Les fonds négociés en bourse (FNB) sont connus pour être des investissements à faible coût. Cependant, il peut être difficile de déterminer le prix réel d'un FNB, en partie parce qu'il y a la valeur liquidative (VNI) d'un fonds et sa VNI intrajournalière (iNAV), ainsi que le prix actuel du marché. Les écarts entre ces prix peuvent entraîner ce que l'on appelle des primes et des rabais, qui surviennent lorsqu'un FNB se négocie au-dessus ou au-dessous de sa valeur liquidative, respectivement. Parfois, les graphiques reflétant les primes et les remises peuvent donner l'impression qu'un client rencontrera un changement de prix significatif lors de la transaction. Cependant, comme le souligne un récent rapport d'ETF.com, ce n'est généralement pas le cas, car les primes et les remises ont tendance à être de courte durée.
Variabilité de prime / remise
À titre d'exemple, le rapport met en évidence l'iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Ce FNB se négocie assez étroitement avec sa juste valeur instantanée: il a un écart quotidien moyen de seulement 0, 01%, avec des transactions quotidiennes de 1, 38 milliard de dollars. Cela indique que le système d'arbitrage de ce FNB fonctionne comme il se doit, ce qui lui permet d'être acheté et vendu facilement. Les individus étant en concurrence pour le profit, les offres et offres de l'ETF restent étroitement en ligne avec la valeur de son portefeuille sous-jacent. En conséquence, il a une prime médiane d'un an de seulement 0, 06%, dont une grande partie est due à ses frais de 0, 04%.
Une prime à la minute n'est cependant pas nécessairement un problème important pour les investisseurs. La perception selon laquelle un FNB comme l'EPT peut osciller considérablement plus haut et plus bas que la médiane, même en l'espace d'une seule journée, est plus préoccupante. S'il apparaît possible que l'ETF puisse se négocier à un escompte de plus de 3% à la fin d'une journée, seulement au bond jusqu'à une prime de 2% le lendemain, cela risque de décourager les investisseurs.
Dans des cas comme celui-ci, cependant, il y a des facteurs importants à garder à l'esprit. Un FNB peut terminer la journée avec sa valeur liquidative compensée par rapport à son cours de clôture, mais il peut toujours évoluer en fonction de la valeur de son portefeuille sous-jacent. Dans des situations comme celle-ci, par exemple, la variabilité perçue entre la remise d'un jour et la prime du lendemain est simplement un artefact statistique, comme l'indique le rapport.
Cela s'explique notamment par le fait que l'EFA détient en particulier des actions étrangères. Les comptables du fonds doivent évaluer chaque titre pour déterminer la valeur liquidative. Étant donné que l'évaluation des titres et la conversion des devises ne s'alignent pas temporellement, la valeur liquidative finit par être obsolète lors de la négociation après les heures normales. Le résultat est une fluctuation perçue des primes et des rabais.
Pourquoi les artefacts Premium / Discount existent
Pour les fonds synchronisés avec les temps de fermeture du marché boursier américain, ce n'est pas un problème. Ces fonds peuvent utiliser des prix actualisés pour les titres sous-jacents, garantissant ainsi aucune divergence. Cependant, pour des fonds comme l'EFA, il est normal de s'attendre à des primes et des remises sur les artefacts.
Ce ne sont pas seulement les fonds à capitaux étrangers qui peuvent être affectés. Les FNB impliqués dans les titres à revenu fixe, les métaux précieux, les espèces et les contrats à terme en devises non autochtones se heurtent également au même problème de synchronisation. Parce que leurs VNI ne sont pas à jour, elles finissent par refléter des changements de primes et de rabais qui ne sont pas vraiment là.
Les ETF obligataires en particulier rencontrent un problème en ce qui concerne le marché du Trésor américain, qui ferme à 15 heures, heure de l'Est. Ajoutez à cela le fait que certaines VNI des ETF obligataires sont déterminées en fonction de l'offre de clôture, et non du dernier prix négocié, et vous avez encore plus de raisons pour lesquelles elles pourraient apparaître à une prime ou à un escompte.
Cela ne veut pas dire que tous les fonds connaissent des artefacts fantômes de prime / remise, ou que toutes les divergences de ce type sont trompeuses. Cela signifie simplement que les investisseurs doivent être conscients des situations dans lesquelles il peut sembler qu'un ETF connaît des primes et des remises largement variables.
