Les obligations traditionnelles et les titres à revenu fixe versent des intérêts selon un calendrier défini, puis remboursent le capital de l'investisseur à l'échéance. Cependant, ils ne sont disponibles que comme un seul titre qui paie à la fois les intérêts et le capital. Un nouveau type d'obligation a finalement été introduit qui séparait le remboursement du principal des paiements d'intérêts. La négociation séparée des intérêts enregistrés et des titres principaux (STRIPS) a été créée pour offrir aux investisseurs une autre alternative dans le domaine des titres à revenu fixe qui pourrait atteindre certains objectifs de placement difficiles à atteindre avec des obligations et des billets traditionnels.
Histoire de STRIPS
Les STRIPS ont été introduites pour la première fois par des courtiers en valeurs mobilières aux États-Unis dans les années 1960. Ils ont été initialement créés en retirant physiquement les coupons papier des obligations au porteur et en les vendant comme des titres distincts. Les inconvénients des obligations au porteur, tels que l'investisseur ne pouvant pas recevoir un paiement d'intérêts en cas de perte ou de vol du coupon, ont conduit à émettre des BANDES sous forme électronique d'inscription en compte.
Comment ils travaillent
Comme l'indique l'acronyme, les BANDES sont simplement des obligations dont les intérêts ont été retirés et vendus séparément, tandis que le capital est toujours payé à l'échéance. Le gouvernement américain n'émet pas de BANDES directement aux investisseurs de la même manière que les titres du Trésor ou les obligations d'épargne. Au lieu de cela, ils sont créés par des institutions financières telles que les banques d'investissement, qui achètent des titres du Trésor conventionnels et retirent ensuite les intérêts du capital pour les vendre aux investisseurs en tant que titres distincts avec des numéros CUSIP distincts. Cependant, les BANDES sont toujours soutenues par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain, même si elles ont été démontées. (Les BANDES sont également vendues, émises et soutenues par les gouvernements de nombreux autres pays également.)
Exemple
Le Trésor américain émet une obligation à 30 ans avec un taux de coupon de 3, 5%. Une banque d'investissement achète 100 millions de dollars de ces titres et prélève les 60 paiements d'intérêts semestriels de 3, 5 millions de dollars chacun. La banque enregistre et vend ensuite chaque paiement d'intérêts en tant que garantie distincte avec le remboursement du principal pour créer 61 nouveaux titres.
Les BANDES de coupon sont les obligations créées à partir de chaque paiement d'intérêt, tandis que les BANDES de capital représentent la demande de remboursement du principal de l'obligation d'origine. Ni le coupon ni les STRIPS principaux n'ont de taux d'intérêt et sont donc considérés comme des obligations à coupon zéro, qui sont émises à escompte et arrivent à échéance au pair. Les BANDES sont également créées à partir de titres protégés contre l'inflation du Trésor (TIPS) qui n'ont pas de taux d'intérêt fixe et paient un taux d'intérêt flottant. Les BANDES zéro coupon ne payant pas d'intérêts réels, leur durée est toujours égale à leur échéance. Une obligation à taux fixe ou ajustée en fonction de l'inflation qui est détachée doit avoir une valeur nominale d'au moins 100 $ et ne peut dépasser ce montant que par tranche de 100 $. Une institution financière peut également réassembler une BANDE en un titre entier si elle est en mesure d'acquérir la BANDE principale plus toutes les BANDES de coupons restantes.
Traitement fiscal
Les BANDES à coupon zéro sont imposées d'une manière quelque peu différente de la plupart des obligations. Les émetteurs d'obligations traditionnels déclarent les intérêts réellement payés sur leurs offres aux investisseurs au cours de l'année, mais STRIPS ne verse aucun intérêt réel d'aucune sorte. Étant donné que les BANDES sont émises avec une remise et arrivent à échéance à leur valeur nominale, la remise d'émission d'origine (OID) s'applique. Cela oblige les investisseurs à déclarer un revenu d'intérêt fantôme égal à l'augmentation de la valeur de l'obligation pour cette année. (L'OID qui est inférieur à un montant nominal de minimus peut être ignoré jusqu'à l'échéance, alors qu'il serait plutôt déclaré comme un gain en capital.) Pour chaque année où vous détenez la BANDE, la base des coûts augmentera et un gain ou une perte en capital pourrait être généré si l’obligation est vendue à un prix différent de la base du coût. Si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance, l'intégralité de l'escompte sera classée comme revenu d'intérêts. Les investisseurs qui ont acheté des BANDES sur TIPS doivent également déclarer tout montant d'ajustement inflationniste chaque année. L'intérêt fantôme de STRIPS est déclaré par l'émetteur sur le formulaire 1099-OID; cependant, ce chiffre ne peut pas toujours être pris à sa valeur nominale et doit être recalculé dans de nombreux cas, par exemple lorsque le STRIP a été acheté avec une prime ou une remise sur le marché secondaire. Les règles fiscales pour ces calculs sont décrites dans IRS Pub. 550.
Avantages et inconvénients
À l'exception de ceux qui sont ajustés en fonction de l'inflation, les STRIPS versent toujours le montant exact de leur coupon original ou de leur capital à l'échéance, ce qui en fait des véhicules de financement idéaux pour lorsqu'un montant précis est nécessaire à un moment précis. Cependant, les investisseurs qui souhaitent vendre leurs BANDES avant l'échéance doivent souvent les vider à perte s'ils peuvent les vendre du tout, car le marché secondaire de ces titres est souvent peu négocié et parfois inexistant. Comme pour les autres types d'obligations, les BANDES peuvent également générer des gains ou des pertes en capital si elles sont vendues avant l'échéance. Cependant, les investisseurs qui vendent des BANDES avant l'échéance peuvent encore devoir payer des impôts sur les intérêts OID accumulés jusqu'à la date de vente.
Qui achète des BANDES
Les STRIPS sont des instruments appropriés pour de nombreux types d'investisseurs différents. De nombreux types d'institutions achètent ces titres en raison de leurs flux de trésorerie garantis à l'échéance. Les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les banques détiennent tous des STRIPS dans leurs portefeuilles pour cette raison. Les investisseurs particuliers les achètent souvent pour la même raison. Le problème de la taxe fantôme peut être évité en achetant des STRIPS dans les IRA et les régimes de retraite à imposition différée, où ils peuvent croître jusqu'à l'échéance sans conséquence fiscale.
Conclusion
Les STRIPS offrent une alternative aux obligations traditionnelles pour les investisseurs qui ont besoin de compter sur des montants précis qui arrivent à échéance à une date future précise. Bien qu'ils affichent des flux de trésorerie négatifs jusqu'à leur échéance, ils peuvent également fournir des rendements supérieurs aux obligations traditionnelles dans certains cas et arriveront toujours à échéance à leur valeur nominale. Pour plus d'informations sur ces instruments polyvalents, visitez le site Web du Trésor américain à l'adresse www.treasurydirect.gov ou consultez votre conseiller en placement.
