Le marché des changes (forex) représente en moyenne des billions de dollars par jour de trading, ce qui en fait le plus grand marché du monde. Contrairement à la plupart des autres bourses comme la Bourse de New York ou le Chicago Board of Trade, le marché des changes n'est pas un marché centralisé. Dans un marché centralisé, chaque transaction est enregistrée par prix négocié et volume négocié. Il y a généralement un endroit central vers lequel tous les échanges peuvent être retracés et il existe souvent un réseau centralisé de teneurs de marché. Le marché des changes ou des devises, cependant, est un marché décentralisé. Il n'y a pas un "échange" où chaque transaction est enregistrée. Le trading se déroule partout dans le monde sur de multiples bourses sans la seule caractérisation d'une cotation en bourse. Au lieu de cela, chaque teneur de marché enregistre ses propres transactions et les conserve en tant qu'informations exclusives. Les principaux teneurs de marché qui font des offres et des spreads sur le marché des devises sont les plus grandes banques du monde. En tant que tels, ils constituent une partie importante du marché global des changes dans son ensemble. Ces banques traitent constamment entre elles, soit pour elles-mêmes, soit pour leurs clients - et elles le font par le biais d'un sous-segment du marché des changes connu sous le nom de marché interbancaire de change. Ce marché peut être comparé aux plates-formes de marché de négociation institutionnelles pour les dérivés avancés ou le trading en dark pool. Il combine des éléments des transactions interbancaires, des investissements institutionnels et des prix du marché des changes. Ses utilisations sont principalement institutionnelles et impliquent des banques mais peuvent également impliquer des commerçants institutionnels.
La concurrence entre les institutions garantit des spreads serrés et des prix équitables. Pour les investisseurs individuels, le marché interbancaire des changes est un facteur principal pour alimenter les cotations de prix car il peut être lié au prix du marché des changes dans son ensemble. La plupart des individus ne sont pas en mesure d'accéder aux prix disponibles sur le marché interbancaire forex car les clients des guichets interbancaires sont généralement les grandes banques et comprennent ensuite les plus grands fonds communs de placement et hedge funds au monde, ainsi que les grandes sociétés multinationales qui ont des millions (sinon des milliards) de dollars. Malgré cela, il est important pour les investisseurs individuels de comprendre comment fonctionne le marché interbancaire, car c'est un facteur dans la façon dont les spreads de détail sont tarifés, et une variable pour garantir une tarification équitable de la part de votre courtier ou de votre plateforme de trading forex. Lisez la suite pour découvrir comment ce marché fonctionne et comment son fonctionnement interne peut affecter vos investissements.
Qui fait les prix?
Le commerce sur un marché décentralisé a ses avantages et ses inconvénients. Dans un marché centralisé, vous avez l'avantage de voir le volume sur le marché dans son ensemble, mais en même temps, les prix peuvent facilement être biaisés pour tenir compte des intérêts des investisseurs, en particulier lorsque de grandes transactions de plusieurs millions et plusieurs milliards de dollars sont fait. La nature internationale du marché interbancaire peut rendre difficile la réglementation, mais avec des acteurs aussi importants sur le marché, l'autoréglementation est parfois encore plus efficace que les réglementations gouvernementales. Pour les investissements individuels dans le forex, un courtier forex doit être enregistré auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en tant que commerçant de futures et être membre de la National Futures Association (NFA). La CFTC réglemente le courtier et veille à ce qu'il réponde à des normes financières strictes. (Pour plus d'informations sur la façon de déterminer si vous obtenez un prix équitable auprès de votre courtier, lisez Est-ce que votre courtier Forex est une arnaque? Et la tarification sur les marchés Forex .)
La plupart du volume total de forex est transigé par le biais d'une dizaine de banques. Ces banques sont les marques que nous connaissons tous bien, notamment Deutsche Bank (NYSE: DB), UBS (NYSE: UBS), Citigroup (NYSE: C) et HSBC (NYSE: HSBC). Chaque banque est structurée différemment, mais la plupart des banques auront un groupe distinct connu sous le nom de Département des ventes et des échanges de devises. Les banques publiques ont certains de leurs propres systèmes centralisés pour le trading de forex, mais utilisent également les plus grandes banques institutionnelles du monde. Le groupe d'élite des banques d'investissement institutionnelles est principalement responsable de l'établissement des prix pour les clients interbancaires et institutionnels de la banque et de la compensation de ce risque avec d'autres clients de l'autre côté du métier.
Comme pour tous les échanges institutionnels, il existe un groupe de change, avec un bureau de vente et de négociation. Le bureau des ventes est généralement responsable de prendre les commandes du client, d'obtenir un devis du commerçant au comptant et de relayer le devis au client pour voir s'il souhaite y faire face. Ce processus est assez courant car, même si le trading de devises en ligne est disponible, de nombreux gros clients qui négocient entre 10 et 100 millions de dollars à la fois seront prudents dans leurs transactions pour des raisons de gestion des risques. Les commerçants institutionnels en interne doivent également tenir compte de la taille du commerce car elle peut affecter les prix.
Sur un bureau de change au comptant, il y a généralement un ou deux teneurs de marché responsables de chaque paire de devises. Autrement dit, pour l'EUR / USD, il n'y a qu'un seul courtier principal qui donnera des cotations sur la devise. Il ou elle peut avoir un revendeur secondaire qui donne des devis sur une taille de transaction plus petite. Cette configuration est principalement vraie pour les quatre majors où les concessionnaires voient beaucoup d'activité.
Ceci est important car la banque veut s'assurer que chaque revendeur connaît bien sa devise et comprend le comportement des autres acteurs du marché. Habituellement, le concessionnaire en dollars australiens est également responsable du dollar néo-zélandais et il existe souvent un concessionnaire distinct qui fait des cotations pour le dollar canadien. Les commerçants institutionnels ne permettent généralement pas un croisement personnalisé. Les bureaux interbancaires Forex ne traitent généralement que dans les paires de devises les plus populaires. De plus, les unités commerciales peuvent avoir un revendeur désigné qui est responsable des devises exotiques ou des échanges de devises exotiques tels que le peso mexicain et le rand sud-africain. Tout comme le marché des changes, le marché interbancaire forex est disponible 24h / 24.
Comment les banques déterminent-elles le prix?
Les courtiers bancaires détermineront leurs prix en fonction de divers facteurs, notamment le taux actuel du marché, le volume disponible au niveau des prix actuel, leur point de vue sur la destination de la paire de devises et leurs positions en stock. S'ils pensent que l'euro se dirige vers le haut, ils peuvent être disposés à offrir un taux plus compétitif aux clients qui veulent vendre des euros parce qu'ils croient qu'une fois qu'ils reçoivent l'euro, ils peuvent les conserver pendant quelques pips et compenser à un meilleur prix. D'un autre côté, s'ils pensent que l'euro est en baisse et que le client leur donne des euros, ils peuvent offrir un prix inférieur parce qu'ils ne sont pas sûrs de pouvoir revendre l'euro au marché au même niveau que celui où il leur a été donné. C'est quelque chose qui est unique aux teneurs de marché qui n'offrent pas de spread fixe.
Comment une banque compense-t-elle le risque?
Semblable à la façon dont nous voyons les prix sur la plate-forme d'un courtier de forex électronique, il existe deux plates-formes principales que les traders interbancaires utilisent: l'une est offerte par Reuters Dealing et l'autre est offerte par le service de courtage électronique (EBS). Le marché interbancaire forex est un système approuvé par le crédit dans lequel les banques négocient uniquement sur la base des relations de crédit qu'elles ont établies. Toutes les banques peuvent voir les meilleurs taux du marché actuellement disponibles; cependant, chaque banque doit avoir une relation autorisée pour négocier aux taux proposés. Plus les banques sont grandes, plus elles peuvent avoir de relations de crédit et meilleurs prix seront accessibles. La même chose est vraie pour des clients tels que les courtiers forex de détail. Plus le courtier forex de détail est grand en termes de capital disponible, plus il peut obtenir des prix favorables sur le marché des changes.
Les systèmes EBS et Reuters Dealing offrent tous deux la possibilité de négocier dans les principales paires de devises, mais certaines paires de devises sont plus liquides et sont négociées plus fréquemment sur EBS ou Reuters Dealing. Ces deux sociétés tentent continuellement de s'acquérir des parts de marché, mais ont également certaines paires de devises sur lesquelles elles se concentrent.
Les paires de devises croisées ne sont généralement pas cotées sur l'une ou l'autre plate-forme, mais sont calculées en fonction des taux des principales paires de devises, puis compensées entre les jambes. Par exemple, si un trader interbancaire avait un client qui voulait aller long EUR / CAD, le trader achèterait très probablement EUR / USD sur le système EBS et achèterait USD / CAD sur la plateforme Reuters. Le commerçant multiplierait alors ces taux et fournirait au client le taux EUR / CAD respectif. La transaction à deux paires de devises est la raison pour laquelle l'écart pour les devises croisées, comme l'EUR / CAD, a tendance à être plus large que l'écart pour l'EUR / USD et souvent moins couramment négocié.
La taille de transaction minimale de chaque transaction unitaire est d'environ 1 million de devises de base. La taille moyenne des transactions d'un billet est généralement de 5 millions de dollars de la devise de base. C'est pourquoi les investisseurs individuels ne peuvent pas accéder au marché interbancaire forex - ce qui serait un montant de transaction extrêmement élevé (rappelez-vous que cela n'est pas utilisé) est le strict minimum que les banques sont disposées à donner - et ce n'est que pour les clients qui négocient entre 10 $ millions et 100 millions de dollars. Ces types de clients se négocient par rapport à leurs bilans, pour des portefeuilles institutionnels ou potentiellement pour des transactions mondiales d'entreprise.
Conclusion
Le marché interbancaire forex est un sous-ensemble du marché forex dans son ensemble, qui à son tour comprend le plus grand marché commercial au monde. Le marché interbancaire forex est un moteur pour tous les prix et activités sur l'ensemble du marché, principalement en raison de son volume, de sa valeur nette et de son expertise institutionnelle.
Les bureaux de négociation pour ce marché sont bien capitalisés et ont une expertise avancée dans les mouvements et les prix des devises forex. Tout comme sur les marchés commerciaux mondiaux du monde entier, les clients du marché interbancaire forex ont certains avantages de frais de transaction en raison de la grande valeur des transactions exécutées.
