Quel est l'effet de coassurance
L'effet de coassurance est une théorie économique qui suggère que les fusions et acquisitions (M&A) diminuent le risque lié à la détention de dette dans l'une des entités combinées. Selon cette théorie, on pourrait s'attendre à ce que la diversification accrue provoquée par les activités d'acquisition réduise le coût d'emprunt pour l'entité combinée.
RÉPARTIR L'effet de coassurance
L'effet de coassurance suppose que les entreprises engagées dans des fusions et acquisitions finissent par bénéficier d'une diversification accrue. Cette augmentation de la diversification provient d'un portefeuille de produits plus large ou d'une clientèle élargie. Même lorsque la société acquéreuse assume les dettes d'une autre société, la solidité financière de l'entité issue du regroupement se protège théoriquement contre les défaillances mieux qu'aucune des sociétés n'aurait pu le faire individuellement. Par conséquent, l'effet de coassurance suggère que les entreprises qui fusionnent connaîtront des synergies financières en combinant leurs opérations.
La réduction du risque de défaillance de sa dette devrait réduire le rendement que les investisseurs exigent des émissions d'obligations de la société. Les rendements obligataires augmentent et diminuent en fonction du niveau de risque de remboursement que les obligataires s'engagent à financer la dette d'une entreprise. Étant donné que l'entité issue du regroupement devrait être financièrement plus sûre, elle peut réduire le coût d'émission de nouvelles dettes, ce qui rend moins onéreuse la collecte de fonds supplémentaires. D'un autre côté, des rendements déprimés peuvent rendre une émission moins attrayante pour les détenteurs d'obligations qui rechercheront des taux de rendement plus élevés pour compenser le risque.
Des études sur l'effet de coassurance suggèrent une force compensatrice dans les activités de fusion et d'acquisition (M&A) parfois appelée remise de diversification. Cet effet suggère que les investisseurs peuvent avoir une faible opinion de la diversification dans certaines circonstances. Ces événements pourraient inclure une vision publique négative du syndicat, des inquiétudes concernant les différents styles de gestion de l'entité plus grande et le manque de transparence pendant le processus de fusion-acquisition. Dans ces cas, une décote du cours de l'action peut en résulter, malgré l'augmentation des revenus après la fusion. Certains économistes pensent que cet effet pourrait atténuer, voire annuler, l'effet de coassurance dans certains cas.
Exemple de l'effet de coassurance
Supposons qu'une entreprise possède des biens immobiliers commerciaux concentrés dans une région métropolitaine particulière. Les sources de revenus des baux commerciaux seraient généralement sujettes à des risques en cas de ralentissement économique régional. Par exemple, si un employeur important ferme ses portes ou déménage dans une autre région, la réduction de l'activité économique pourrait frapper suffisamment les magasins locaux, les restaurants et d'autres entreprises pour entraîner une baisse des bénéfices régionaux globaux et peut-être même fermer certaines entreprises. Un secteur commercial moins dynamique aura un impact sur l'entreprise avec des taux d'occupation inférieurs. En retour, cela se traduira par une baisse des revenus, de sorte que les chances pour une société immobilière commerciale de faire défaut sur sa dette augmentent.
Supposons maintenant que la même entreprise ait acquis une autre entité immobilière commerciale dans une région différente. Le risque que les deux zones rencontrent en même temps un ralentissement économique inattendu est inférieur à la probabilité que l’une ou l’autre rencontre des difficultés. Il est plus probable que les revenus de l'une des deux régions puissent maintenir à flot la société issue du regroupement si l'autre traverse une période difficile. Cette réduction du risque suggère que la société serait probablement en mesure d'émettre de la dette à un taux inférieur après son acquisition, car la diversification géographique qu'elle a acquise lors de la fusion a réduit la probabilité d'un défaut de paiement.
