De nombreuses sociétés de gestion d'investissement affirment qu'elles sont conformes aux normes GIPS. Alors, qu'est-ce que le GIPS, et pourquoi une entreprise choisirait-elle volontairement de se conformer aux normes GIPS? Ce sont quelques-unes des questions auxquelles nous répondrons dans ce bref aperçu des normes mondiales de performance des investissements (GIPS) qui sont promulguées par le Conseil de performance des investissements du CFA Institute.
Bref historique
Les GIPS sont des normes éthiques qui s'appliquent à la manière dont la performance des investissements est présentée aux clients potentiels et existants. Les prédécesseurs du GIPS étaient l'Association for Investment Management and Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Le manuel AIMR-PPS original a été publié en 1993, mais ces normes éthiques n'étaient pas aussi globales dans leur portée que le GIPS actuel.
En 1995, l'AIMR a formé un comité GIPS pour travailler à l'élaboration de normes mondiales et, en 1999, la première édition du GIPS avait été publiée. À cette époque, le CFA Institute (alors connu sous le nom d'Association for Investment Management and Research) a également créé l'Investment Performance Council (IPC) pour développer davantage les normes. En 2005, le CFA Institute avait approuvé la nouvelle édition du GIPS et s'était dirigé vers la convergence du PPS et du GIPS avec une date d'entrée en vigueur officielle le 1er janvier 2006. À partir de cette date, l'AIMR-PPS a cessé d'exister et l'AIMR -les entreprises conformes ont été encouragées à se conformer aux normes GIPS.
Pourquoi passer à une norme mondiale? L'industrie de la gestion des investissements se mondialise. De nombreux gestionnaires d'actifs se font concurrence non seulement pour les affaires sur leurs marchés d'origine, mais aussi sur les marchés étrangers. Les marchés d'Amérique du Nord et d'Europe occidentale sont très bien développés, mais d'autres marchés rattrapent leur retard et deviennent également plus sophistiqués. Pour les entreprises d'investissement situées en dehors des États-Unis ou de l'Union européenne, la conformité aux normes GIPS peut conférer une légitimité et donner aux investisseurs l'assurance que l'entreprise s'efforce de répondre aux normes les plus élevées.
Être conforme aux normes GIPS peut en fait faciliter les choses pour les entreprises qui tentent de concurrencer sur plusieurs marchés, car elles ne doivent se conformer qu'à un seul ensemble de normes et elles peuvent éviter d'avoir à apporter des changements majeurs dans leur présentation ou leurs méthodes de calcul lorsqu'elles travaillent dans d'autres pays.. En d'autres termes, le GIPS répond à un besoin de normalisation dans une industrie éloignée.
GIPS est-il nécessaire? Les GIPS sont des normes, pas des lois. Les entreprises n'ont pas à être conformes aux normes GIPS. De plus, ces normes ne sont pas codifiées dans le droit américain des valeurs mobilières. Cependant, bien qu'ils soient volontaires, ils fournissent une discipline au calcul et une confiance dans la performance représentée.
Avant de calculer et de présenter les performances, il reste du travail à faire à l'entreprise. La première chose qu'une entreprise doit faire est de définir l'entreprise. Cela peut sembler très évident, mais il peut y avoir des raisons légitimes pour qu'une filiale soit exclue d'une définition ferme.
La prochaine étape implique les composites d'une entreprise. L'une des choses les plus importantes qu'une entreprise puisse faire est de définir ses composites de manière logique et significative. Les GIPS exigent que tous les portefeuilles discrétionnaires et payants d'une entreprise soient inclus dans au moins un composite. Le Manuel GIPS définit un composite comme «une agrégation d'un ou plusieurs portefeuilles en un seul groupe qui représente un objectif ou une stratégie d'investissement particulier» - pensez «actions des marchés émergents» ou «revenu fixe mondial».
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Les dispositions des normes couvrent plusieurs autres éléments, y compris le calcul, ainsi que les présentations et les informations à fournir. Par exemple, des taux de rendement pondérés en fonction du temps (par opposition à pondérés en fonction de l'argent) sont requis. Certaines entreprises ont probablement l'impression que la plus grande partie de leurs présentations de performance sont les informations requises par le GIPS, car les entreprises sont tenues de divulguer de nombreux éléments, y compris une définition de l'entreprise, si la performance est nette de frais ou brute de frais, et quelles informations supplémentaires doivent être divulgués sur demande. Rien que dans l'édition 2006 de GIPS, près de 30 divulgations sont requises.
Représentation juste de la performance historique L' un des objectifs déclarés du GIPS est d'assurer une performance d'investissement précise et cohérente. Les normes exigent que les entreprises présentent initialement un minimum de cinq ans d'historique conforme aux normes GIPS. Après ce minimum, l'entreprise doit accumuler jusqu'à 10 ans d'expérience. Si le composite existe depuis moins de cinq ans, l'entreprise doit montrer toute son histoire depuis sa création. Parce que les investisseurs doivent toujours se méfier si une entreprise ne montre que les meilleures années de ses performances, cette exigence devrait être en mesure de mettre fin à la pratique de la «sélection des cerises».
Par exemple, un investissement qui peut avoir fière allure si une entreprise n'affiche que les deux dernières années, au cours desquelles l'investissement a enregistré des rendements positifs. Supposons toutefois que les trois années précédentes, l'entreprise ait enregistré des rendements négatifs; si l'entreprise ne révélait pas la performance antérieure de l'investissement, les investisseurs auraient une impression complètement différente des capacités de gestion d'actifs de l'entreprise. Le fait d'avoir une norme cohérente aide les investisseurs à faire des choix plus éclairés et peut accroître leur confiance dans le secteur de la gestion des investissements.
Pourquoi les entreprises choisissent d'être conformes aux normes GIPS Il peut sembler qu'avec tout le travail supplémentaire impliqué, il serait difficile pour une entreprise d'être conforme aux normes GIPS. Cependant, étant donné que les normes GIPS sont devenues si largement acceptées, un gestionnaire d'actifs institutionnel qui n'est pas conforme peut être désavantagé sur le plan de la concurrence. Aux États-Unis, de nombreux consultants en investissement ne considéreront même pas les investissements d'une entreprise pour leurs clients institutionnels si elle n'est pas conforme aux normes GIPS. La conformité au GIPS aide également les entreprises à être compétitives à l'échelle internationale.
Les entreprises de vérification qui prétendent se conformer au GIPS peuvent être vérifiées de manière indépendante par un tiers. La vérification est volontaire à ce stade, mais de nombreuses entreprises choisissent d'être vérifiées pour aider à identifier les lacunes dans les procédures et pour assurer la tranquillité d'esprit des clients. Il existe des entreprises spécialisées dans ce type de conseil en vérification et mesure de la performance. Une fois qu'une entreprise a été vérifiée, elle peut ajouter une divulgation le mentionnant dans ses documents de marketing conformes aux normes GIPS.
Les clients d'une entreprise de gestion de placements ou les clients potentiels peuvent bénéficier des normes GIPS car elles fournissent des normes de performance d'investissement, ce qui permet aux investisseurs de comparer plus facilement les entreprises et de prendre des décisions plus éclairées. Pour en savoir plus sur les spécificités des normes, consultez le manuel GIPS sur le site Web du CFA.
