Qu'est-ce que la politique monétaire?
La politique monétaire consiste en l'élaboration, l'annonce et la mise en œuvre du plan d'actions de la banque centrale, de la caisse d'émission ou d'une autre autorité monétaire compétente d'un pays qui contrôle la quantité d'argent dans une économie et les canaux par lesquels l'argent neuf est fourni. La politique monétaire consiste en une gestion de la masse monétaire et des taux d'intérêt, visant à atteindre des objectifs macroéconomiques tels que le contrôle de l'inflation, de la consommation, de la croissance et de la liquidité. Ces objectifs sont atteints par des actions telles que la modification du taux d'intérêt, l'achat ou la vente d'obligations d'État, la réglementation des taux de change et la modification du montant d'argent que les banques doivent conserver en tant que réserves. Pour certains, le rôle du Fonds monétaire international est le suivant.
Points clés à retenir
- La politique monétaire est la manière dont une banque centrale ou une autre agence régit l'offre de monnaie et les taux d'intérêt dans une économie afin d'influencer la production, l'emploi et les prix. La politique monétaire peut être largement classée comme expansionniste ou contractuelle. Les outils de politique monétaire incluent le marché libre opérations, prêts directs aux banques, réserves obligatoires des banques, programmes de prêts d'urgence non conventionnels et gestion des attentes du marché (sous réserve de la crédibilité de la banque centrale).
Politique monétaire
Comprendre la politique monétaire
Les économistes, analystes, investisseurs et experts financiers du monde entier attendent avec impatience les rapports sur la politique monétaire et les résultats des réunions impliquant la prise de décisions en matière de politique monétaire. De tels développements ont un impact durable sur l'économie globale, ainsi que sur un secteur industriel ou un marché spécifique.
La politique monétaire est formulée sur la base des données recueillies auprès de diverses sources. Par exemple, l'autorité monétaire peut examiner des chiffres macroéconomiques tels que le PIB et l'inflation, les taux de croissance sectoriels / spécifiques et les chiffres associés, les évolutions géopolitiques sur les marchés internationaux (comme l'embargo pétrolier ou les tarifs commerciaux), les préoccupations soulevées par des groupes représentant les industries et les entreprises, les résultats d'enquêtes d'organisations réputées et les contributions du gouvernement et d'autres sources crédibles.
Les autorités monétaires se voient généralement confier des mandats politiques pour parvenir à une augmentation stable du produit intérieur brut (PIB), maintenir de faibles taux de chômage et maintenir les taux de change et d'inflation dans une fourchette prévisible. La politique monétaire peut être utilisée en combinaison avec ou comme alternative à la politique budgétaire, qui utilise les impôts, les emprunts publics et les dépenses pour gérer l'économie.
La Federal Reserve Bank est en charge de la politique monétaire aux États-Unis. La Réserve fédérale a ce que l'on appelle communément un "double mandat": obtenir un emploi maximum (avec environ 5% de chômage) et des prix stables (avec 2 à 3% d'inflation). Il est de la responsabilité de la Fed d'équilibrer la croissance économique et l'inflation. En outre, il vise à maintenir des taux d'intérêt à long terme relativement bas. Son rôle principal est d'être le prêteur de dernier recours, de fournir des liquidités aux banques et de servir de régulateur bancaire, afin de prévenir les faillites et les paniques bancaires dans le secteur des services financiers.
Types de politiques monétaires
À un large niveau, les politiques monétaires sont classées comme expansionnistes ou contractionnaires.
Si un pays est confronté à un taux de chômage élevé lors d'un ralentissement ou d'une récession, l'autorité monétaire peut opter pour une politique expansionniste visant à accroître la croissance économique et l'expansion de l'activité économique. Dans le cadre de la politique monétaire expansionniste, l'autorité monétaire abaisse souvent les taux d'intérêt grâce à diverses mesures qui rendent l'épargne relativement défavorable et favorisent les dépenses. Elle entraîne une augmentation de la masse monétaire sur le marché, dans l'espoir de stimuler l'investissement et les dépenses de consommation. Des taux d'intérêt plus bas signifient que les entreprises et les particuliers peuvent contracter des emprunts à des conditions avantageuses pour développer leurs activités productives et dépenser davantage pour des biens de consommation à gros prix. Un exemple de cette approche expansionniste est les taux d'intérêt bas à zéro maintenus par de nombreuses économies de premier plan à travers le monde depuis la crise financière de 2008. (Pour une lecture connexe, voir "Quels sont quelques exemples de politique monétaire expansionniste?")
Cependant, l'augmentation de la masse monétaire peut entraîner une inflation plus élevée, augmentant le coût de la vie et le coût des affaires. La politique monétaire contractionnelle, en augmentant les taux d'intérêt et en ralentissant la croissance de la masse monétaire, vise à faire baisser l'inflation. Cela peut ralentir la croissance économique et augmenter le chômage, mais est souvent nécessaire pour maîtriser l'inflation. Au début des années 1980, lorsque l'inflation a atteint des niveaux record et oscille autour de 15%, la Réserve fédérale a relevé son taux directeur à un niveau record de 20%. Bien que les taux élevés aient entraîné une récession, il a réussi à ramener l'inflation à la fourchette souhaitée de 3 à 4% au cours des prochaines années.
Outils pour mettre en œuvre la politique monétaire
Les banques centrales utilisent un certain nombre d'outils pour façonner et mettre en œuvre la politique monétaire.
Premièrement, l'achat et la vente d'obligations à court terme sur le marché libre à l'aide de réserves bancaires nouvellement créées. C'est ce qu'on appelle les opérations d'open market. Les opérations d'open market visent traditionnellement des taux d'intérêt à court terme tels que le taux des fonds fédéraux. La banque centrale ajoute de l'argent dans le système bancaire en achetant des actifs (ou en retire en vendant des actifs), et les banques réagissent en prêtant l'argent plus facilement à des taux inférieurs (ou plus cher, à des taux plus élevés), jusqu'à ce que l'objectif de la banque centrale en matière de taux d'intérêt est rencontré. Les opérations d'open market peuvent également viser des augmentations spécifiques de la masse monétaire afin d'amener les banques à prêter des fonds plus facilement, en achetant une quantité spécifiée d'actifs; c'est ce qu'on appelle l'assouplissement quantitatif.
La deuxième option utilisée par les autorités monétaires consiste à modifier les taux d'intérêt et / ou les garanties exigées par la banque centrale pour les prêts directs d'urgence aux banques dans son rôle de prêteur de dernier recours. Aux États-Unis, ce taux est appelé taux d'actualisation. Le fait de facturer des taux plus élevés et d'exiger plus de garanties signifie que les banques doivent être plus prudentes avec leurs propres prêts ou l'échec du risque et est un exemple de politique monétaire restrictive. Inversement, l'octroi de prêts aux banques à des taux inférieurs et à des exigences de garantie plus souples permettra aux banques de consentir des prêts plus risqués à des taux inférieurs et de fonctionner avec des réserves plus faibles.
Les autorités utilisent également une troisième option, les réserves obligatoires, qui se réfèrent aux fonds que les banques doivent conserver en proportion des dépôts effectués par leurs clients afin de s'assurer qu'elles sont en mesure de faire face à leurs engagements. L'abaissement de cette réserve obligatoire libère plus de capital pour que les banques offrent des prêts ou achètent d'autres actifs. L'augmentation des réserves obligatoires a un effet inverse, réduisant les prêts bancaires et ralentissant la croissance de la masse monétaire.
En plus des politiques monétaires expansionnistes et contraction standard, la politique monétaire non conventionnelle a également gagné en popularité ces derniers temps. Pendant les périodes de crise économique extrême, comme la crise financière de 2008, la Fed américaine a chargé son bilan de milliers de milliards de dollars de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires en introduisant des programmes de prêt d'actualités et d'achat d'actifs qui combinaient des aspects du prêt à escompte, du marché libre opérations et assouplissement quantitatif. Les autorités monétaires d'autres grandes économies du monde ont emboîté le pas, la Banque d'Angleterre, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon poursuivant des politiques similaires.
Enfin, en plus de leur influence directe sur l'environnement de la masse monétaire et des prêts bancaires, les banques centrales disposent d'un puissant outil pour façonner les attentes du marché par leurs annonces publiques sur les politiques futures de la banque centrale. Les déclarations des banques centrales et les annonces de politique font bouger les marchés, et les investisseurs qui devinent ce que feront les banques centrales peuvent en profiter largement. Certains banquiers centraux choisissent d'être délibérément opaques envers les acteurs du marché, estimant que cela maximisera l'efficacité des changements de politique monétaire en les rendant imprévisibles et non "intégrés" aux prix du marché à l'avance. D'autres choisissent le contraire: être plus ouverts et prévisibles dans l'espoir de pouvoir façonner et stabiliser les attentes du marché afin de freiner les fluctuations volatiles du marché qui peuvent résulter de changements de politique imprévus.
Cependant, les annonces politiques ne sont efficaces que dans la mesure de la crédibilité de l'autorité qui est chargée de rédiger, d'annoncer et de mettre en œuvre les mesures nécessaires. Dans un monde idéal, ces autorités monétaires devraient fonctionner de manière totalement indépendante de l'influence du gouvernement, de la pression politique ou de toute autre autorité de décision. En réalité, les gouvernements du monde entier peuvent avoir différents niveaux d'interférence avec le fonctionnement de l'autorité monétaire. Cela peut varier du gouvernement, du pouvoir judiciaire ou des partis politiques ayant un rôle limité à la seule nomination des membres clés de l'autorité, ou peut aller jusqu'à les forcer à annoncer des mesures populistes (pour influencer une élection imminente par exemple). Si une banque centrale annonce une politique particulière pour freiner l'augmentation de l'inflation, l'inflation peut rester élevée si le public n'a pas ou peu confiance en l'autorité. Tout en prenant des décisions d'investissement fondées sur la politique monétaire annoncée, il convient également de tenir compte de la crédibilité de l'autorité.
