Que sont les notes participatives?
Les billets participatifs, également appelés P-Notes, ou PN, sont des instruments financiers requis par les investisseurs ou les fonds spéculatifs pour investir dans des titres indiens sans avoir à s'inscrire auprès du Securities and Exchange Board of India (SEBI). Les P-Notes font partie du groupe d'investissements considérés comme des investissements dérivés offshore (ODI). Citigroup (C) et Deutsche Bank (DB) sont parmi les plus grands émetteurs de ces instruments.
Tout dividende ou gain en capital perçu sur les titres revient aux investisseurs. Les régulateurs indiens ne soutiennent généralement pas les billets participatifs, car ils craignent que les fonds spéculatifs agissant par le biais de billets participatifs provoquent une volatilité économique dans les échanges indiens.
Explication des notes participatives
Les investisseurs institutionnels étrangers (FII) émettent les instruments financiers aux investisseurs d'autres pays qui souhaitent investir dans des titres indiens. Un FII est un investisseur ou un fonds d'investissement enregistré dans un pays autre que celui dans lequel il investit.
Ce système permet aux investisseurs étrangers non enregistrés d'acheter des actions indiennes sans avoir à s'inscrire auprès de l'organisme de réglementation indien. Ces investissements profitent également à l'Inde. Ils permettent d'accéder rapidement à de l'argent sur le marché indien des capitaux. En raison de la nature à court terme de l'investissement, les régulateurs ont moins de lignes directrices pour les investisseurs institutionnels étrangers. Pour investir sur les marchés boursiers indiens et éviter le lourd processus d'approbation réglementaire, ces investisseurs négocient des billets participatifs.
Points clés à retenir
- Les courtiers et les investisseurs institutionnels étrangers (FII) doivent s'inscrire auprès du Securities and Exchange Board of India.Les billets participatifs permettent aux investisseurs non enregistrés d'investir sur le marché indien.Les billets participatifs, appelés P-Notes ou PN, sont des instruments dérivés du sous-jacent Actifs indiens Les notes de participation sont des investissements populaires car l'investisseur reste anonyme.
Comment fonctionnent les notes participatives?
Les billets participatifs sont des instruments dérivés offshore avec des actions indiennes comme actifs sous-jacents. Les courtiers et les investisseurs institutionnels étrangers enregistrés auprès du Securities and Exchange Board of India (SEBI) émettent les billets participatifs et investissent au nom des investisseurs étrangers. Les courtiers doivent déclarer leur statut d'émission de billets participatifs au conseil de réglementation chaque trimestre. Les billets permettent aux investisseurs étrangers à valeur nette élevée, aux fonds spéculatifs et à d'autres investisseurs de participer aux marchés indiens sans s'inscrire auprès du SEBI. Les investisseurs économisent du temps, de l'argent et un examen minutieux associés à l'inscription directe.
Avantages et inconvénients des notes participatives
Les billets participatifs sont facilement échangés à l'étranger par endossement et livraison. Ils sont populaires car les investisseurs prennent anonymement des positions sur les marchés indiens et les fonds spéculatifs peuvent mener leurs opérations de manière anonyme. Certaines entités acheminent leurs investissements via des notes participatives afin de profiter des lois fiscales disponibles dans certains pays.
Cependant, en raison de l'anonymat, les régulateurs indiens ont du mal à déterminer le propriétaire d'origine et le propriétaire final des notes participatives. Par conséquent, d'importantes sommes d'argent non comptabilisées entrent dans le pays par le biais de notes participatives. Ce flux de fonds non suivis a soulevé des signaux d'alarme.
Note participative Questions réglementaires
SEBI n'a aucune juridiction sur le trading participatif de billets. Bien que les investisseurs institutionnels étrangers doivent s'inscrire auprès de l'organisme de réglementation indien, les échanges de billets participatifs entre investisseurs institutionnels étrangers ne sont pas enregistrés. Les responsables craignent que cette pratique puisse conduire à l'utilisation des P-Notes pour le blanchiment d'argent ou d'autres activités illégales.
Cette incapacité à suivre l'argent est également la raison pour laquelle l'Équipe spéciale d'enquête (SIT) souhaiterait des mesures de conformité plus strictes pour l'échange de billets participatifs. Le SIT est une équipe spécialisée d'officiers chargés de l'application des lois indiennes qui se compose de personnel formé pour enquêter sur les délits graves.
Cependant, lorsque le gouvernement a proposé des restrictions commerciales sur les billets dans le passé, le marché indien est devenu extrêmement volatil. Par exemple, en octobre 2007, le gouvernement a annoncé qu'il envisageait de limiter le trading participatif de billets. Cette annonce a fait chuter le marché indien de 1 744 points.
Cette perturbation du marché était en réponse à l'inquiétude des investisseurs et du gouvernement selon laquelle la réduction des P-Notes serait un impact direct sur l'économie indienne. En effet, les investisseurs institutionnels étrangers contribuent à alimenter la croissance de l'économie, des industries et des marchés de capitaux indiens, et une réglementation accrue rendrait plus difficile l'entrée d'argent étranger sur le marché. Le gouvernement a finalement décidé de ne pas réglementer les notes participatives.
État actuel du règlement sur les billets participatifs
Les notes participatives restent vulnérables aux décisions réglementaires. Fin 2017, les régulateurs indiens ont déterminé que les P-Notes ne pouvaient prendre aucune position dérivée sur les marchés indiens pour des raisons autres que la couverture. Tel que rapporté par EconomicTimes.IndiaTimes.com, cette intervention réglementaire rigoureuse a fait chuter les investissements via P-Notes tout au long de 2018, atteignant finalement un creux de plus de 9-1 / 2 ans en novembre 2018. Cependant, les investissements ont rebondi en décembre 2018 après que les régulateurs se soient détendus certaines des exigences les plus restrictives.
Exemple du monde réel
Les P-Notes peuvent être utilisés pour acheter tout titre indien qu'un investisseur souhaite à travers une série d'étapes.
Un investisseur dépose des fonds auprès des opérations américaines ou européennes d'un investisseur institutionnel étranger enregistré (FII), comme HSBC ou Deutsche Bank. Les investisseurs informent alors la banque du titre indien ou des titres qu'ils souhaitent acheter. Transfert de fonds de l'investisseur vers le compte FII, et le FII émet les notes participatives au client et achète le ou les stocks sous-jacents dans les quantités correctes sur le marché indien.
L'investisseur est éligible à recevoir des dividendes, des gains en capital et tout autre versement dû aux actionnaires détenant les actions de la société indienne. Le FII rapporte toutes ses émissions chaque trimestre aux autorités de réglementation indiennes, mais conformément à la loi, il ne divulgue pas l'identité de l'investisseur réel.
