Qu'est-ce que la meilleure offre et offre nationale (NBBO)?
La meilleure offre et offre nationale (NBBO) est un règlement de la Securities Exchange Commission (SEC) obligeant les courtiers à négocier au meilleur prix de vente disponible (le plus bas) et au meilleur prix de l'offre disponible (le plus élevé) lors de l'achat et de la vente de titres pour les clients. La meilleure offre et offre nationale est le cours acheteur ou vendeur que le client moyen verra. Le règlement NMS de la Securities and Exchange Commission exige que les courtiers garantissent ce prix à leurs clients.
Points clés à retenir
- NBBO est le meilleur prix de vente disponible (le plus bas) et le meilleur prix d'offre disponible (le plus élevé) disponibles pour les clients de plusieurs bourses.Il est calculé et diffusé par CQS et UTP Quotation Data Feed.Tout en garantissant que tous les investisseurs reçoivent les meilleurs prix possibles lorsque lors de l'exécution d'opérations, la NBBO peut ne pas toujours refléter les données les plus à jour, ce qui entraîne des opérations qui peuvent ne pas correspondre aux attentes des investisseurs en matière de prix.
Comprendre la meilleure offre et offre nationale (NBBO)
Le NBBO est calculé et diffusé par les Processeurs d'Information de Sécurité (SIP) dans le cadre du National Market System Plan (NMSP), qui est utilisé pour traiter les prix des titres. Deux SIP sont responsables de cette tâche. Le système de cotation consolidé donne le NBBO pour les titres cotés à la Bourse de New York, NY-ARCA et NY-MKT, tandis que le flux de données de cotation des privilèges de trading non cotés donne le NBBO pour les titres cotés au NASDAQ.
La NBBO se met à jour tout au long de la journée avec les offres les plus élevées et les plus basses pour une sécurité parmi tous les échanges et market makers. Le cours vendeur le plus bas et le cours acheteur le plus élevé sont affichés dans la NBBO et ne sont pas tenus de provenir du même échange. Le meilleur cours acheteur et vendeur d'un seul échange ou teneur de marché est appelé «meilleure offre et offre», plutôt que le NBBO. Les dark pools et autres systèmes de négociation alternatifs peuvent ne pas toujours apparaître dans ces résultats, étant donné la nature moins transparente de leurs activités.
Les traders qui souhaitent exécuter des ordres supérieurs à ceux disponibles via la NBBO devraient utiliser les données de profondeur de livre d'un teneur de marché ou d'un teneur de marché ou des écrans de teneur de marché de niveau II pour connaître l'autre offre potentielle et demander les prix qu'ils pourraient utiliser pour exécuter leur ordre.
Avantages et inconvénients de la meilleure offre et offre nationale
La NBBO aide à garantir que tous les investisseurs reçoivent le meilleur prix possible lors de l'exécution de transactions par l'intermédiaire de leur courtier sans se soucier d'agréger les cotations de plusieurs bourses ou teneurs de marché avant de placer une transaction. Cela aide à uniformiser les règles du jeu pour les commerçants de détail qui peuvent ne pas avoir les ressources pour toujours rechercher les meilleurs prix sur plusieurs bourses.
L'inconvénient est que le système NBBO peut ne pas refléter les données les plus à jour, ce qui signifie que les investisseurs peuvent ne pas obtenir les prix qu'ils prévoyaient lorsque les transactions sont réellement exécutées. C'est une préoccupation majeure pour les traders à haute fréquence qui s'appuient sur des cotations pour faire fonctionner leurs stratégies, car ils bénéficient de variations de prix extrêmement faibles au volume.
La réglementation NMS est également difficile à appliquer en raison du rythme rapide des échanges et de l'absence de prix NBBO enregistrés. Cela rend difficile pour un trader de prouver s'il a reçu ou non le prix NBBO sur une transaction donnée. Les investisseurs doivent garder à l'esprit que les prix peuvent être périmés dans certains cas et que tous les prix peuvent ne pas être reflétés, car les dark pools et autres systèmes de négociation alternatifs peuvent ne pas avoir de prix acheteur / vendeur cotés.
NBBO et trading haute fréquence
Les traders à haute fréquence investissent généralement dans des infrastructures spécialisées afin de se connecter directement aux échanges et de traiter les ordres plus rapidement que les autres maisons de courtage. En effet, ils ne s'appuient pas sur les données SIP pour leurs offres d'achat / offre et profitent de la latence entre le calcul de la NBBO et sa publication pour monnayer les bénéfices. Des recherches récentes ont porté sur la question de savoir si cela leur permet de diriger les autres.
Selon une étude de 2014 de l'Université du Michigan, les commerçants ont profité de 21 milliards de dollars en profitant de cette latence. "En anticipant le futur NBBO, un algorithme HFT peut capitaliser sur les disparités entre les marchés avant qu'elles ne soient reflétées dans la cotation publique, en e ff etant sur les commandes entrantes pour empocher un petit mais sûr profit. Naturellement, cela précipite une course aux armements, en tant que un trader encore plus rapide peut calculer un NBBO pour voir son avenir, etc. ", écrivent les auteurs de l'étude.
Exemple de NBBO
Supposons qu'un courtier reçoive les ordres suivants d'achat d'actions pour la société ABC:
- 200 actions pour 1000 $ 300 actions pour 1500 $ 100 actions pour 800350 $ actions pour 1600 $
Dans le même temps, les prix de vente disponibles pour les actions de la même société sont les suivants:
- 100 actions pour 900200 $ actions pour 1200150 actions pour 950 $
Le NBBO pour ABC est de 1600 $ / 1200 $, car ce sont les meilleurs prix d'offre / offre disponibles pour les commerçants dans la fourchette donnée.
