Parfois, les investisseurs ont de courts souvenirs et parfois ils pensent que les tendances se poursuivront indéfiniment. L'indice de volatilité CBOE (VIX), qui mesure la volatilité attendue du S&P 500 au cours des 30 prochains jours sur la base du trading d'options, a fortement baissé jusqu'à présent en 2019, incitant un nombre croissant de spéculateurs à parier qu'il restera faible, The Wall Rapports du Street Journal.
«Le sentiment est incroyablement haussier», a déclaré au Journal Nancy Davis, directeur des investissements (CIO) chez Quadratic Capital Management. Le VIX tombe normalement sur des marchés en hausse et augmente pendant les ventes, d'où son surnom populaire de «jauge de peur». Le VIX a chuté de plus de 50% entre le 24 décembre 2018 et le 18 janvier 2019, parmi les baisses les plus rapides de cette ampleur jamais enregistrées, selon les recherches de Macro Risk Advisors citées par le Journal. De la clôture du 24 décembre 2018 à la clôture du 23 avril 2019, le VIX a baissé de 65, 8%.
Le tableau ci-dessous résume certaines des façons dont les investisseurs peuvent parier sur la baisse de la volatilité des marchés boursiers, telle que mesurée par le VIX. C'est ce que l'on appelle le "short-volatility" ou "short-vol", et nécessite l'utilisation d'instruments financiers dont la valeur est liée à celle du VIX, qui est lui-même un indice, et non un produit financier négociable.
Quelques façons de faire des paris "Short-Vol"
- Prendre des positions courtes sur des contrats à terme VIX Prendre des positions courtes sur des produits liés à VIX tels que l'ETN de la série B S&P 500 VIX Short Term Futures (VXXB) Prendre des positions longues sur des ETN à volatilité inverse tels que le FNB ProShares Short VIX Short Term Term Futures (SVXY)
Importance pour les investisseurs
Un pic du VIX lors de la vente massive du marché en février 2018 a provoqué des pertes massives pour les spéculateurs à court vol. Les pertes estimées à 420 milliards de dollars ont fait suite à une poussée subséquente d'une journée du VIX en octobre 2018.
La popularité du short-vol a engendré le développement de produits échangés en bourse à volatilité inverse (ETP) dont les prix évolueraient dans la direction opposée du VIX, augmentant lorsque le VIX baissait et baissant lorsque le VIX montait. Ceux qui font des paris à court terme pourraient prendre des positions longues sur ces produits plutôt que de vendre d'autres ETP qui ont augmenté ou diminué de concert avec le VIX.
Plus particulièrement, le billet échangé à court terme VIX VelocityShares Daily Inverse VIX (XIV) a perdu 94% de sa valeur en un peu plus d'une heure de négociation le 5 février 2018 dans le sillage d'un VIX en plein essor. Son émetteur, le Credit Suisse, a liquidé le produit conformément à une disposition contractuelle, telle que décrite par Investor's Business Daily. Un produit similaire, le FNB ProShares Short VIX Short-Term Futures (SVXY), a également baissé de plus de 90% le même jour, selon le même rapport.
Bien que les risques soient élevés, il est possible que le commerce à court terme soit une forme de spéculation rentable à l'avenir. Cela dépendrait de la persistance d'un environnement favorable aux actions dans lequel l'inflation et les taux d'intérêt restent bas, l'économie continue de se développer et la scène géopolitique mondiale est exempte de crises majeures.
Regarder vers l'avant
Même si la volatilité attendue des marchés boursiers, telle que mesurée par le VIX, reste faible, les investisseurs doivent se rendre compte que la rentabilité des paris à court terme peut être entravée par des coûts élevés. Par exemple, le prédécesseur du VXXB ETN, le VXX ETN, a perdu 99, 96% de sa valeur depuis sa création en raison des coûts, selon les calculs de FactSet Research Systems. En conséquence, les prospectus de ces produits avertissent souvent qu'ils ne conviennent pas comme investissements à long terme.
