Pendant la crise financière de 2008, les investisseurs ont commencé à se concentrer de plus en plus sur la volatilité des marchés boursiers, cherchant des moyens de se couvrir contre elle ou d'en tirer directement profit. Le produit le plus populaire lié à la volatilité a été l'ETN iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX), lancé en 2009 et venant à échéance le 30 janvier 2019. L'émetteur, Barclays PLC, a un nouveau produit similaire, le VXXB.
Voici quelques faits saillants au sujet du billet négocié en bourse VXX.
Une introduction au VXX
- Lancé en 2009Permet aux investisseurs de parier sur la taille des fluctuations de l'indice S&P 500 (SPX) Utilisé par les investisseurs individuels et les gestionnaires de fonds spéculatifsConçu à 2 milliards de dollars sous gestion en février 2018, maintenant 800 millions de dollarsStructuré comme un instrument de dette avec une échéance de 30 janvier 2019 sera remplacé par le VXXB, qui a d'autres fonctionnalités
Source: The Wall Street Journal
Importance pour les investisseurs
Dans un intervalle de deux ans comprenant la crise financière de 2008 et un marché baissier profond, les traders d'options nerveux ont fait grimper l'indice de volatilité CBOE (VIX) de plus de 700%, note le Journal. Le VIX mesure les fluctuations de prix attendues de l'indice S&P 500 au cours des 30 prochains jours, en fonction de la négociation des contrats d'options qui lui sont liés.
Le VIX est souvent appelé une jauge de peur pour le marché. De même, l'Index d'anxiété Investopedia (IAI) a été créé pour évaluer les niveaux de préoccupation des lecteurs concernant l'économie, les marchés des valeurs mobilières et les marchés du crédit.
Alors que le VIX montait en flèche et que les cours des actions s'effondraient, les investisseurs s'intéressaient également à trouver des moyens de tirer profit. Cela a stimulé le développement de produits liés au VIX, qui est un indice de marché et non un titre négociable. Le VXX, lancé en 2009, est devenu le plus populaire de ces produits, sur la base des actifs et du volume des transactions, selon les données de FactSet Research Systems citées par le Journal.
Structuré comme un billet négocié en bourse, le VXX se négocie comme un fonds négocié en bourse (ETF) ou une action. Cependant, les ETF sont des instruments de dette à échéance spécifiée. Pour le VXX, cette date est le 30 janvier 2019. Les investisseurs qui détiennent encore des actions à ce moment-là recevront un paiement final basé sur sa valeur liquidative à la clôture du 29 janvier.
"Si vous détenez vos ETN en tant qu'investissement à long terme, il est probable que vous perdrez tout ou partie de votre investissement", prévient le prospectus VXX, cité par le Journal. En effet, FactSet calcule que le VXX a perdu un énorme 99, 96% de sa valeur depuis sa création, en raison des coûts élevés de sa négociation de contrats à terme VIX.
En conséquence, le VXX n'a que du sens économique comme outil de spéculation à court terme. Cela peut également être très risqué, comme en témoigne l'effondrement d'autres produits liés au VIX lorsque la volatilité a augmenté de manière inattendue en février 2018.
Pour remplacer le VXX, Barclays a lancé un produit similaire en 2018, l'iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB). Il a une échéance beaucoup plus longue, 30 ans au lieu de 10, et il a une option de «rachat d'émetteur», ou une clause d'achat. Barclays utiliserait cette disposition pour racheter les billets VXXB tôt si le produit devenait non rentable pour eux à maintenir. Le VXXB a environ 230 millions de dollars sous gestion, par FactSet.
Regarder vers l'avant
Parier sur l'orientation future de la volatilité des marchés boursiers peut être une entreprise très risquée, comme en témoignent les traders et spéculateurs expérimentés qui ont été anéantis en février 2018. Les investisseurs qui ne comprennent pas les risques complexes ou qui n'ont pas le coussin de capital pour absorber un perte complète de produits liés à VIX, devrait probablement les éviter.
