Qu'est-ce que la valeur intrinsèque?
La valeur intrinsèque est la valeur perçue ou calculée d'un actif, d'un investissement ou d'une entreprise. Le terme trouve son utilité dans l'analyse fondamentale pour estimer la valeur d'une entreprise et ses flux de trésorerie. Une autre utilisation de la valeur intrinsèque est le montant du profit qui existe dans un contrat d'options.
Valeur intrinsèque
Explication de la valeur intrinsèque
La valeur intrinsèque est un terme générique avec des significations utiles dans plusieurs domaines. Un analyste ou un investisseur peut estimer la valeur d'un investissement, d'un actif, d'un projet ou d'une entreprise trouvant sa valeur intrinsèque en utilisant une analyse fondamentale et technique. S'ils calculent la valeur intrinsèque d'une entreprise ou la valeur de son cours boursier, il y a deux façons de l'aborder.
La valeur intrinsèque peut être calculée à l'aide d'une analyse fondamentale pour examiner les aspects d'une entreprise qui incluent à la fois qualitatifs - tels que le modèle commercial, la gouvernance et les facteurs du marché cible - et quantitatifs - tels que les ratios financiers et l'analyse des états financiers. La valeur résultante est comparée à la valeur de marché pour déterminer si l'entreprise ou l'actif est surévalué ou sous-évalué.
La valeur intrinsèque utilise des hypothèses et le résultat est quelque peu subjectif. Certains analystes et investisseurs pourraient accorder une pondération plus élevée à l'équipe de direction d'une société tandis que d'autres pourraient considérer les bénéfices et les revenus comme l'étalon-or. Par exemple, une entreprise peut avoir des bénéfices stables, mais la direction a violé la loi ou les réglementations gouvernementales, le cours de l'action devrait probablement baisser. Cependant, en effectuant une analyse des données financières de l'entreprise, les résultats pourraient montrer que l'entreprise est sous-évaluée.
En règle générale, les investisseurs tentent d'utiliser à la fois qualitatif et quantitatif pour mesurer la valeur intrinsèque d'une entreprise, mais les investisseurs doivent garder à l'esprit que le résultat n'est encore qu'une estimation.
Points clés à retenir
- La valeur intrinsèque est la valeur perçue ou calculée d'un actif, d'un investissement ou d'une entreprise. La valeur intrinsèque est utilisée dans l'analyse fondamentale pour évaluer une entreprise et ses flux de trésorerie. La valeur intrinsèque est également le montant du profit qui existe dans un contrat d'options.
Flux de trésorerie actualisés et valeur intrinsèque
Le modèle des flux de trésorerie actualisés (DCF) est une méthode d'évaluation couramment utilisée pour déterminer la valeur intrinsèque d'une entreprise. Le modèle DCF utilise les flux de trésorerie disponibles d'une entreprise et le coût moyen pondéré du capital (WACC). Le WACC tient compte de la valeur temps de l'argent, puis actualise tous ses flux de trésorerie futurs jusqu'à nos jours.
Le coût moyen pondéré du capital est le taux de rendement attendu que les investisseurs veulent gagner, supérieur au coût du capital de l'entreprise. Une entreprise lève des capitaux en émettant des dettes telles que des obligations et des actions ou des actions. Le modèle DCF estime également les flux de revenus futurs qui pourraient provenir d'un projet ou d'un investissement dans une entreprise. Idéalement, le taux de rendement et la valeur intrinsèque devraient être supérieurs au coût du capital de l'entreprise.
Les flux de trésorerie futurs sont actualisés, ce qui signifie que le taux de rendement sans risque qui pourrait être gagné au lieu de poursuivre le projet ou l'investissement est pris en compte dans l'équation. En d'autres termes, le retour sur investissement doit être supérieur au taux sans risque. Sinon, le projet ne vaut pas la peine d'être poursuivi car il pourrait y avoir un risque de perte. Un rendement du Trésor américain est généralement utilisé comme taux sans risque, qui peut également être appelé taux d'actualisation.
Risque de marché et valeur intrinsèque
Un élément de risque de marché est également estimé dans de nombreux modèles quantitatifs. Pour les actions, le risque est mesuré par le bêta - une estimation de l'ampleur de la fluctuation du cours de l'action ou de sa volatilité. Un bêta de un est considéré comme neutre ou corrélé avec le marché global. Un bêta supérieur à un signifie qu'une action présente un risque accru de volatilité tandis qu'un bêta inférieur à un signifie qu'il présente moins de risque que le marché global. Si une action a un bêta élevé, il devrait y avoir un meilleur rendement des flux de trésorerie pour compenser les risques accrus par rapport à un investissement avec un bêta faible.
Comme nous pouvons le voir, le calcul de la valeur intrinsèque d'une entreprise implique différents facteurs, dont certains sont des estimations et des hypothèses. Un investisseur utilisant l'analyse qualitative ne peut pas savoir à quel point une équipe de gestion sera efficace ou si elle pourrait avoir un scandale dans un avenir proche. De plus, l'utilisation de mesures quantitatives pour déterminer la valeur intrinsèque pourrait sous-estimer le risque de marché lié à une entreprise ou surestimer les revenus ou les flux de trésorerie attendus. Et si le lancement d'un nouveau produit pour une entreprise ne se déroulait pas comme prévu? Les flux de trésorerie futurs attendus seraient sans aucun doute inférieurs aux estimations initiales, ce qui rendrait la valeur intrinsèque de l'entreprise bien inférieure à ce qui avait été déterminé précédemment.
Valeur intrinsèque des contrats d'options
La valeur intrinsèque est également utilisée dans la tarification des options pour déterminer dans quelle mesure une option est en jeu ou combien de bénéfices existent actuellement.
Aux fins d'examen, un contrat d'options accorde à l'acheteur le droit, mais non l'engagement, d'acheter ou de vendre le titre sous-jacent à un prix prédéterminé appelé prix d'exercice. Les options ont une date d'expiration à laquelle elles peuvent être exercées ou converties en actions du titre sous-jacent. Une option d'achat permet à un investisseur d'acheter des actifs tels qu'une action tandis qu'une option de vente permet à un investisseur de vendre l'actif. Si le prix du marché à l'échéance est supérieur au prix d'exercice, l'option d'achat est rentable ou dans le cours. Si le prix du marché est inférieur à la grève de l'option de vente, le put est rentable. Si l'une ou l'autre option n'est pas rentable à l'échéance, les options expirent sans valeur et l'acheteur perd les frais initiaux ou la prime payés au début.
La valeur intrinsèque des options d'achat et de vente correspond à la différence entre le prix de l'action sous-jacente et le prix d'exercice. Dans le cas des options d'achat et de vente, si la valeur calculée est négative, la valeur intrinsèque est nulle. En d'autres termes, la valeur intrinsèque ne mesure que le profit tel que déterminé par la différence entre le prix d'exercice de l'option et le prix du marché.
Cependant, d'autres facteurs peuvent déterminer la valeur d'une option et la prime qui en résulte. La valeur extrinsèque prend en compte d'autres facteurs externes qui affectent le prix d'une option, comme le temps restant avant l'expiration ou la valeur de temps.
Si une option n'a pas de valeur intrinsèque, ce qui signifie que le prix d'exercice et le prix du marché sont égaux, elle peut toujours avoir une valeur extrinsèque s'il reste suffisamment de temps avant l'expiration pour réaliser un profit. Par conséquent, la valeur temporelle qu'une option a un impact sur la prime d'une option. La valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque se combinent pour constituer la valeur totale du prix d'une option.
Avantages
-
La valeur intrinsèque permet de déterminer la valeur d'un actif, d'un investissement ou d'une entreprise.
-
La valeur intrinsèque fournit le montant du profit qui existe dans un contrat d'options.
Les inconvénients
-
Le calcul de la valeur intrinsèque d'une entreprise est subjectif car il estime le risque et les flux de trésorerie futurs.
-
La valeur intrinsèque d'une option est incomplète car elle n'inclut pas la prime payée et la valeur temps.
Exemple de valeur intrinsèque d'une option
Disons que le prix d'exercice d'une option d'achat est de 15 $ et que le prix du marché de l'action sous-jacente est de 25 $ par action. La valeur intrinsèque de l'option d'achat est de 10 $ ou le prix de l'action de 25 $ moins le prix d'exercice de 15 $. Si la prime d'option payée au début de l'opération était de 2 $, le profit total serait de 8 $ si la valeur intrinsèque était de 10 $ à l'échéance.
D'autre part, disons qu'un investisseur achète une option de vente avec un prix d'exercice de 20 $ pour une prime de 5 $ lorsque l'action sous-jacente se négociait à 16 $ par action. La valeur intrinsèque de l'option de vente serait calculée en prenant le prix d'exercice de 20 $ et en soustrayant le prix de l'action de 16 $ ou 4 $ en jeu. Si la valeur intrinsèque de l'option ne valait que 4 $ à l'échéance, combinée à la prime payée de 5 $, l'investisseur subirait une perte bien que l'option soit en jeu.
Il est important de noter que la valeur intrinsèque n'inclut pas la prime, ce qui signifie que ce n'est pas le véritable profit du commerce car il n'inclut pas le coût initial. La valeur intrinsèque montre uniquement dans quelle mesure une option dans le cours tient compte de son prix d'exercice et du prix du marché de l'actif sous-jacent.
