant 100 actions - à 29 $ avec une grève à 175 $ expirant en mars 2014. Marge devant être déposée = Aucune Coût du contrat de vente = 29 $ x 100 = 2 900 $ Profit théorique maximal - en supposant que la TSLA tombe à 0 $ est (175 $ x 100) - 2 900 $ = 14 600 $) La perte maximale possible correspond au coût du contrat de vente 2 900 $
Scénario 1: le stock baisse à 100 $ d'ici mars 2014, ce qui donne un profit potentiel de 4600 $ sur la position de vente (175-100 = 75) x 100 = 7500 $ - contrat de 2900 $ = 4600 $
Scénario 2: le stock est inchangé à 177, 92 $ en mars 2014, ce qui entraîne une perte de 2 900 $ du prix du contrat.
Scénario 3: le stock grimpe à 225 $ d'ici mars 2014, ce qui représente une perte potentielle de 2 900 $ sur la position de vente, car la vente ne serait pas récupérée par un autre opérateur.
Avec la vente à découvert, le profit maximum possible de 17 792 $ se produirait si le stock chutait à zéro. En revanche, la perte maximale est potentiellement infinie. Le trader pourrait avoir une perte de 12 208 $ à un cours de bourse de 300 $, 22 208 $ si le titre monte à 400 $, et 32 208 $ à un prix de 500 $, etc.
Avec l'option de vente, le profit maximum possible est de 14 600 $, tandis que la perte maximale est limitée au prix payé pour les options de vente.
Notez que l'exemple ci-dessus ne prend pas en compte le coût d'emprunt du stock pour le court-circuiter, ainsi que les intérêts payables sur le compte sur marge, qui peuvent tous deux être des dépenses importantes. Avec l'option de vente, il y a un coût initial pour acheter les options de vente, mais pas d'autres dépenses courantes.
De plus, les options de vente ont une durée d'expiration limitée. La vente à découvert peut être maintenue ouverte aussi longtemps que possible, à condition que le trader puisse dégager plus de marge si le titre s'apprécie, et en supposant que la position courte n'est pas soumise à un «buy-in» en raison du grand intérêt à découvert.
La vente à découvert et l'utilisation des options de vente sont des moyens séparés et distincts de mettre en œuvre des stratégies baissières. Les deux ont des avantages et des inconvénients et peuvent être utilisés efficacement pour la couverture ou la spéculation dans divers scénarios.
Points clés à retenir
- La vente à découvert et l'achat d'options de vente sont des stratégies baissières.La vente à découvert implique la vente d'un titre qui n'appartient pas au vendeur mais emprunté puis vendu sur le marché.L'achat d'une option de vente donne à l'acheteur le droit de vendre l'actif sous-jacent à un prix Les ventes à découvert et les options de vente ont des profils risque-récompense qui peuvent ne pas les rendre adaptés aux investisseurs novices.
