Qu'est-ce qui sépare une banque de ses concurrents? Alors que les banques aux États-Unis continuent de fusionner et d'oligopoliser, la vraie réponse est «pas grand-chose». Les quatre plus grandes banques américaines sont si dominantes que la quatrième en termes d'actifs, Citigroup Inc. (C), a le double des actifs de la cinquième.
Citi a introduit le GAB aux États-Unis dans les années 1970 et a créé de nouvelles innovations en cours de route, notamment des certificats de dépôt et des intérêts composés sur les comptes d'épargne. La banque a également innové de manière plus douteuse. Il a été l'un des premiers bénéficiaires du Troubled Asset Relief Program (TARP) qui a récompensé les banques mal gérées avec des milliards de dollars (dans le cas de Citi, 25 milliards de dollars) en argent des contribuables après la crise hypothécaire de 2008. En un an et demi avant que le secrétaire au Trésor n'ouvre gracieusement le robinet public dans les poches de Citi, le cours de l'action de la banque était passé de plus de 500 $ à 35 $. Après plusieurs scissions et scissions inverses, les actions de Citi sont restées à deux chiffres depuis lors, ce qui est encore assez élevé pour donner à la banque une capitalisation boursière d'environ 157, 14 milliards de dollars au 30 octobre 2018. Elle fait partie du ProShares UltraPro Short S & P500 ETF.
Citi a publié ses résultats du troisième trimestre 2018 le 12 octobre 2018. La banque a déclaré un chiffre d'affaires de 18, 39 milliards de dollars ce trimestre, contre 18, 2 milliards de dollars sur la même période l'an dernier. Voici comment Citi gagne de l'argent.
Un conte de deux Citis
Citi s'est retrouvée du mauvais côté de l'histoire lors de la crise hypothécaire il y a une décennie. La décision de la banque de doubler ses prêts hypothécaires à risque à la veille de la crise financière a entraîné des pertes de 17 milliards de dollars au quatrième trimestre 2008. Afin de ralentir les pertes de la banque, Citi a divisé ses opérations en deux filiales distinctes: Citicorp et Citi Holdings.
"Citicorp est notre franchise principale et sera la source de la rentabilité et de la croissance à long terme de Citi", avait alors déclaré l'ancien PDG Vikram Pandit. «Nous gérerons nos activités et nos actifs dans Citi Holdings afin d'optimiser leur valeur au fil du temps.»
Citicorp, littéralement, contrôle les opérations «principales» de Citi et est divisée en trois divisions: banque à la consommation mondiale, groupe de clients institutionnels et entreprise. La première de ces divisions opère sous le nom de «Citibank». Il gère les choses ordinaires que vous attendez d'une banque de consommation, telles que la détention de fonds de dépôt, le prêt d'argent à de petites entreprises et l'offre de conseils financiers de bas niveau. Citibank est également le siège des opérations de cartes de Citi, dont nous avons appris à maintes reprises que les banques bénéficient de leurs marges bénéficiaires les plus élevées.
Le groupe des clients institutionnels est la deuxième division de Citicorp. C'est là que Citi exécute ses services bancaires d'investissement traditionnels, tels que les prêts aux entreprises et les titres. Lorsque Sprint Corp. (S) a fusionné avec la société japonaise SoftBank, Citi était le principal conseiller financier. L'activité des clients institutionnels a baissé de 2% pour atteindre 9, 2 milliards de dollars au troisième trimestre 2018. La division finale de Citicorp est son département Corporate, qui est analogue aux départements Corporate d'autres entités non bancaires. Il s'agit d'un compte pour les opérations quotidiennes, la paie, les avoirs immobiliers de la banque et d'autres éléments nécessaires à la conduite des affaires. Ce n'est pas un argent, mais c'est vital. Les revenus des entreprises ont également diminué de 5% pour atteindre 494 millions de dollars au troisième trimestre 2018.
Citi Holdings, d'autre part, gère un petit portefeuille d'actifs de 54 milliards de dollars, ce qui équivaut à seulement 3% du bilan total de Citigroup. À son apogée, Citi Holdings a administré plus de 800 milliards de dollars d'actifs, ce qui ferait de la filiale la cinquième plus grande banque du pays, à la fois maintenant et lors de sa création en 2009. Au quatrième trimestre 2016, cependant, Citigroup a annoncé qu'elle ne séparent plus les résultats de la société de Citi Holdings lors de la publication des résultats.
Portée mondiale
Citi compte environ 200 millions de comptes clients et opère dans plus de 160 pays, répartissant ses opérations en quatre régions géographiques: Amérique du Nord, Amérique latine, Asie-Pacifique, Europe, Moyen-Orient et Afrique. En ce qui concerne principalement les services bancaires aux consommateurs par région, l'Amérique du Nord est de loin la plus rentable de Citi. Le continent a généré plus de 5, 1 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre 2018. Un peu moins de la moitié de ce montant, 2, 1 milliards de dollars, provient des cartes de crédit, le centre de profit perpétuel de la plupart des banques.
L'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique restent un petit marché pour Citi. En Europe occidentale, Citi s'enregistre à peine. Ses principaux marchés dans cette partie du monde sont la Pologne, la Russie et les Émirats arabes unis; La France, l'Allemagne et le Royaume-Uni ne sont pas des facteurs. Les revenus des services bancaires à la consommation en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique s'élevaient à peine à 3 milliards de dollars au deuxième trimestre de 2018. Le résultat net total n'était que de 4, 5 millions de dollars pour ce trimestre, grâce à des revenus plus élevés et à un taux d'imposition effectif moins élevé, ce qui a compensé le coût plus élevé du crédit.
En Amérique latine, le solde moyen des prêts est encore plus élevé. Les services bancaires aux particuliers ont généré des revenus de 1, 7 milliard de dollars ce trimestre, une augmentation de 20% par rapport à la même période l'an dernier. Cela laisse l'Asie, la région où la banque de titres de Citi est la plus grande par rapport à sa banque de consommation correspondante. Les revenus des services bancaires à la consommation sur le continent le plus grand et le plus peuplé du monde ont totalisé 1, 9 milliard de dollars au troisième trimestre 2018, tirés par la croissance des dépôts, des prêts et des assurances.
The Bottom Line
Des parts dominantes du marché bancaire à l'influence sur les lobbyistes, Citi a tout pour plaire. Lorsqu'une entreprise obtient des garanties fédérales répétées qu'elle ne peut pas disparaître, les investisseurs devraient prendre cela comme un feu vert et courir avec.
