Table des matières
- Un portefeuille équilibré
- Rendement total vs revenu
- Approche d'investissement à rendement total
- Total Return Investing in Action
- Rééquilibrer le portefeuille
- The Bottom Line
La première règle de la planification du revenu de retraite est la suivante: ne manquez jamais d'argent. La deuxième règle est: n'oubliez jamais la première.
Cela semble assez simple. Là où cela se complique, c'est la négociation entre deux préoccupations également valables mais conflictuelles: la nécessité de la sécurité et de la préservation du capital, et la nécessité d'une croissance pour couvrir l'inflation pendant la durée de vie du retraité. Peu de gens veulent prendre des risques de haut vol avec leurs fonds de retraite, mais un portefeuille d'investissement à risque zéro - investi uniquement dans des instruments de revenu sûrs, comme les bons du Trésor - érodera progressivement la valeur de l'œuf, même avec des retraits très modestes. Aussi contre-intuitif que cela puisse paraître, il est pratiquement garanti que les portefeuilles à risque zéro n'atteindront aucun objectif économique raisonnable. D'un autre côté, un portefeuille composé uniquement d'actions a des rendements attendus élevés mais s'accompagne d'une volatilité qui risque de se décimer si les retraits se poursuivent pendant les marchés baissiers.
La stratégie appropriée équilibre ces deux exigences contradictoires.
Points clés à retenir
- Les portefeuilles de fonds de retraite doivent trouver un équilibre entre deux besoins contradictoires: la préservation du capital pour la sécurité et la croissance du capital pour se protéger contre l'inflation.La théorie financière moderne préconise de mettre l'accent sur le rendement total plutôt que sur le revenu pour les portefeuilles axés sur la retraite.L'approche d'investissement à rendement total s'appuie sur des actifs en actions bien diversifiés pour la croissance et des véhicules à revenu fixe comme réserve de valeur.Si et lorsque le portefeuille doit effectuer des distributions, les investisseurs peuvent choisir entre les classes d'actifs pour raser les actions, le cas échéant. Cette stratégie permettra d'obtenir des rendements plus élevés avec un risque moindre qu'une stratégie d'investissement axée sur les dividendes ou les revenus.
Un portefeuille équilibré
L'objectif sera de concevoir un portefeuille qui équilibre les exigences d'un revenu libéral avec une liquidité suffisante pour résister aux marchés baissiers. Nous pouvons commencer par diviser le portefeuille en deux parties avec des objectifs spécifiques pour chacune:
- La diversification la plus large possible réduit la volatilité de la part des actions à sa limite pratique la plus basse tout en procurant la croissance à long terme nécessaire pour couvrir l'inflation et répond au rendement total nécessaire pour financer les retraits. Le rôle du revenu fixe est de fournir une réserve de valeur pour financer les distributions et atténuer la volatilité totale du portefeuille. Le portefeuille de titres à revenu fixe est conçu pour être proche de la volatilité du marché monétaire plutôt que d'essayer de viser le rendement en augmentant la durée et / ou en diminuant la qualité du crédit. La production de revenus n'est pas un objectif principal.
Les deux parties du portefeuille contribuent à l'objectif de générer un retrait libéral durable sur de longues périodes. Notez que nous n'investissons pas spécifiquement pour le revenu; nous investissons plutôt pour un rendement total.
Rendement total vs revenu
Vos grands-parents ont investi pour gagner un revenu et ont rempli leurs portefeuilles remplis d'actions de dividendes, d'actions privilégiées, d'obligations convertibles et d'obligations plus génériques. Le mantra était de vivre des revenus et de ne jamais toucher le principal. Ils ont sélectionné des titres individuels en fonction de leurs gros rendements juteux et gras. Cela ressemble à une stratégie raisonnable, mais tout ce qu'ils ont obtenu, c'est un portefeuille avec des rendements inférieurs et un risque plus élevé que nécessaire.
À l'époque, personne ne savait mieux, alors nous pouvons leur pardonner. Ils ont fait de leur mieux sous la sagesse qui prévalait. De plus, les dividendes et les intérêts étaient beaucoup plus élevés du temps de vos grands-parents qu'aujourd'hui et l'espérance de vie après la retraite était plus courte. Ainsi, bien que loin d'être parfaite, la stratégie a fonctionné d'une certaine façon.
Aujourd'hui, il existe une bien meilleure façon de penser à investir. L'idée maîtresse de la théorie financière moderne est de changer l'orientation de la sélection des titres individuels vers l'allocation d'actifs et la construction du portefeuille, et de se concentrer sur le rendement total plutôt que sur le revenu. Si le portefeuille doit effectuer des distributions pour une raison quelconque, par exemple pour soutenir votre style de vie pendant la retraite, il est possible de choisir parmi les classes d'actifs pour raser les actions, le cas échéant.
L'approche d'investissement à rendement total
L'investissement à rendement total abandonne les définitions artificielles du revenu et du capital qui ont conduit à de nombreux dilemmes comptables et d'investissement. Il produit des solutions de portefeuille bien plus optimales que l'ancien protocole de génération de revenus. Les distributions sont financées de façon opportuniste à partir de n'importe quelle partie du portefeuille sans égard au revenu comptable, aux dividendes ou aux intérêts, gains ou pertes; nous pourrions caractériser les distributions comme des dividendes synthétiques.
L'approche de l'investissement à rendement total est universellement acceptée par la littérature universitaire et les meilleures pratiques institutionnelles. Il est exigé par la Loi uniforme sur l'investissement prudent (UPIA), la Loi sur la sécurité du revenu de retraite des employés (ERISA), la common law et les règlements. Les diverses lois et réglementations ont toutes changé au fil du temps pour intégrer la théorie financière moderne, y compris l'idée qu'investir pour le revenu est une stratégie d'investissement inappropriée.
Pourtant, il y a toujours ceux qui ne comprennent pas le mot. Beaucoup trop d'investisseurs individuels, en particulier les retraités ou ceux qui ont besoin de distributions régulières pour soutenir leur style de vie, sont toujours coincés dans la stratégie d'investissement de leur grand-père. Étant donné le choix entre un investissement avec un dividende de 4% et une croissance attendue de 2% ou un rendement attendu de 8% mais aucun dividende, beaucoup opteraient pour l'investissement en dividendes, et ils pourraient contester toutes les preuves disponibles que leur portefeuille est "plus sûr".. " Ce n'est manifestement pas le cas.
Total Return Investing in Action
Alors, comment un investisseur peut-il générer un flux de retraits pour répondre à ses besoins de style de vie à partir d'un portefeuille à rendement total?
- Commencez par sélectionner un taux de retrait durable. La plupart des observateurs estiment qu'un taux annuel de 4% est durable et permet à un portefeuille de croître au fil du temps.Effectuez une allocation d'actifs de premier plan de 40% à des obligations à court terme de haute qualité et de 60% (le solde) à un portefeuille diversifié d'actions mondiales de peut-être 10 à 12 classes d'actifs.Générer des liquidités pour les distributions de manière dynamique si la situation l'exige.
Dans un marché baissier, l'allocation de 40% aux obligations pourrait soutenir les distributions pendant 10 ans avant que les actifs volatils (actions) n'aient besoin d'être liquidés. Dans une bonne période où les actifs en actions se sont appréciés, les distributions peuvent être effectuées en rasant les actions puis en utilisant tout excédent pour rééquilibrer le modèle obligataire / actions 40/60.
Rééquilibrer le portefeuille
Le rééquilibrage au sein des classes d'actions améliorera progressivement la performance à long terme en imposant une discipline de vente élevée et d'achat bas car la performance entre les classes varie.
Le rééquilibrage consiste à examiner la valeur des actifs de votre portefeuille - actions, obligations, etc. - et à vendre ceux qui ont dépassé le pourcentage qui leur a été attribué lors de la première structuration de votre portefeuille.
Certains investisseurs peu enclins à prendre des risques peuvent choisir de ne pas rééquilibrer les actions et les obligations lors de marchés boursiers baissiers s'ils préfèrent conserver leurs actifs sûrs intacts. Bien que cela protège les distributions futures en cas de baisse prolongée du marché boursier, cela se fait au prix des coûts d'opportunité. Cependant, nous reconnaissons que bien dormir est une préoccupation légitime. Les investisseurs devront déterminer leurs préférences pour un rééquilibrage entre actifs sûrs et risqués dans le cadre de leur stratégie d'investissement.
The Bottom Line
Dans un monde où les taux d'intérêt sont bas, il est facile pour les investisseurs de devenir obsédés par le rendement. Cependant, même pour les portefeuilles axés sur la retraite, une stratégie d'investissement à rendement total produira des rendements plus élevés avec un risque plus faible qu'une approche d'investissement pour le revenu. Cela se traduit par un potentiel de distribution plus élevé et une augmentation des valeurs terminales tout en réduisant la probabilité de rupture de portefeuille du fonds.
