La valeur des investissements est fortement affectée par les variations des taux de change mondiaux. Les investisseurs doivent apprécier l'influence du marché des changes sur les actifs qu'ils possèdent et leur niveau d'exposition aux devises.
Exposition aux devises et aux transactions
Les taux de change ont un impact sur les investisseurs du monde entier. Par exemple, les investisseurs du constructeur automobile Toyota Motor Corp. (TM) sont exposés aux devises parce que la société vend des voitures dans des pays en dehors du Japon. Toyota vend des voitures aux États-Unis pour des dollars américains, en France pour des euros et en Inde pour des roupies. Après avoir reçu ces devises étrangères, Toyota reconvertit les devises en monnaie nationale (yen). L'évolution des taux de change influence la valeur de la devise que Toyota reçoit lorsqu'elle est reconvertie en yen. À leur tour, les investisseurs de Toyota sont touchés par cette activité.
Les investisseurs sont également exposés aux devises en raison du risque de transaction auquel sont confrontées les entreprises impliquées dans le commerce international. Il s'agit du risque que les taux de change changent une fois les obligations financières réglées. L'exposition aux devises d'un actif, comme les actions, est la sensibilité du rendement de cet actif mesuré dans la devise nationale de l'investisseur aux fluctuations des taux de change.
Points clés à retenir
- La valeur des investissements est affectée par les variations des taux de change mondiaux. Les investisseurs, en tant que propriétaires de sociétés et d'actifs, sont exposés aux devises en raison des fluctuations des taux de change. L'influence des taux de change sur les performances opérationnelles d'une entreprise affectera ses cours boursiers. Il existe trois corrélations entre le cours des actions et les fluctuations des taux de change: corrélation nulle, corrélation négative et corrélation positive.
L'influence globale du Forex
Les fluctuations du taux de change réel peuvent avoir une influence significative sur les économies et les sociétés internationales. À mesure que les taux de change réels montent et descendent, les bénéfices, les coûts, les marges et les incitations opérationnelles des entreprises changent.
À titre d'exemple, considérons le fabricant français de pneus Michelin (MGDDF). Si l'euro s'apprécie considérablement par rapport à diverses devises, Michelin est affecté de diverses manières.
Premièrement, l'appréciation de l'euro affecterait l'ensemble de l'économie française. Les produits français deviendraient plus chers car il faut plus de devises pour acheter des francs. Ainsi, les exportations nettes hors d'Europe diminueraient probablement. Michelin, en tant qu'exportateur français, vendrait des produits plus chers à l'étranger et connaîtrait probablement une baisse des ventes totales. Si les ventes diminuaient effectivement, la rentabilité de Michelin serait affectée et le cours de l'action pourrait baisser.
Alternativement, si le franc se dépréciait sensiblement par rapport à un panier de devises, les pneus Michelin deviendraient compétitifs en termes de prix. Les ventes augmenteraient probablement et la rentabilité de Michelin s'améliorerait. De plus, Michelin pourrait baisser son prix de vente sur les marchés étrangers sans nuire aux marges, et il y aurait des incitations à fabriquer des produits en France où les coûts de production sont plus bas.
Les investisseurs doivent noter l'impact du taux de change du dollar américain sur tous les actifs. De nombreuses matières premières, dont le pétrole, sont au prix en dollars. La dépréciation du dollar américain fait généralement augmenter le prix des matières premières tandis qu'une appréciation du dollar a tendance à faire baisser les prix des matières premières. Cette relation unique devrait être prise en compte dans toute analyse d'exposition aux devises.
Performance des cours des actions et fluctuations des taux de change
Toutes ces influences forex sur la performance opérationnelle d'une entreprise auront, bien sûr, un effet d'entraînement sur ses cours boursiers. La plupart des investisseurs sont touchés par ces variations de devises via les actions (bien que d'autres actifs, y compris les titres à revenu fixe, les matières premières et les actifs alternatifs soient influencés par les variations des taux de change mondiaux).
Il existe trois corrélations générales entre la performance du cours des actions et les fluctuations des taux de change: corrélation nulle, corrélation négative et corrélation positive.
- Corrélation zéro - Lorsqu'il n'y a pas de réaction du cours des actions aux variations des taux de change, il n'y a aucune corrélation. Un exemple de corrélation nulle est si le cours des actions du fabricant américain d'appareils électroniques Apple Inc. (AAPL) ne change pas tandis que le dollar américain chute de 1% en valeur. Corrélation négative - Une corrélation négative existe lorsqu'un cours boursier augmente à mesure que la monnaie locale se déprécie. Un exemple de corrélation négative est si le cours de l'action du fabricant pharmaceutique allemand Bayer AG augmente avec une dépréciation de l'euro. Corrélation positive - Une corrélation positive existe lorsque le cours d'une action baisse alors que la monnaie locale se déprécie. Un exemple de corrélation positive est si le prix des actions de Toyota devait diminuer avec une dépréciation du yen.
Les corrélations peuvent aider les investisseurs à effectuer une évaluation plus complète d'un investissement. Supposons qu'un investisseur prévoit une baisse de la valeur de l'euro par rapport à un panier de devises. Une faiblesse de l'euro serait bénéfique si Bayer AG avait une corrélation négative. À mesure que l'euro diminue en valeur, le cours des actions de Bayer augmenterait.
Il est important de réaliser que ces corrélations sont des observations purement empiriques de la relation entre les cours des actions et les taux de change. L'impact net des fluctuations monétaires peut être plus compliqué. Par exemple, si le dollar américain perd de la valeur et que la chaîne de restaurants américaine McDonald's Corp. (MCD) a une corrélation négative, le cours de l'action peut augmenter. Cependant, le pétrole et les autres ressources naturelles utilisées dans le processus de production deviendront probablement plus chers. Cela aurait un effet négatif sur la performance opérationnelle de la société à l'avenir et modifierait le résultat net de l'effet de change.
The Bottom Line
La relation entre les rendements des actifs et les fluctuations des taux de change est essentielle dans la tarification internationale des actifs. L'impact global des devises dépend de la structure monétaire des exportations, des importations et du financement. Il peut être nécessaire d'effectuer une analyse plus approfondie des entreprises ayant des activités internationales diverses. Cela implique d'évaluer les activités opérationnelles et le financement d'une entreprise dans chaque pays où elle exerce ses activités.
En utilisant les rendements d'actifs tels que les actions et les variations des taux de change pour une période de temps définie, il est possible de mesurer l'exposition aux devises sur une période donnée.
En comprenant l'impact sur les entreprises et les actifs individuels et les corrélations que les fluctuations des taux de change ont avec les rendements des actifs, les investisseurs sont mieux en mesure d'évaluer l'exposition aux devises de leur portefeuille.
