La monnaie indienne n'est pas encore entièrement convertible. Cependant, il a été question de rendre la roupie (INR) entièrement convertible et de créer un marché INR onshore. (À ne pas confondre avec la roupie népalaise ou la roupie pakistanaise.) La convertibilité de la roupie présente de nombreux avantages et inconvénients qui ont conduit à un débat permanent depuis l'introduction des réformes au début des années 1990. L'Inde a fait de grands progrès dans la croissance économique, affichant un taux de produit intérieur brut de 7, 7% en 2018, plaçant le pays au deuxième rang mondial pour la plus forte croissance.
L'Inde a pris plusieurs mesures pour modifier certaines de ses politiques monétaires normalisées, notamment la démonétisation. Mais l'Inde est-elle prête à passer à une monnaie entièrement convertible?, nous examinons l'état actuel des marchés indiens dans le scénario actuel de convertibilité partielle de la roupie, ce qu'un changement pourrait signifier pour l'Inde et le monde, et les avantages et les inconvénients de la convertibilité de la roupie.
Points clés à retenir
- La convertibilité est la facilité avec laquelle la monnaie d'un pays peut être convertie en or ou dans une autre devise par le biais des échanges mondiaux.La roupie indienne est une monnaie partiellement convertible - les roupies peuvent être échangées aux taux du marché dans certains cas, mais l'approbation est requise pour des montants plus importants. roupie une monnaie entièrement convertible signifierait une liquidité accrue sur les marchés financiers, une amélioration de l'emploi et des opportunités commerciales, et un accès facile au capital.Certains des inconvénients incluent une volatilité accrue, un fardeau accru de la dette extérieure et un effet sur la balance commerciale et les exportations.
Qu'est-ce que la convertibilité des devises?
La convertibilité est la facilité avec laquelle la monnaie d'un pays peut être convertie en or ou en une autre monnaie grâce aux échanges mondiaux. Il indique dans quelle mesure la réglementation autorise les entrées et sorties de capitaux à destination et en provenance du pays. Les devises qui ne sont pas entièrement convertibles, en revanche, sont généralement difficiles à convertir dans d'autres devises.
La convertibilité des devises est un élément important du commerce mondial car elle ouvre les échanges avec d'autres pays. Le fait d'avoir une monnaie convertible permet à un gouvernement de payer des biens et des services dans une monnaie qui peut ne pas être celle de l'acheteur. Le fait d'avoir une monnaie non convertible rend plus difficile pour un gouvernement de participer au marché international car ces transactions prennent généralement plus de temps à s'exécuter.
L'économie d'une nation peut être liée à la convertibilité de sa monnaie. Les devises plus fortes ont tendance à être converties plus facilement que les autres, tandis que la croissance peut stagner pour les devises à faible convertibilité, car ces pays peuvent manquer des opportunités commerciales.
L'état de la monnaie indienne
Jusqu'au début des années 90 (période antérieure à la réforme), toute personne souhaitant effectuer des transactions dans une devise étrangère aurait besoin de l'autorisation de la Reserve Bank of India (RBI), quel que soit le but. Les personnes souhaitant effectuer des voyages à l'étranger, des études à l'étranger, acheter des marchandises importées ou obtenir de l'argent pour les devises étrangères reçues (comme pour les exportations) étaient toutes obligées de passer par le RBI. Tous ces échanges de devises ont eu lieu à des taux de change prédéterminés finalisés par la RBI.
Après l'introduction de réformes économiques libérales en 1991, de nombreux développements importants se sont produits qui ont eu un impact sur la manière dont les transactions sur devises ont été effectuées. Les exportateurs et les importateurs étaient autorisés à échanger des devises étrangères pour le commerce de biens et services non interdits, l'accès au forex était facile pour étudier ou voyager à l'étranger et un assouplissement des affaires et des investissements étrangers avec des restrictions minimales (ou aucune) selon les secteurs industriels.
Cependant, les Indiens ont toujours besoin d'une approbation réglementaire s'ils veulent investir un montant supérieur à un niveau prédéterminé dans le but d'investir ou d'acheter des actifs à l'étranger. De même, les investissements étrangers entrants dans certains secteurs comme l'assurance ou la vente au détail sont plafonnés à un pourcentage spécifique et nécessitent des approbations réglementaires pour des limites plus élevées.
Depuis 2019, la roupie indienne est une monnaie partiellement convertible. Cela signifie que bien qu'il y ait une grande liberté pour échanger des devises locales et étrangères aux taux du marché, quelques restrictions importantes demeurent pour les montants plus élevés, et celles-ci doivent encore être approuvées. Les régulateurs interviennent également de temps en temps pour maintenir les taux de change dans les limites autorisées au lieu de maintenir l'INR comme une monnaie flottant complètement laissée à la dynamique du marché. Dans le cas d'une volatilité extrême des taux de change de la roupie, la RBI passe à l'action en achetant / vendant des dollars américains (conservés comme réserve de change) pour stabiliser la roupie.
Bien qu'il y ait beaucoup de liberté pour échanger des devises locales et étrangères aux taux du marché, la roupie indienne est une monnaie partiellement convertible, ce qui signifie que l'échange de montants plus élevés est limité et doit encore être approuvé.
Une convertibilité totale signifierait que le taux de change de la roupie serait laissé aux facteurs du marché sans aucune intervention réglementaire. Il peut y avoir aucune limite sur les entrées ou sorties de capitaux à diverses fins, y compris les investissements, les envois de fonds ou les achats / ventes d'actifs.
Convertibilité compte courant vs compte capital
Toute devise peut être convertible en compte courant ou en compte de capital, ou les deux. La convertibilité du compte courant implique que la roupie indienne peut être convertie en n'importe quelle devise étrangère aux taux du marché existants à des fins commerciales pour n'importe quel montant. Il permet des transactions financières faciles pour l'exportation et l'importation de biens et services. Toute personne impliquée dans le commerce peut faire convertir des devises étrangères dans des banques ou des concessionnaires désignés. Essentiellement, la convertibilité du compte courant reste dans les domaines commerciaux institutionnels. Au début des réformes, la roupie a été rendue partiellement convertible pour les biens, les services et les marchandises uniquement. Au milieu des années 90, la roupie a été entièrement convertible en compte courant pour toutes les activités de négociation, les envois de fonds et les indivisibles.
Cependant, la roupie reste un compte de capital non convertible. La convertibilité du compte de capital permet de convertir librement les actifs financiers locaux en actifs financiers étrangers et vice-versa. Il comprend un flux de capitaux facile et sans restriction à toutes fins, ce qui peut inclure la libre circulation des capitaux d'investissement, les paiements de dividendes, les paiements d'intérêts, les investissements directs étrangers dans des projets et des entreprises nationaux, le commerce d'actions étrangères par des citoyens locaux et d'actions nationales par des étrangers, les envois de fonds étrangers, et la vente / l'achat de biens immobiliers à l'échelle mondiale. On peut toujours apporter des capitaux étrangers ou retirer de l'argent local à ces fins, mais il y a des plafonds imposés par le gouvernement qui nécessitent des approbations.
Les avantages
Voici certains des avantages de faire de l'INR une monnaie entièrement convertible:
Signe de marchés stables et matures
Les régulateurs aiment garder le contrôle de leurs territoires. L'entrée libre et ouverte à un nombre énorme de participants au marché mondial augmenterait le risque de perdre le contrôle réglementaire en raison de la grande taille du marché et d'un énorme flux de capitaux. L'ouverture à une monnaie entièrement convertible est un signe solide qu'un pays et ses marchés sont suffisamment stables et mûrs pour gérer la libre et libre circulation des capitaux, ce qui attire des investissements qui améliorent l'économie.
Augmentation de la liquidité sur les marchés financiers
La convertibilité totale du compte de capital ouvre les marchés du pays aux acteurs mondiaux, y compris les investisseurs, les entreprises et les partenaires commerciaux. Cela permet un accès facile aux capitaux pour différentes entreprises et secteurs, ce qui a un impact positif sur l'économie d'une nation.
Amélioration des possibilités d'emploi et d'affaires
Avec une participation accrue des acteurs mondiaux, de nouvelles entreprises, des partenariats stratégiques et des investissements directs prospèrent. Il aide également à créer de nouvelles opportunités d'emploi dans divers secteurs industriels, ainsi qu'à favoriser l'entrepreneuriat pour les nouvelles entreprises.
Développement du marché onshore de la roupie
L'intérêt international croissant pour la roupie indienne se manifeste par le développement des marchés offshore de la roupie dans des endroits comme Dubaï, Londres, New York et Singapour. Le trading de l'INR est encore bien inférieur à celui d'autres devises comme l'euro. En 2018, les contrats INR se sont échangés contre le dollar en moyenne 11 666 fois par jour, contre 193 512 contrats convertis de l'euro en USD. Rendre la roupie entièrement convertible permettrait des échanges plus importants et un flux mondial de la monnaie indienne, aidant les marchés nationaux avec une meilleure liquidité, un meilleur cadre réglementaire et une dépendance et des risques réduits des participants au marché offshore.
Accès facile aux capitaux étrangers
Les entreprises locales peuvent bénéficier d'un accès facile à des prêts étrangers à des coûts relativement inférieurs — des taux d'intérêt plus bas. Les sociétés indiennes doivent actuellement emprunter la route ADR / GDR pour se coter sur les devises étrangères. Après une convertibilité totale, ils pourront lever directement des capitaux propres sur les marchés étrangers.
Meilleur accès à une variété de produits et services
Au milieu des restrictions actuelles, on ne voit pas beaucoup de variété en Inde pour les biens et services étrangers. Les magasins Walmart (WMT) et Tesco ne sont pas si courants, bien qu'une poignée existe en partenariat avec les chaînes de magasins locales. La convertibilité totale ouvrira des portes à tous les acteurs mondiaux sur le marché indien, le rendant plus compétitif et meilleur pour les consommateurs et l'économie.
Progrès dans plusieurs secteurs industriels
Des secteurs comme l'assurance, les engrais, la vente au détail, etc. ont des restrictions sur les investissements directs étrangers (IDE). La pleine convertibilité ouvrira les portes à de nombreux grands acteurs internationaux pour investir dans ces secteurs, permettant des réformes indispensables et apportant de la variété aux masses indiennes.
Investissements à l'étranger
Envie d'acheter une maison sur la côte de la Floride ou d'acheter un yacht d'un million de dollars à Londres? À l'heure actuelle, toute personne ou entreprise indienne aurait besoin de l'autorisation des autorités pour ce faire. Après convertibilité totale, il n'y aura plus de limites sur les montants échangés et pas besoin d'approbations.
Système financier amélioré
Le Comité de Tarapore, chargé d'évaluer la convertibilité totale de la roupie, a noté ces avantages après la pleine convertibilité de la roupie, notamment:
- Les entreprises indiennes pourront émettre de la dette libellée en devises étrangères auprès d'investisseurs indiens locaux.Les entreprises indiennes pourront détenir des dépôts en devises dans des banques indiennes locales pour les besoins en capital.Les banques indiennes pourront emprunter et / ou prêter à des banques étrangères en devises étrangères.Options faciles pour acheter / vendre de l'or librement et offrir des dépôts et des prêts à base d'or avec des limites plus élevées (ou même non plafonnées).
Désavantages
Haute volatilité
En l'absence d'un contrôle réglementaire approprié et de taux soumis à l'ouverture des marchés avec un grand nombre de participants au marché mondial, des niveaux élevés de volatilité, de dévaluation ou d'inflation des taux de change peuvent se produire, mettant l'économie du pays à l'épreuve.
Charge de la dette extérieure
Les entreprises peuvent facilement contracter une dette extérieure, mais elles sont sujettes au risque de remboursements élevés si les taux de change deviennent défavorables. Imaginez une entreprise indienne contractant un prêt en dollars américains à un taux de 4%, par rapport à un prêt disponible en Inde à 7%. Cependant, si le dollar américain s'apprécie par rapport à la roupie indienne, davantage de roupies seront nécessaires pour obtenir le même nombre de dollars, ce qui rend le remboursement coûteux.
Effets sur la balance commerciale et les exportations
La hausse de la roupie non réglementée rend les exportations indiennes moins compétitives sur les marchés internationaux. Les économies tournées vers l'exportation comme l'Inde et la Chine préfèrent maintenir leurs taux de change plus bas pour conserver l'avantage à faible coût. Une fois la réglementation des taux de change supprimée, l'Inde risque de perdre sa compétitivité sur le marché international.
Manque de fondamentaux
La convertibilité totale du compte de capital a bien fonctionné dans les pays bien réglementés qui disposent d'une infrastructure solide. Les défis de base de l'Inde - une forte dépendance à l'égard des exportations, une population en plein essor, la corruption, les complexités socio-économiques et les défis de la bureaucratie - peuvent conduire à des revers économiques après une convertibilité complète de la roupie.
L'Inde est-elle prête?
L'Inde devrait devenir une économie véritablement mondiale dans un avenir proche et elle aura besoin d'une intégration plus complète dans le système économique mondial. Rendre la roupie entièrement convertible est une étape attendue dans cette direction.
La rapidité avec laquelle l'Inde peut le faire dépend de nombreuses conditions, notamment de faibles niveaux d'actifs non performants (NPA), de l'assainissement budgétaire, des niveaux optimaux de réserves de change, de la maîtrise de l'inflation, du déficit du compte courant (CAD) gérable, d'une infrastructure robuste de régulation financière marchés et une surveillance efficace des organisations et des entreprises financières.
The Bottom Line
Malgré les progrès économiques réalisés par l'Inde sur de nombreux fronts, des défis se posent régulièrement aux niveaux mondial et local, notamment la crise financière mondiale de 2008-2009, un manque de maîtrise de l'inflation et une augmentation des APM, qui ont tous retardé la pleine convertibilité. de la roupie. Il faudra peut-être encore trois à cinq ans à l'Inde pour se préparer pleinement à une convertibilité totale de la roupie.
