Qu'est-ce que l'effet Fisher international?
L'effet international Fisher (IFE) est un modèle de taux de change conçu par l'économiste Irving Fisher dans les années 1930. Il est basé sur les taux d'intérêt nominaux sans risque actuels et futurs plutôt que sur l'inflation pure, et il est utilisé pour prédire et comprendre les mouvements actuels et futurs des prix au comptant des devises. Pour que ce modèle fonctionne dans sa forme la plus pure, on suppose que les aspects sans risque du capital doivent pouvoir flotter librement entre les nations qui composent une paire de devises particulière.
Fond d'effet Fisher
La décision d'utiliser un modèle de taux d'intérêt pur plutôt qu'un modèle d'inflation ou une combinaison découle de l'hypothèse de Fisher selon laquelle les taux d'intérêt réels ne sont pas affectés par les variations des taux d'inflation attendus, car les deux seront égalisés au fil du temps par l'arbitrage du marché; l'inflation est intégrée dans le taux d'intérêt nominal et prise en compte dans les projections du marché pour un prix en devise. On suppose que les prix des devises au comptant atteindront naturellement la parité avec des marchés de commande parfaits. C'est ce qu'on appelle l'effet Fisher, à ne pas confondre avec l'effet Fisher international. La politique monétaire influence l'effet Fisher car elle détermine le taux d'intérêt nominal.
Fisher pensait que le modèle de taux d'intérêt pur était davantage un indicateur avancé qui prédit les prix futurs des devises au comptant 12 mois dans le futur. Le problème mineur de cette hypothèse est que nous ne pouvons jamais savoir avec certitude avec le temps le prix au comptant ou le taux d'intérêt exact. C'est ce que l'on appelle la parité d'intérêt non couverte. La question pour les études modernes est la suivante: l'effet Fisher international fonctionne-t-il maintenant que les devises peuvent flotter librement? Des années 1930 aux années 1970, nous n'avions pas de réponse car les nations contrôlaient leurs taux de change à des fins économiques et commerciales. Cela soulève la question: a-t-on accordé foi à un modèle qui n'a pas vraiment été entièrement testé? La grande majorité des études ne portait que sur un seul pays et comparait ce pays à la monnaie des États-Unis.
L'effet Fisher contre l'IFE
Le modèle de l'effet Fisher indique que les taux d'intérêt nominaux reflètent le taux de rendement réel et le taux d'inflation attendu. La différence entre les taux d'intérêt réels et nominaux est donc déterminée par les taux d'inflation attendus. Le taux de rendement nominal approximatif est égal au taux de rendement réel plus le taux d'inflation attendu. Par exemple, si le taux de rendement réel est de 3, 5% et l'inflation attendue est de 5, 4%, alors le taux de rendement nominal approximatif est de 0, 035 + 0, 054 = 0, 089, ou 8, 9%. La formule précise est:
La RRominal = (1 + RRréel) ∗ (1 + taux d'inflation) où: RRNominal = Taux de rendement nominalRRéal = Taux de rendement réel
qui, dans cet exemple, serait égal à 9, 1%. L'IFE va encore plus loin dans cet exemple pour supposer que l'appréciation ou la dépréciation du prix des devises est proportionnellement liée aux différences de taux d'intérêt nominaux. Les taux d'intérêt nominaux refléteraient automatiquement les différences d'inflation par une parité de pouvoir d'achat ou un système sans arbitrage.
L'IFE en action
Par exemple, supposons que le taux de change au comptant GBP / USD soit de 1, 5339 et que le taux d'intérêt actuel est de 5% aux États-Unis et de 7% en Grande-Bretagne. L'IFE prévoit que le pays dont le taux d'intérêt nominal est le plus élevé (la Grande-Bretagne dans ce cas) verra sa monnaie se déprécier. Le taux au comptant futur prévu est calculé en multipliant le taux au comptant par un rapport entre le taux d'intérêt étranger et le taux d'intérêt intérieur: 1, 5339 x (1, 05 / 1, 07) = 1, 5052. L'IFE s'attend à ce que le GBP se déprécie par rapport au USD (il ne coûtera que 1, 5052 $ pour acheter un GBP contre 1, 5339 $ auparavant), de sorte que les investisseurs dans l'une ou l'autre devise obtiendront le même rendement moyen (c'est-à-dire qu'un investisseur en USD gagnera un taux d'intérêt inférieur de 5% mais bénéficiera également de l'appréciation de l'USD).
À court terme, l'IFE n'est généralement pas fiable en raison des nombreux facteurs à court terme qui affectent les taux de change et les prévisions des taux nominaux et de l'inflation. Les effets Fisher internationaux à plus long terme se sont révélés un peu meilleurs, mais pas de beaucoup. Les taux de change finissent par compenser les écarts de taux d'intérêt, mais des erreurs de prédiction se produisent souvent. N'oubliez pas que nous essayons de prédire le taux au comptant à l'avenir. IFE échoue en particulier lorsque la parité du pouvoir d'achat échoue. Ceci est défini comme lorsque le coût des marchandises ne peut pas être échangé dans chaque nation sur une base un pour un après ajustement pour les variations des taux de change et l'inflation. (Pour une lecture connexe, voir: 4 façons de prévoir les changements de devise .)
The Bottom Line
Les pays ne modifient pas les taux d'intérêt de la même ampleur que par le passé, l'IFE n'est donc pas aussi fiable qu'autrefois. Au lieu de cela, les banquiers centraux ne se concentrent pas aujourd'hui sur un objectif de taux d'intérêt, mais plutôt sur un objectif d'inflation où les taux d'intérêt sont déterminés par le taux d'inflation attendu. Les banquiers centraux se concentrent sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de leur pays pour mesurer les prix et ajuster les taux d'intérêt en fonction des prix dans une économie. Les modèles Fisher peuvent ne pas être pratiques à mettre en œuvre dans vos transactions quotidiennes en devises, mais leur utilité réside dans leur capacité à illustrer la relation attendue entre les taux d'intérêt, l'inflation et les taux de change. (Pour plus d'informations, voir: Utiliser la parité des taux d'intérêt pour négocier sur le Forex .)
