Qu'est-ce qu'un stock de prêt convertible non garanti non remboursable?
Un titre de crédit convertible non garanti non remboursable (ICULS) est un titre hybride qui possède certaines qualités d'un instrument d'emprunt et certaines caractéristiques d'un bon de souscription d'actions. Comme une obligation, une ICULS verse un coupon d'intérêt fixe au porteur semestriellement ou annuellement à un taux prédéterminé. Comme un bon de souscription ou une obligation convertible, un ICULS peut être converti en actions ordinaires, dont la valeur peut s'apprécier pour l'investisseur.
Les ICUL sont délivrés par des gouvernements ou des entreprises cherchant à financer des opérations existantes ou de nouveaux projets. Ils sont particulièrement répandus en Malaisie, où de jeunes entreprises ou des entreprises financièrement faibles les utilisent pour accéder à de nouveaux capitaux.
Un prêt convertible non garanti non remboursable (ICULS) offre essentiellement les avantages d'une obligation jusqu'à sa conversion en capitaux propres.
Comprendre un titre de prêt convertible non garanti non remboursable
Les ICULS sont appelés «stocks de prêts» car les investisseurs prêtent essentiellement des fonds à l'émetteur. En retour, les investisseurs bénéficient de revenus d'intérêts périodiques jusqu'à ce que l'ICULS soit converti en capitaux propres dont les détenteurs reçoivent les dividendes déclarés.
Les ICULS peuvent être convertis en actions à tout moment jusqu'à la date d'expiration. Certains ICULS nécessitent une conversion obligatoire à maturité. A cette date, la conversion se fait automatiquement, que le porteur du titre les remette ou non.
À l'émission, l'ICULS spécifie le taux de conversion auquel son prêt sous-jacent peut être converti en actions (une de ses distinctions par rapport à un bon de souscription conventionnel). Par exemple, si le taux de conversion est de 20: 1, cela signifie qu'une ICULS peut être convertie en 10 actions ordinaires.
Le prix de conversion est le prix auquel ICULS peut être converti en actions ordinaires et il est déterminé par le taux de conversion. Si un ICULS se négocie pour une valeur nominale de RM1, 000 avec un taux de conversion de 20, alors le prix de conversion est RM1, 000 / 20 = RM50. Le détenteur n'a d'autre choix que de recevoir les 10 actions sous-jacentes même si le prix actuel du marché de l'action est inférieur à RM50.
Avantages et inconvénients des prêts convertibles non garantis non remboursables
Si le prix du marché actuel de l'action au moment de la conversion est inférieur au prix de conversion (RM40, par exemple, en utilisant l'exemple ci-dessus), l'ICULS est censé être hors de la monnaie. Dans ce cas, le détenteur du titre sera tenu de payer la différence entre le prix de conversion et le cours de l'action afin de recevoir les actions sous-jacentes. En revanche, si le cours de l'action est supérieur au prix de conversion, l'ICULS est dans la monnaie et le titulaire reçoit le nombre d'actions stipulé sans avoir à payer de frais supplémentaires.
Considérations particulières pour les actions de prêts convertibles non garantis non remboursables
Le prêt accordé à un émetteur ICULS n'est pas garanti par une garantie. En cas de défaillance, rien ne garantit que les détenteurs pourront récupérer leurs principaux investissements et paiements de coupons futurs. De plus, les ICULS ne peuvent pas être échangés contre de l'argent (d'où le terme "irrémédiable" en leur nom) - une manière clé de les différencier des obligations convertibles conventionnelles. Puisqu'ils ne sont pas garantis et ne peuvent pas être encaissés, les ICULS sont classés en bas de la hiérarchie des réclamations et sont subordonnés à toutes les autres dettes de la société.
Lorsque des actions de prêts convertibles non garantis non remboursables sont converties, de nouvelles actions sont émises. Lorsque de nouvelles actions sont émises, cela entraîne une dilution totale pour les actionnaires existants de la société, car le nombre total d'actions en circulation augmente, entraînant une baisse du bénéfice par action (BPA).
