Sachant que General Motors Co. (GM) saignait des milliards de dollars depuis le début, en raison de la baisse des ventes, de la hausse des coûts des matières premières et du carburant et des versements de pensions importants, l'administration Obama se félicite d'avoir sauvé le constructeur 2009, lorsque le gouvernement a fait pression pour la faillite du chapitre 11. (Le président George W. Bush a prêté pour la première fois à l'entreprise un crédit-relais de 13 milliards de dollars en 2008). Reconstitué en 2009, le nouveau GM a pris plus de 50 milliards de dollars en argent des contribuables pour rester à flot - 67 milliards de dollars si l'on compte les fonds prêtés au bras de financement de GM, qui a été renfloué et est devenu plus tard Ally Financial, Inc. (ALLY). Comme son ancienne société mère, cette entreprise a retrouvé sa rentabilité en 2010.
La version actuelle de la société ressemble autant au GM d'antan que le New Jersey au Jersey d'origine. GM est une entreprise nominalement rentable qui entretient certaines des usines d'assemblage, des chapiteaux, la culture de gestion et les employés de l'ancien GM. (Pour en savoir plus sur la nouvelle structure de GM, voir: Le nouveau General Motors est-il vraiment nouveau?)
Autour du monde
General Motors possède 13 marques dans 37 pays. Il s'agit notamment de ses quatre noms nord-américains bien connus: Buick, Cadillac, Chevrolet et GMC. Les autres sont Holden (Australie, Nouvelle-Zélande), Opel (Afrique, Asie, Europe), Vauxhall (Royaume-Uni), Wuling (Chine), Baojun (Chine), Jie Fang (Chine) et Alpheon (Corée du Sud). Elle exerce également ses activités via des coentreprises, telles que AvtoVAZ (Russie), Ghandhara Industries (Pakistan), GM Ouzbékistan, General Motors India, General Motors Egypt et Isuzu Truck South Africa. Elle compte également un total de 10 coentreprises en Chine. Dans d'autres pays, il fonctionne via des filiales en propriété exclusive.
L'une de ses filiales, OnStar Corp., fournit des systèmes de communication, de sécurité, d'appel mains libres, de navigation et de diagnostic à distance dans le véhicule via un service d'abonnement. Il propose même un service pour faire de nombreuses nouvelles voitures GM leur hotspot WiFi. Ce n'est pas rien; pour preuve, voyez combien d'argent le service Internet rapporte aux entreprises de téléphonie mobile et de câblodistribution.
Voitures et camions avant tout
En 2014, la société a vendu 2935008 véhicules aux États-Unis, ce qui est légèrement inférieur à ce qu'il a vendu au cours de l'une de ses meilleures années dans les années 1980. Les modèles les plus vendus en 2014 étaient le pick-up Silverado-C / K (529 755 unités), la Cruze (273 060) et l'Equinox (242 242, sans compter 105 106 pour sa sœur GMC, le Terrain). Les ventes mondiales de tous les véhicules ont totalisé un peu moins de 10 millions d'unités. Cela représente beaucoup de voitures et de camions pour les acheteurs et beaucoup de chèques de paie pour les travailleurs de l'automobile (environ 216 000 en 2015) et les fournisseurs (environ 2 700).
L'entreprise classe ses territoires comme l'Amérique du Nord, l'Amérique du Sud, l'Europe et partout ailleurs. Ce dernier groupe - officiellement, Opérations internationales - est le plus important de GM en termes de ventes unitaires, avec 4, 4 millions. L'Amérique du Nord en compte 3, 4 millions. Les bénéfices ont baissé de manière générale l'année dernière, dans toutes les régions. Cela comprend une perte de 1, 4 milliard de dollars en Europe et une perte de 180 millions de dollars en Amérique du Sud, où elle est passée du noir au rouge.
Bénéfices papier
General Motors affirme que des marges bénéficiaires de 9 à 10% (selon la mesure de l'EBIT) sont dans un proche avenir. Ce 9% serait certainement une amélioration par rapport aux 2% nominaux dont jouit actuellement la société, et se rapprocherait du pourcentage plus lucratif de Toyota Motor Corp. (TM), qui vend à peu près le même nombre de véhicules mais qui opère plus efficacement (et a le vent arrière d'un taux de change favorable en ce moment).
Le problème est que GM est toujours en mode de récupération. Une note aux états consolidés du résultat global de la société révèle qu'un dollar américain fort a nui à la société à l'échelle mondiale au cours des dernières années, lui ayant coûté 473 millions de dollars rien qu'en 2014 sous la forme d'ajustements de conversion de devises. Ajoutez encore 5 milliards de dollars de pertes nettes des régimes à prestations définies - les pensions généreuses et insoutenables que GM continue de verser comme condition pour prendre le manteau de son prédécesseur linéaire - et GM est loin du rythme de Toyota. Les pertes attribuables aux actionnaires ordinaires ont dépassé le milliard de dollars l'an dernier.
Pourtant, le cours de l'action a augmenté au cours de cette période, en hausse de 15, 1% au cours des trois dernières années au 18/08/15 (YTD, les actions GM sont moins roses à -7, 28%).
La nouveauté l'emporte sur le profit
GM vante ses nouveaux produits passionnants et semble presque s'inquiéter des ventes et des bénéfices plus tard. Depuis ses débuts publics en 2010, la Chevrolet Volt hybride rechargeable a vendu moins d'unités dans le monde (seulement 20 428 en 2014, principalement aux États-Unis) que la Chevy Impala ne vend aux États-Unis que tous les six mois. Cela signifie-t-il que les conducteurs ne sont pas intéressés par une voiture électrique qui ne peut pas se rendre de Santa Monica à Anaheim sans se recharger ou que son moteur à essence se recharge? Celui qui coûte environ 34 000 $ pour commencer (excluant les rabais et les crédits d'impôt)?
Non, cela signifie que GM doit commercialiser davantage la voiture; faites savoir aux gens ce qu'ils manquent. GM se vante que ses versions 2015 de la Malibu et de l'Equinox (de très bonnes voitures omniprésentes que vous ne remarquerez pas terriblement) «concurrenceront dans deux des plus grands segments de véhicules du monde», comme si entrer dans la course équivalait à gagner. (Le Huawei MediaPad 10 fait concurrence à l'un des plus grands segments informatiques du monde contre l'iPad, mais ce dernier a vendu un quart de milliard d'unités, et l'autre n'est pas encore tout à fait là.)
Lorsqu'une entreprise réduit ses performances médiocres et minimise ses succès légitimes (la majoration sur un Silverado est d'environ 11000 $; l'entreprise a deux voitures sur la liste des 10 meilleures voitures et pilotes), les investisseurs prudents savent généralement quoi faire.
The Bottom Line
L'Amérique est synonyme d'innovation dans le monde entier, même lorsque l'innovation fait référence à la découverte de nouvelles façons de maintenir viables les entreprises chancelantes d'une époque révolue. Le GM d'origine n'a jamais pu mourir d'une mort naturelle, pure ou simple, sans la béquille d'une intervention gouvernementale massive. Au lieu de cela, il a vu ses erreurs et ses dettes presque entièrement annulées, une partie de ses engagements de retraite futurs transférés, et même sa responsabilité pour les décès liés à des allumages défectueux est considérablement limitée. Les ressources qui auraient pu être dépensées ailleurs ont été dépensées au service des dirigeants, des employés et des partenaires syndicaux de GM au nom de la préservation de l'emploi.
Comment ça s'est passé? Le constructeur automobile avait un revenu net de 3, 949 milliards de dollars en 2014 sur des revenus de près de 156 milliards de dollars, des emplois ont été préservés (près de 2 millions d'emplois GM ont été sauvés en 2009-2010 seulement, selon une étude), les électeurs ont eu le sentiment d'avoir participé à un Victoire américaine et Cadillacs, Corvettes, Camaros, Canyons et Colorados sont toujours fabriqués et vendus par trainloads. Les ventes ont même augmenté en 2014 malgré des rappels qui ont fait la une des journaux. Il peut y avoir la question persistante (parmi les libéraux et les conservateurs pour différentes raisons) de savoir s'il valait la peine de dépenser autant de milliards pour sauver une entreprise en faillite. Mais une chose est sûre: GM est un survivant… et pourrait finir par prospérer d'ici peu.
