Intéressé à profiter des actions de trading qui font la une des journaux sur les fusions et acquisitions? L'arbitrage des risques est la voie à suivre.
Également connu sous le nom de trading d'arbitrage de fusion, l'arbitrage de risque est une stratégie de trading spéculative basée sur les événements. Il tente de générer des bénéfices en prenant une position longue dans les actions d'une société cible et éventuellement en la combinant avec une position courte dans les actions d'une société acquérante pour créer une couverture. (Connexes: Opérations de rachat avec arbitrage de fusion )
L'arbitrage des risques est une stratégie commerciale de niveau avancé généralement pratiquée par les hedge funds et les experts quantitatifs. Il peut être pratiqué par des commerçants individuels, mais il est recommandé pour les commerçants expérimentés en raison du niveau élevé de risque et des incertitudes impliqués.
À l'aide d'un exemple détaillé, cet article explique comment fonctionne le trading d'arbitrage de risque, le profil risque-rendement, les scénarios probables d'opportunités d'arbitrage de risque et comment les traders peuvent bénéficier de l'arbitrage de risque.
Exemple de négociation d'arbitrage de risque
Disons que TheTarget, Inc. a clôturé à 30 $ par action hier soir, après quoi TheBigAcquirer, Inc. a placé une offre ouverte pour l'acheter avec une prime de 20%, à 36 $ par action. Cette nouvelle se reflète instantanément dans les cours d'ouverture du matin de TheTarget, et ses actions atteindront environ 36 $.
Il y a toujours un risque de transaction dans les transactions de fusion et d'acquisition (M&A). L'accord peut ne pas aboutir pour diverses raisons: défis réglementaires, problèmes politiques, développements économiques, la société cible rejette l'offre ou reçoit des contre-offres d'autres soumissionnaires. Pour cette raison, le prix de TheTarget se situera en dessous du prix d'offre de 36 $, disons à 33 $, 34 $, 35, 50 $ et ainsi de suite. Plus il est proche du prix de l'offre, plus la probabilité que l'accord soit conclu est élevée.
Il est également possible que le prix de négociation dépasse le prix d'offre de 36 $. Cela se produit lorsqu'il y a plusieurs acquéreurs intéressés et qu'il y a une forte probabilité qu'un autre soumissionnaire puisse placer une offre plus élevée. Néanmoins, le prix se stabiliserait probablement à un niveau légèrement inférieur à l'offre finale la plus élevée. Continuons donc avec le premier cas, le prix de négociation étant inférieur à 36 $.
Supposons que le prix de TheTarget commence à passer de 30 $ au prix d'offre de 36 $. Le trader d'arbitrage des risques saisit l'opportunité à temps pour acheter les actions à 33 $. L'accord passe à 36 $, une fois tous les processus réglementaires obligatoires terminés, dans trois mois. Le trader réalise un bénéfice de 3 $ par action, soit 9, 09% en trois mois, soit environ 37% de bénéfice annualisé.
Hedge Acquiring Company Stock
En réalité, avec la hausse des prix de la société TheTarget, une baisse du cours de l'action de la société TheBigAcquirer est également généralement observée. La raison en est que l'entreprise acquéreuse assumera le coût du financement de l'acquisition, du paiement de la prime de prix et de l'intégration de l'entreprise cible dans l'unité plus grande. Essentiellement, les avantages cibles au détriment de l'acquéreur.
Si le prix de l'action de TheBigAcquirer baisse de 50 $ à 48 $ après avoir fait cette offre, le trader peut prendre une position courte à 49 $, par exemple. Il bénéficie d'un bénéfice par action de 1 $, soit 2% en trois mois, soit environ 8% de bénéfices annualisés.
La somme des bénéfices des transactions longues et courtes conduira à (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% en trois mois, soit 19, 51% de bénéfices annualisés dans l'ensemble.
Autres scénarios commerciaux pour l'arbitrage des risques
Hormis les fusions et acquisitions, d'autres opportunités d'arbitrage des risques existent en cas de désinvestissement, de désinvestissement, d'émission de nouvelles actions (émission de droits ou scission d'actions), de dépôts de bilan, de ventes en détresse ou d'échange de stock entre deux sociétés.
Les arbitragistes du risque sont souvent avantagés dans de telles situations, car ils fournissent suffisamment de liquidités sur le marché pour négocier les actions concernées. Ils achètent ce que d'autres investisseurs ordinaires veulent absolument vendre, et vice versa. Les arbitragistes expérimentés en matière de risques parviennent souvent à obtenir une prime dans de tels métiers pour fournir la liquidité dont ils ont tant besoin. (Connexes: échanger les chances avec l'arbitrage )
De tels changements ou transactions au niveau de l'entreprise prennent suffisamment de temps pour se matérialiser, s'étalant sur des mois, des trimestres ou même plus d'un an, ce qui offre des opportunités aux traders experts qui peuvent trader et profiter plusieurs fois sur les mêmes actions.
Risques liés à la négociation d'arbitrage
L'arbitrage des risques offre un potentiel de profit élevé, mais l'ampleur du risque est également proportionnée. Voici quelques scénarios de risque, qui pourraient résulter d'opérations commerciales et d'autres facteurs:
- Les fusions et acquisitions et autres développements d'entreprise sont difficiles à suivre régulièrement. L'hypothèse d'un marché efficace s'applique dans une large mesure au trading réel, et l'impact des nouvelles ou des rumeurs sur une éventuelle fusion-acquisition se reflète instantanément dans les cours des actions. Les traders peuvent finir par prendre des positions à des niveaux de prix défavorables et extrêmes, laissant peu de marge de profit. Les frais de courtage rongent également les bénéfices.Le risque réel, qui indique l'échec de la transaction, a de multiples répercussions, et les traders d'arbitrage de risques doivent l'évaluer de manière réaliste. Cela peut même impliquer la consultation d'experts juridiques, ce qui augmente les dépenses.Si l'accord échoue, les prix reviendront aux niveaux d'origine - 30 $ pour l'objectif et 50 $ pour l'acquéreur. Le trader perdra 3 $ et 1 $, ce qui entraînera une perte de 4 $. En termes de pourcentage, (3 $ + 1 $) / (33 $ + 49 $) = 4, 87% en trois mois, ou 19, 51% de perte annualisée dans l'ensemble, il arrive souvent qu'un acquéreur / soumissionnaire surévalue la prime, et donc que le cours de son action baisse. Lorsque l'opération échoue, le marché applaudit à éviter une mauvaise affaire pour l'acquéreur, et son cours de bourse augmente alors, potentiellement encore plus haut que ses niveaux antérieurs. Cela peut entraîner une perte accrue pour le commerçant qui manque de titres acquéreurs. Le même scénario d'échec de l'opération affecte négativement les cours des actions cibles. Ses prix pourraient chuter à des niveaux beaucoup plus bas que ceux de la période précédant l'accord, ce qui entraînerait de nouvelles pertes. La chronologie incertaine est un autre facteur de risque pour les transactions sur les accords d'entreprise au niveau événementiel. Le capital commercial est bloqué dans le commerce pendant au moins quelques mois, ce qui entraîne un coût d'opportunité. Quelques commerçants tentent également de profiter de la prise de positions complexes à l'aide de produits dérivés. Les produits dérivés, cependant, viennent avec des dates d'expiration, ce qui peut constituer un défi pendant de longues périodes de confirmation de transaction.Les transactions d'arbitrage de risques sont généralement sur l'effet de levier, ce qui amplifie considérablement le potentiel de profits et de pertes.
The Bottom Line
Le monde des fusions et acquisitions est plein d'incertitudes, mais pour les traders expérimentés, qui sont adeptes de la gestion du capital et capables d'agir rapidement et efficacement sur les développements du monde réel, l'arbitrage des risques peut être une stratégie très rentable.
