Qu'est-ce qu'un spread d'obligations à haut rendement?
Un écart d'obligations à haut rendement est la différence en pourcentage des rendements actuels de diverses catégories d'obligations à haut rendement par rapport aux obligations de sociétés de qualité supérieure, aux bons du Trésor ou à une autre mesure obligataire de référence. Les écarts sont souvent exprimés comme une différence en points de pourcentage ou en points de base. L'écart obligataire à haut rendement est également appelé écart de crédit.
Points clés à retenir
- Un écart obligataire à haut rendement, également appelé écart de crédit, correspond à la différence entre le rendement des obligations à haut rendement et une mesure obligataire de référence, comme les obligations de première qualité ou les bons du Trésor. Les obligations à haut rendement offrent des rendements plus élevés en raison du risque de défaut. Plus le risque de défaut est élevé, plus les intérêts payés sur ces obligations sont élevés. Les spreads des obligations à haut rendement sont utilisés pour évaluer les marchés du crédit, où l'augmentation des spreads peut signaler un affaiblissement des conditions macroéconomiques.
Fonctionnement d'un spread d'obligations à haut rendement
Une obligation à haut rendement, également connue sous le nom d'obligation indésirable, est un type d'obligation qui offre un taux d'intérêt élevé en raison de son risque de défaut élevé. Une obligation à haut rendement a une cote de crédit inférieure à celle des obligations d'État ou des obligations de sociétés de qualité supérieure, mais le revenu d'intérêt ou le rendement plus élevé attire les investisseurs vers elle. Le secteur à haut rendement présente une faible corrélation avec les autres secteurs à revenu fixe et est moins sensible aux taux d'intérêt, ce qui en fait un bon actif d'investissement pour la diversification du portefeuille.
Plus le risque de défaut d'une obligation indésirable est grand, plus le taux d'intérêt sera élevé. Une mesure que les investisseurs utilisent pour évaluer le niveau de risque inhérent à une obligation à haut rendement est l'écart des obligations à haut rendement. L'écart entre les obligations à haut rendement est la différence entre le rendement des obligations de faible qualité et le rendement des obligations stables de haute qualité ou des obligations d'État de maturité similaire.
À mesure que l'écart augmente, le risque perçu d'investir dans une obligation indésirable augmente également et, par conséquent, le potentiel de gagner un rendement plus élevé sur ces obligations augmente. L'écart des obligations à rendement plus élevé est donc une prime de risque. Les investisseurs assumeront le risque plus élevé prévalant dans ces obligations en échange d'une prime ou de gains plus élevés.
Les obligations à haut rendement sont généralement évaluées en fonction de la différence entre leur rendement et le rendement des obligations du Trésor américain. Une entreprise dont la santé financière est faible aura un écart relativement élevé par rapport aux bons du Trésor. Cela contraste avec une entreprise financièrement saine qui aura un faible écart par rapport aux bons du Trésor américain. Si les bons du Trésor rapportent 2, 5% et les obligations de qualité inférieure produisent 6, 5%, l'écart de crédit est de 4%. Étant donné que les écarts sont exprimés en points de base, l'écart dans ce cas est de 400 points de base.
Les spreads des obligations à haut rendement qui sont plus larges que la moyenne historique suggèrent un risque de crédit et de défaut plus élevé pour les obligations indésirables.
Avantages des spreads obligataires à haut rendement
Les spreads à haut rendement sont utilisés par les investisseurs et les analystes de marché pour évaluer l'ensemble des marchés du crédit. L'évolution du risque de crédit perçu d'une entreprise entraîne un risque de spread de crédit. Par exemple, si la baisse des prix du pétrole dans l'économie affecte négativement un large éventail d'entreprises, l'écart de rendement élevé ou l'écart de crédit devrait s'élargir, avec des rendements en hausse et des prix en baisse.
Si la tolérance au risque générale du marché est faible et que les investisseurs s'orientent vers des investissements stables, l'écart augmentera. Des spreads plus élevés indiquent un risque de défaut plus élevé dans les obligations de pacotille et peuvent être le reflet de l'économie globale des entreprises (et donc de la qualité du crédit) et / ou d'un affaiblissement plus large des conditions macroéconomiques.
L'écart obligataire à haut rendement est le plus utile dans un contexte historique, car les investisseurs veulent savoir à quel point l'écart est aujourd'hui comparé aux écarts moyens dans le passé. Si l'écart est trop étroit aujourd'hui, de nombreux investisseurs avisés éviteront d'acheter des obligations de pacotille. Les investissements à haut rendement sont des véhicules attrayants pour les investisseurs si l'écart est plus large que la moyenne historique.
