Qu'est-ce que la théorie de l'appropriation illicite?
La théorie du détournement postule qu'une personne qui utilise des informations privilégiées dans le commerce de titres a commis une fraude en valeurs mobilières contre la source d'information. Aux États-Unis, une personne coupable selon la théorie de l'appropriation illicite sera probablement condamnée pour délit d'initié. Bien qu'il ne soit pas expressément interdit par les lois américaines sur les valeurs mobilières, les délits d'initiés sont considérés comme relevant de l'interdiction des pratiques commerciales déloyales.
Points clés à retenir
- La théorie du détournement décrit une personne qui commet une fraude en valeurs mobilières contre la source d'informations et l'utilise pour des délits d'initiés. La théorie du détournement n'est pas la même chose que le délit d'initié. La théorie du détournement vise à protéger les marchés des valeurs mobilières.
Comprendre la théorie de l'appropriation illicite
La théorie du détournement diffère de la théorie classique du délit d'initié. Selon la théorie classique, une personne qui n'est pas un initié mais qui apprend des informations importantes non publiques et les utilise pour faire du commerce n'est pas coupable de délit d'initié.
La théorie classique exige que la personne accusée de délit d'initié soit un véritable initié - un dirigeant ou un employé de la société dont elle achète ou vend les titres. Selon cette théorie, seul l'initié de l'entreprise a une obligation fiduciaire envers la société et ses actionnaires de ne pas s'engager dans l'achat ou la vente des titres de la société en utilisant des informations importantes non publiques. L'étranger qui se produit sur certaines informations importantes non publiques n'a pas cette obligation fiduciaire et ne peut pas être coupable de délit d'initié.
En vertu de la théorie de l'appropriation illicite, cependant, un étranger qui se trouve à travers certaines informations importantes non publiques d'une société ne peut pas utiliser ces informations pour effectuer des transactions, car il a une obligation fiduciaire envers la source des informations. La théorie du détournement vise à protéger les marchés des valeurs mobilières des étrangers qui ont accès à des informations confidentielles sur l'entreprise mais qui n'ont pas d'obligation fiduciaire envers la société ou ses actionnaires.
Exemple de théorie de l'appropriation illicite
La théorie de l'appropriation illicite a pris de l'importance dans la condamnation par la Cour suprême de James H. O'Hagan. O'Hagan était un avocat qui a agi sur la base d'informations privilégiées concernant une offre publique d'achat sur Pillsbury. Les États-Unis contre O'Hagan étaient un cas décisif pour la théorie.
Un exemple typique de la façon dont la théorie de l'appropriation illicite s'applique au délit d'initié est le cas de Carl Reiter, un promoteur immobilier dans les années 1980. Reiter jouait au golf avec des amis lorsque l'un de ces amis lui a conseillé d'acheter des actions de la chaîne de pharmacies Revco Drug Stores. L'ami a suggéré qu'il avait une connaissance interne d'une fusion à venir qui serait rentable pour les investisseurs. Reiter a suivi les conseils de son ami, achetant pour quelques milliers de dollars d'actions et encaissant deux mois plus tard, après avoir réalisé un bénéfice de 2625 $ lorsque le conseil de l'ami s'est avéré exact.
En tant que promoteur immobilier sans aucune implication personnelle dans la société Revco, Reiter a poursuivi sa vie sans se rendre compte qu'il avait participé à des délits d'initiés. Cependant, Reiter n'était pas la seule personne sur le terrain de golf ce jour-là et n'était pas la seule à avoir suivi le pourboire. Deux ans plus tard, Reiter et ses amis ont été accusés de délit d'initié en vertu de la théorie de l'appropriation illicite. Ils n'étaient pas eux-mêmes des initiés, mais ils avaient reçu des informations de quelqu'un qui les utilisait de manière inappropriée.
En fin de compte, Reiter a été invité à libérer ses bénéfices de l'investissement illégal et à payer une amende à la SEC.
