Près de sept ans après la crise financière de 2008, de nombreuses économies mondiales sont revenues à un état de stabilité et de croissance modestes. En fait, la Réserve fédérale américaine et d'autres économies de premier plan avaient anticipé fin 2015 une hausse des taux d'intérêt et un abandon de l'assouplissement quantitatif. En dehors de la Grèce, même des zones de la zone euro ont commencé à afficher de fortes poussées de croissance. Cependant, ce que beaucoup s'attendaient à un climat économique fructueux pourrait s'arrêter, car la croissance en Chine, la deuxième économie du monde, est tombée à son plus bas niveau depuis 2009.
Après un plongeon en juillet sur ce que l'on a appelé le «Black Friday» en Chine, les experts ont commencé à examiner comment les turbulences économiques de la Chine pourraient avoir un impact sur les économies américaine et mondiale. (Pour en savoir plus, voir: Le moment est-il venu pour les actions chinoises? ) La relation entre les États-Unis et la Chine s'est construite sur un commerce extensif et, après la crise de 2008, la Chine a financé la majorité de la dette américaine. Il est trop tôt pour dire si les troubles chinois déclencheront un nouveau ralentissement mondial. Cependant, si les choses persistent, il pourrait y avoir des ramifications importantes pour le commerce extérieur, les marchés financiers et la croissance économique aux États-Unis et dans le monde.
La Chine s'effondre-t-elle?
Au cours des 30 dernières années, la Chine a connu une croissance de 10% par an, avec des pics annuels de 13%. Une grande partie de la croissance rapide de la Chine est due à sa réforme économique des années 70. En 1978, après des années de contrôle étatique de tous les actifs productifs, la Chine a commencé à introduire les principes du marché pour stimuler son économie. Au cours des trois décennies suivantes, la Chine a encouragé la création d'entreprises rurales et d'entreprises privées, libéralisé le commerce extérieur et l'investissement et investi massivement dans la production. Bien que les immobilisations et l'accumulation aient fortement influencé la croissance du pays, la Chine a également maintenu un niveau élevé de productivité et d'efficacité des travailleurs, qui continue d'être le moteur de sa réussite économique. En conséquence, le revenu par habitant en Chine a quadruplé au cours des 15 dernières années.
Cependant, il semble que même la croissance rapide de la Chine ne puisse pas durer éternellement. Au cours des cinq dernières années, sa croissance a ralenti à 7%. Pour mettre les choses en perspective, l'économie américaine a progressé de 3, 7% au deuxième trimestre 2015, tandis que le FMI prévoit une croissance mondiale de 3, 1% au cours de 2015. Même avec un taux de croissance plus lent que les années précédentes, la Chine dépasse toujours la majorité des pays, y compris de nombreuses économies avancées.
Quoi qu'il en soit, certains analystes du marché croient de plus en plus que la Chine montre des signes d'un possible effondrement économique, soulignant les événements récents pour étayer leur propos. Au cours de 2015, la Chine a souffert de la chute des prix du pétrole, de la contraction du secteur manufacturier, de la dévaluation de la monnaie et de l'effondrement du marché boursier. Pour ce dernier, sur août 2015, l'indice Nikkei 225 (N225) a baissé de près de 12%, avec une plongée de près de 9% affichée sur une seule journée. La douleur s'étend cependant au-delà des marchés boursiers. Les prix du pétrole, en baisse depuis des mois, ont atteint un creux de six ans en août, ce qui a eu un impact sur la bourse chinoise. À leur tour, les pertes sur le marché boursier chinois ont déclenché des ventes massives et incité la Chine à dévaluer le yuan. (Pour en savoir plus, lisez: Ce que la Chine dévalue sa monnaie signifie pour les investisseurs .) La demande chinoise de pétrole continue de ralentir, ce qui, pour boucler le cercle, est l'une des nombreuses pressions qui maintiennent les prix mondiaux du pétrole bas. Ajoutant au ralentissement, la fabrication chinoise a chuté à son plus bas niveau en trois ans. L'indice officiel du directeur des achats pour le mois d'août est tombé à 49, 7, ce qui implique une contraction.
Cette chaîne d'événements devient une source d'alarme pour certains économistes mondiaux. Les craintes d'une chute libre continue en Chine ont soulevé des inquiétudes quant à la possibilité d'un effet d'entraînement sur les marchés américain et mondial.
La dépendance des États-Unis à l'égard de la Chine
Alors que les États-Unis et la Chine n'ont pas toujours été d'accord sur les questions diplomatiques, en particulier les droits de l'homme et la cybersécurité, les deux pays ont établi une relation économique solide, avec un commerce important, des investissements directs étrangers et un financement par emprunt. Le commerce bilatéral entre la Chine et les États-Unis est passé de 33 milliards de dollars en 1992 à 590 milliards de dollars en 2014. Après le Mexique et le Canada, la Chine est le troisième marché d'exportation de produits américains, avec 123 milliards de dollars d'exportations américaines. Quant aux importations, les États-Unis ont importé 466 milliards de dollars de produits chinois en 2014, principalement des machines, des meubles, des jouets et des chaussures. En conséquence, les États-Unis sont le plus grand marché d'exportation de la Chine.
Parallèlement à un volume important de commerce extérieur, la Chine a été une destination populaire pour les investissements directs étrangers des États-Unis. Le stock d'investissements étrangers des États-Unis vers la Chine a dépassé 60 milliards de dollars en 2013, principalement dans le secteur manufacturier.
Cela étant dit, les États-Unis ont un déficit commercial important avec la Chine en raison des bons du Trésor américain. Actuellement, la Chine est l'un des plus importants détenteurs de dette américaine, s'élevant à 1, 2 billion de dollars. Pour la Chine, les bons du Trésor sont un moyen sûr et stable de maintenir une économie axée sur les exportations et la solvabilité dans l'économie mondiale. Tant que la Chine détiendra une quantité massive de réserves de change et de dette américaine, certains observateurs du marché estiment que l'économie américaine pourrait être essentiellement à la merci de la Chine.
Scénarios divers
Étant donné que la tourmente actuelle de la Chine a été suivie d'un repli des marchés boursiers américains et mondiaux, un lecteur pessimiste pourrait se demander si l'on devrait s'attendre à bien plus de chaos si l'économie chinoise continue de se détériorer. La Chine détenant une grande partie de la dette du Trésor, le pire des cas serait que la Chine abandonne ses avoirs du Trésor, ce qui pourrait avoir des implications redoutables pour le dollar américain.
Cela dit, bien que cela crée un scénario apocalyptique intrigant, il n'y a guère de preuves réelles d'une telle catastrophe à venir. Après tout, la Chine, qui n'est plus le plus grand détenteur de la dette américaine, a déjà vendu des bons du Trésor, dans le but d'empêcher le yuan de s'affaiblir au-delà du niveau souhaité par le gouvernement chinois. Au rythme actuel des ventes du Trésor chinois, nous n'avons vu aucune pression s'exercer sur l'économie américaine. En fait, même si la Chine voulait vraiment vider la totalité de sa dette américaine, cette décision pourrait facilement se retourner contre elle: il lui serait extrêmement difficile de trouver un actif alternatif aussi stable ou liquide que les bons du Trésor.
The Bottom Line
Les événements récents en Chine suggèrent que l'économie chinoise, louée pour son expansion rapide au cours des 30 dernières années, n'est plus ce qu'elle était. Avec une croissance plus lente que prévu pour les prochaines années, la deuxième plus grande économie du monde pourrait devenir plus soumise à des pressions auxquelles d'autres économies avancées ont longtemps dû faire face. Alors que la Chine poursuit sa transition vers la multiplication des aspects d'une économie de marché, elle pourrait être davantage exposée aux aléas du cycle économique normal. Et bien que le monde devienne de plus en plus étroitement lié financièrement, les turbulences dans l'une des plus grandes économies du monde peuvent avoir des retombées à court terme mais ne constituent toujours pas une menace réelle pour les perspectives à long terme de l'économie.
