Warren Buffett a dit un jour: "Si une entreprise se porte bien, l'action finit par suivre."
Les cours des actions, plus que tout, sont affectés par la façon dont une entreprise fait ses affaires. Est-ce qu'elle fait des profits, croît, s'étend? Afin de devenir plus grandes, les entreprises sont toujours à la recherche de fusions et d'acquisitions rentables. Ces transactions impliquent beaucoup d'argent et de risques, car les bénéfices futurs ne justifient parfois pas le prix payé pour de telles transactions.
Chaque type d'achat et de vente implique plusieurs facteurs qui entrent dans le prix, en particulier les transactions qui se chiffrent en millions de dollars. Les actifs corporels (tels que les terrains, les bâtiments, les machines, etc.) ont un prix sur eux. Il en va de même pour la plupart des actifs incorporels identifiables (tels que les licences, les brevets, etc.). Mais qu'en est-il des actifs incorporels non identifiables tels que le goodwill? Comment calcule-t-on la valeur de la réputation ou de la fidélité à la marque? La valeur est assez subjective, surtout lorsqu'une entreprise essaie d'estimer son propre goodwill. Sa valeur est révélée lors de l'achat ou de la vente d'une entreprise, car il s'agit du montant supplémentaire payé au-delà de la juste valeur des actifs.
Définition de la bonne volonté
Ainsi, le goodwill peut être défini comme la prime payée au-delà de la valeur comptable des actifs lors de l'acquisition d'une entreprise par une autre. Si l'entreprise rachetée a une marque forte, une fidélisation de la clientèle et une bonne réputation, la valeur de l'achalandage payée sera élevée.
Le goodwill ne peut être vendu ou acheté indépendamment de l'entreprise, et sa valeur est liée à la performance d'une entreprise et aux événements du marché, qui à leur tour renforcent la confiance des investisseurs tout en guidant l'évaluation des cours des actions. Une entreprise avec une bonne volonté élevée a tendance à attirer des investisseurs, car elle leur fait croire que l'entreprise est capable de générer des bénéfices plus élevés à l'avenir.
L'analyse des tendances et des cas du passé révèle une relation ambiguë entre la bonne volonté d'une entreprise et ses cours boursiers. Les cours des actions de la société ont évolué à des moments différents et les situations ont réagi différemment aux nouvelles liées à l'écart d'acquisition — cela peut être dû à sa dépréciation, à sa dépréciation, à ses attentes positives quant à la valeur de l'écart d'acquisition ou à d'autres facteurs.
Actions du FASB
En 2001, le FASB (le Financial Accounting Standards Board) a supprimé l'amortissement des écarts d'acquisition, ce qui a entraîné une augmentation du BPA d'une entreprise donnée, un facteur qui a fait grimper le cours moyen des actions, mais seulement pour une courte période. Les investisseurs se sont vite rendu compte que l'amortissement n'affecte pas vraiment les flux de trésorerie ou les opérations, et que les choses sont donc revenues à la normale. Bien sûr, le cours des actions de quelques sociétés a chuté aux nouvelles. Début 2014, le FASB a annoncé de nouvelles règles alternatives pour les sociétés fermées selon lesquelles les écarts d'acquisition seraient amortis et soumis à un test de dépréciation en cas de besoin. L'effet des variations de l'amortissement du goodwill sur le cours des actions est généralement temporaire et non grave.
Le résultat de la perte de valeur et des réductions de valeur sur le cours des actions dépend de la prise en compte éventuelle par le marché de la probabilité d'un tel événement sur la base des informations fournies par la direction. En janvier 2002, Time Warner a annoncé une dépréciation massive de 54 milliards de dollars de goodwill. Le cours de bourse était légèrement plus élevé le jour de l'annonce, le marché ayant déjà anticipé un tel événement. Mais l'action de la société avait corrigé de 37% de sa valeur au cours de la période de six mois précédant l'annonce. Cela prouve que les investisseurs n'ont pas pris les nouvelles positivement. Cependant, la réponse s'est étalée dans le temps et a été déclenchée lorsque de telles nouvelles se préparaient.
Fait intéressant, ce processus fonctionne également dans l'autre sens, où la baisse du cours des actions peut déclencher la nécessité d'un test de dépréciation de l'écart d'acquisition. Ceci est principalement dû au fait que les écarts d'acquisition testent la dépréciation, la capitalisation boursière de la société est pertinente et diminue avec une baisse des cours.
The Bottom Line
Les investisseurs réagissent différemment à chaque situation. Aucune preuve solide ou claire ne lie le goodwill au mouvement des cours des actions. Mais en général, la nouvelle d'une acquisition, qui signifie une expansion pour une entreprise, a tendance à faire grimper les cours des actions. Les conditions qui montrent une perte de bonne volonté ont tendance à agir comme un amortisseur. La «réaction visible» des investisseurs à de telles annonces est généralement de courte durée, et «l'impact réel» se manifeste sur une période de temps. Dans l'ensemble, il est préférable de conclure que les investisseurs ont tendance à regarder les entreprises au-delà du «facteur de bonne volonté» et à se concentrer sur les flux de trésorerie, la génération de revenus et les dividendes.
