Les actions à dividende à plus haut rendement du S&P 500 se vendent à leur plus forte décote en près de 40 ans, alors que les rendements obligataires à travers le monde plongent. Malgré les craintes croissantes concernant le commerce mondial, les données économiques faibles provenant de puissances économiques comme la Chine et l'Allemagne, et la brève inversion de la courbe des taux du Trésor américain la semaine dernière, Goldman Sachs recommande un panier d'actions de dividendes à fort potentiel de croissance et qui se négocient à bon marché des prix.
Le panier est composé d’actions de divers secteurs, offrant des rendements en dividendes attendus (DY) impressionnants pour l’année et des ratios cours / bénéfices (P / E) prospectifs attrayants, dont AT&T Inc. (T) avec un rapport DY de 5, 9% et un rapport P / E de 9x; Kohl's Corp. (KSS), 6, 1% et 9x; Archer-Daniels-Midland Co. (ADM), 4, 8% et 11x; Citizens Financial Group Inc. (CFG), 4, 3% et 8x; AbbVie Inc. (ABBV), 6, 8% et 7x; et Seagate Technology PLC (STX), 5, 7% et 10x.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le titre médian du panier de croissance des dividendes de Goldman bat le titre médian du S&P 500 sur un certain nombre de paramètres clés: un DY estimé à 3, 8% pour 2019 contre 2, 1% pour le S&P 500; un taux de croissance annuel composé des dividendes (TCAC) entre 2018 et 2020 de 9% contre 6% pour les S&P; et un ratio PE estimé pour les douze prochains mois de 11x contre 16x pour l'indice du marché large.
Par rapport à ce que les marchés évaluent, les estimations de Goldman pour la croissance des dividendes sont certainement optimistes. Les prix du marché des swaps suggèrent que les dividendes devraient augmenter à un taux annuel de 0, 7% au cours de la prochaine décennie, tandis que les analystes de la banque d'investissement appellent à une croissance annuelle de 3, 5% sur la même période. Cette différence dans les attentes combinée à la décote de valorisation historiquement faible pour les actions de dividendes permet de comprendre plus facilement pourquoi les analystes de Goldman pensent qu'il y a une bonne affaire à faire.
Légèrement moins optimiste, la société de gestion d'actifs Janus Henderson a récemment annoncé que le rythme de croissance du dividende en glissement annuel avait ralenti à 1, 1%. Mais c'est pour les actions à travers le monde entier, pas seulement aux États-Unis, et même cette toute petite croissance a contribué à porter les dividendes à leur plus haut niveau jamais enregistré. Selon le Guardian, Janus Henderson prévoit que les dividendes mondiaux devraient augmenter de 4, 2% d'ici la fin de l'année.
Ces gros dividendes semblent particulièrement attrayants dans un monde où les bons du Trésor américain à 10 ans rapportent un peu plus de 1, 6% et les rendements obligataires dans le monde plongent, beaucoup en territoire négatif. Alors que les investisseurs sont habitués aux rendements négatifs des obligations souveraines depuis plusieurs années maintenant, ils commencent également à acquérir le goût de la dette des entreprises à rendement négatif. Le montant total des obligations à rendement négatif à travers le monde a atteint près de 17 billions de dollars la semaine dernière, selon Bloomberg.
La chute des rendements intervient alors que les investisseurs se précipitent dans les obligations et les fonds obligataires au milieu des préoccupations concernant la santé de l'économie mondiale. Les attentes de pressions déflationnistes signifient que même une dette à rendement nominalement négatif pourrait potentiellement générer un taux d'intérêt réel positif, et les anticipations de baisse continue des rendements alors que les banques centrales mettent en œuvre une politique monétaire plus facile signifient que les investisseurs pourraient être en mesure de vendre leurs obligations actuelles à un prix plus élevé dans le avenir et empocher les gains.
En effet, les anticipations de futures baisses de taux d'intérêt par la Réserve fédérale ont contribué à faire passer le rendement des bons du Trésor à 10 ans en dessous du rendement des bons à 2 ans, une inversion de la courbe des taux jamais vue depuis avant la crise financière. L'inversion de la partie 2s10 de la courbe des taux a historiquement été un prédicteur assez fiable d'une récession à venir.
Regarder vers l'avant
Malgré le signe inquiétant de la renversement de la courbe des taux, les investisseurs boursiers n'ont pas besoin de s'inquiéter trop, du moins pas encore. Goldman note que le délai moyen avant la récession après les cinq dernières inversions a été de 22 mois. Pendant ce temps, le S&P 500 a enregistré en moyenne un gain de 12% au cours des 12 premiers mois suivant une inversion.
