Qu'est-ce qu'un papillon négatif
Un papillon négatif est un changement dans une courbe de rendement obligataire dans laquelle les rendements à long terme et à court terme diminuent plus fortement que les rendements à moyen terme. Ce changement de courbe de rendement ralentit efficacement l'intrigue de la courbe. Les courbes de rendement sont des représentations graphiques des taux d'intérêt d'obligations de qualité similaire, par rapport à leurs dates d'échéance. Un rendement papillon positif est l'opposé d'un rendement papillon négatif.
Les courbes de rendement n'essaient pas de prédire l'avenir des taux obligataires, mais la position relative des taux actuels peut aider les investisseurs à décider quelles obligations sont susceptibles de payer le mieux à l'avenir.
RUPTURE DU PAPILLON Négatif
Dans une courbe de rendement papillon négative, les rendements à moyen terme évoluent à un degré plus élevé que les rendements à court terme et à long terme. Ils sont utilisés pour illustrer les sentiments des investisseurs quant à la valeur de diverses échéances obligataires. Les rendements à l'échéance à moyen terme sont supérieurs à l'une ou l'autre des extrémités de la courbe qui contiennent les rendements à l'échéance à court et à long terme.
La courbe de rendement la plus courante représente les rendements des obligations du Trésor américain à court terme et des obligations à moyen et long terme. Habituellement, la courbe des taux du Trésor présente un arc ascendant de gauche à droite, les obligations à court terme à gauche donnant moins que les obligations à moyen terme au centre. De même, les rendements à moyen terme sont inférieurs aux obligations à long terme sur le côté droit du graphique. La raison en est que les investisseurs s'attendent généralement à de meilleures performances lorsqu'ils prêtent leur argent pour des périodes plus longues.
Quand les courbes de rendement se tordent
Les raisons des changements de courbe des taux sont compliquées et dépendent, entre autres facteurs, du sentiment des investisseurs, des nouvelles économiques et de la politique de la Réserve fédérale.
Mais les rendements obligataires ne suivent pas toujours les règles standard. Par exemple, les taux à court et à long terme pourraient diminuer de 75 points de base (0, 75), tandis que les taux intermédiaires ne diminueraient que de 50 points de base (0, 50). La bosse résultante au centre du graphique est un décalage papillon négatif. L'inverse est un papillon positif, dans lequel les taux à court et à long terme augmentent plus que les taux intermédiaires, ou diminuent à un rythme plus lent, créant ainsi un graphique en forme de U.
Du point de vue du négoce obligataire, pourquoi cela se produit est moins important que ce qu'il faut faire à ce sujet. Plus important encore, les changements de papillon offrent aux traders des opportunités d'arbitrage, car les écarts de taux peuvent être commercialisés pour maximiser les bénéfices à court terme.
Vendre le ventre de la courbe de rendement du papillon
Un refrain de négociation obligataire commun lorsque la courbe des taux présente un papillon négatif consiste à vendre le ventre et à acheter les ailes, ce qui signifie vendre les obligations intermédiaires à taux plus élevé ou le ventre du papillon, et acquérir les obligations à court et à long terme, qui sont les ailes extérieures basses du papillon graphique. De cette façon, les traders tenteront d'équilibrer leur exposition aux échéances obligataires qui se déplacent hors du parallèle. En réalité, les traders obligataires prendront en compte de nombreuses variables lors de l'élaboration des stratégies d'achat et de vente d'ordres, y compris la date d'échéance moyenne des obligations de leur portefeuille. Mais la forme de la courbe des taux est un indicateur important.
