DÉFINITION de la règle de protection de l'ordre
La règle de protection des ordres est l'une des dispositions du règlement National Market System. La règle vise à garantir que les investisseurs reçoivent un prix d'exécution équivalent à ce qui est coté sur toute autre bourse où le titre est négocié. La règle élimine la possibilité de négocier des ordres, ce qui signifie qu'ils sont exécutés à un prix sous-optimal.
La règle de protection des ordres exige que chaque bourse établit et applique des politiques pour garantir une cotation cohérente des prix pour tous les stocks NMS, qui comprennent ceux des principales bourses ainsi que de nombreux stocks de gré à gré (OTC). La règle de la règle de protection des ordres est également appelée «règle 611» ou «règle d'échange».
RÈGLEMENT DE LA PROTECTION DES ORDRES
La règle de protection des ordres - ainsi que le règlement NMS dans son ensemble - a été instituée pour rendre les marchés financiers plus liquides et transparents. Avant que le règlement ne soit adopté, les règles existantes de "transfert" ne protégeaient pas les investisseurs à tout moment. Cela était particulièrement vrai sur les transactions à cours limité où les investisseurs obtenaient parfois des prix inférieurs à ceux cotés sur un autre marché.
La règle vise à protéger les cotations pour un titre donné dans tous les domaines, afin que tous les acteurs du marché puissent recevoir le meilleur prix d'exécution possible pour les ordres qui peuvent être exécutés immédiatement. Le règlement NMS a été adopté en 2005 par la Securities and Exchange Commission (SEC).
La règle de protection des ordres a également établi l'exigence de la meilleure offre et offre nationale (NBBO) qui oblige les courtiers à acheminer les ordres vers les sites qui offrent le meilleur prix affiché.
Critique de la règle de protection des ordonnances
Des critiques de l'efficacité de la règle de protection des ordonnances sont apparues dans les années qui ont suivi sa promulgation. Ces critiques incluent une certaine conviction que la règle a contribué à une fragmentation excessive entre les plates-formes de négociation. On a laissé entendre que cela avait accru la complexité du marché et les coûts de connectivité pour les participants au marché. Par exemple, les restrictions commerciales peuvent obliger les acteurs du marché à acheminer les commandes vers des lieux éclairés avec lesquels ils ne feraient pas autrement leurs affaires.
Une autre critique de la règle est qu'elle peut avoir indirectement conduit à une augmentation du dark trading, une pratique où les actions sont achetées et vendues de telle manière qu'elles n'affectent pas matériellement le marché. Cela a été attribué aux limites imposées à la concurrence entre les lieux éclairés, les choix étant faits en fonction de leur vitesse et de leurs frais plutôt que de la stabilité et de la liquidité.
Les critiques ont également cité la règle de protection des ordres pour nuire potentiellement aux investisseurs institutionnels qui doivent effectuer des transactions en gros volume mais sont contraints d'accéder à des cotations de petite taille. Cela a pour effet de faire basculer les traders propriétaires à court terme vers les intentions de trading des investisseurs institutionnels.
