Qu'est-ce qui est inconcevable?
Une garantie non remboursable est une garantie financière qui ne peut être remboursée de manière anticipée par l'émetteur qu'avec le paiement d'une pénalité. L'émetteur d'une obligation non remboursable s'expose au risque de taux d'intérêt car, à l'émission, il bloque le taux d'intérêt qu'il paiera jusqu'à l'échéance du titre. Si les taux d'intérêt baissent, l'émetteur doit continuer de payer le taux plus élevé jusqu'à l'échéance du titre.
La plupart des titres du Trésor et des obligations municipales ne sont pas remboursables.
Comprendre Noncallable
Les actions privilégiées et les obligations de sociétés comportent des dispositions relatives aux appels qui sont stipulées dans le prospectus d'actions ou l'acte de fiducie au moment de l'émission des titres. Une clause d'appel peut indiquer qu'une obligation est appelable ou non appelable. Le titre remboursable par anticipation peut être racheté de façon anticipée et verse une prime pour compenser l'investisseur pour le risque qu'il ne gagne aucun intérêt supplémentaire si le titre est racheté avant sa date d'échéance. Les obligations sont souvent «appelées» lorsque les taux d'intérêt baissent, car des taux d'intérêt plus bas permettent à l'entreprise de refinancer sa dette à moindre coût. Par exemple, si les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie diminuent à 3%, une obligation existante qui paie un coupon de 4% représentera un coût d'emprunt plus élevé pour l'entreprise émettrice. Pour réduire ses coûts, la société émettrice peut décider de rembourser les obligations existantes et de les réémettre à un taux d'intérêt plus bas. Bien que cette décision soit avantageuse pour les émetteurs, les investisseurs obligataires sont désavantagés car ils sont exposés au risque de réinvestissement - risque de réinvestir le produit à un taux d'intérêt inférieur.
Une obligation peut également ne pas être remboursable pendant la durée de vie de l'obligation ou jusqu'à ce qu'une période de temps prédéterminée se soit écoulée après l'émission initiale. Une obligation entièrement non remboursable ne peut être remboursée par anticipation par l'émetteur quel que soit le niveau des taux d'intérêt sur le marché. Les obligataires non remboursables sont protégés contre les pertes de revenus causées par un remboursement anticipé. Ils reçoivent des paiements réguliers d'intérêts ou de coupons tant que l'obligation n'est pas arrivée à échéance, ce qui garantit que leurs revenus d'intérêts et leur taux de rendement sont prévisibles. Les émetteurs d'obligations sont toutefois désavantagés car ils peuvent être obligés de payer des intérêts plus élevés sur une obligation et, par conséquent, un coût de la dette plus élevé, lorsque les taux d'intérêt ont baissé. En conséquence, les obligations non remboursables ont tendance à payer aux investisseurs un taux d'intérêt inférieur à celui des obligations remboursables par anticipation. Cependant, le risque est plus faible pour l'investisseur, qui est assuré de recevoir le taux d'intérêt indiqué pour la durée du titre.
Certaines obligations rachetables ne sont pas remboursables pendant une période déterminée après leur première émission. Cette période est appelée période de protection des appels. Par exemple, un acte de fiducie peut stipuler qu'une obligation de 20 ans ne peut être appelée que huit ans après sa date d'émission. La période de protection des appels garantit que les détenteurs d'obligations continuent de recevoir des paiements d'intérêts pendant au moins huit ans, période pendant laquelle les obligations restent non remboursables. Après la fin de la protection contre les appels, le titre non remboursable devient appelable et la date à laquelle un émetteur peut rembourser ses obligations est appelée date de premier appel. Si l'émetteur rachète ses obligations avant l'échéance en raison de taux de refinancement plus attractifs, les paiements d'intérêts cesseront d'être versés aux obligataires.
Une obligation non remboursable ou une action privilégiée qui est remboursée avant la date d'échéance ou pendant la période de protection des appels entraînera le paiement d'une pénalité raide.
