Le Nasdaq Composite a clôturé à un autre sommet historique hier, mais certains remettent en question la durabilité de ce rallye en raison de la sous-performance de l'indice des semi-conducteurs. Étant donné que nous sommes ouverts d'esprit au sujet de notre thèse haussière sur la technologie, nous voulons utiliser ce post pour explorer les performances récentes du secteur et ses implications possibles.
Commençons par un graphique hebdomadaire de base de l'indice PHLX Semiconductor (SOX). Au cours des neuf derniers mois, les prix se sont échangés autour de leurs plus hauts de clôture de 1 330 en 2000, tandis que l'élan reste dans une fourchette haussière et travaille sur sa divergence baissière dans le temps plutôt que sur les prix. Après que les prix ont augmenté de 150% sur deux ans pour atteindre un niveau de résistance clé, ces évolutions devraient être attendues et, pour l'instant, rien ne laisse penser que ce n'est rien de plus qu'une pause dans une tendance structurelle à la hausse.
Vous trouverez ci-dessous un graphique des 30 composants de l'indice PHLX Semiconductor avec certaines mesures de performance que nous jugeons pertinentes. Ce sur quoi je veux me concentrer ici, c'est que, depuis que l'indice des semi-conducteurs a atteint un nouveau sommet le 26 juillet 2016, sa composante médiane est en hausse de 71% et qu'un seul des 30 a un rendement de prix négatif sur cette période (-2, 16%). L'indice lui-même est en hausse de 81, 3% en deux ans et est toujours en hausse de 8% depuis le début malgré l'action latérale, contre respectivement des gains de 55% et 15% pour le Nasdaq Composite.
Le but de ces statistiques est de souligner que ces actions ont toutes connu des ruptures massives au cours des deux dernières années. Les prix n'augmentent pas en ligne droite, et ils ne descendent pas en ligne droite, donc les changements d'une tendance à la hausse à une tendance latérale ne sont pas intrinsèquement baissiers. En fait, les périodes de consolidation des prix sont normales et tendent à se résoudre dans le sens de la tendance sous-jacente, qui dans ce cas est certainement plus élevée.
La prochaine chose que nous voulons examiner est la performance des semi-conducteurs sur une base relative. Un graphique que nous avons vu flotter est l'indice Semiconductor par rapport au Nasdaq Composite sur une base cumulative.
Les semi-conducteurs ont également rompu avec une base de neuf ans par rapport au S&P 500 il y a deux ans et se consolident maintenant autour du retracement de 38, 2% de la baisse de 2000 à 2008, alors que l'élan se dissipe de sa divergence baissière et que la moyenne mobile de 200 semaines se rattrape.
La conclusion est que les semi-conducteurs ont sous-performé les indices de marché plus larges depuis le début de l'année et que l'un corrige dans le temps tandis que l'autre corrige dans le prix. De plus, ces graphiques à long terme nous indiquent que, jusqu'à ce qu'un creux plus bas soit atteint, la tendance à long terme de ces deux ratios reste plus élevée malgré le bruit à court terme.
The Bottom Line
La thèse haussière des valeurs technologiques en tant que groupe inclut l'indice Semiconductor participant à la hausse. L'histoire a montré une forte corrélation entre la performance absolue des prix de l'indice des semi-conducteurs et du Nasdaq Composite; cependant, les preuves de la thèse selon laquelle la surperformance de ce secteur est nécessaire pour que le marché plus large augmente sont au mieux mitigées. Parfois, le secteur des semi-conducteurs est en tête; d'autres fois, il est en retard. La rotation sectorielle est l'élément vital d'un marché haussier, et cette fois n'est pas différente.
Nous garderons un œil sur les plus hauts de clôture de 2000 et la performance de l'indice par rapport au Nasdaq et S&P 500 pour les nouveaux plus bas, mais pour l'instant, le poids des preuves continue de suggérer que cette consolidation de l'indice et de ses composants est saine développement et une pause bien nécessaire après ses gains d'environ 150% par rapport aux creux de 2016. (Pour plus d'informations, voir: The Industry Handbook: The Semiconductor Industry .)
Jusqu'à ce que cette consolidation se résorbe, nous continuons à vouloir nous concentrer sur d'autres domaines du marché montrant une force relative, mais les membres Premium de All Star Charts peuvent cliquer ici pour une plongée en profondeur dans les composants du secteur où nous décrivons les actions qui pourraient mener si et lorsque cette consolidation se résout plus haut.
