Dans le webinaire Daily Market Commentary d'aujourd'hui, j'ai reçu beaucoup de questions sur l'annonce que l'indice boursier S&P 500 supprimera Monsanto Co. (MON) et ajoutera Twitter Inc. (TWTR) à l'indice le 7 juin. L'annonce a été publiée après le marché a fermé le lundi 4 juin et les actions de TWTR ont augmenté de 3, 5% supplémentaires dans les transactions post-marché. Il semble raisonnable que lorsqu'une action est ajoutée à un indice, la demande augmente et le prix aussi. Le bilan historique est cependant beaucoup moins convaincant.
Pas beaucoup de facteur à court terme
Étant donné que de nombreux investisseurs observent explicitement ou implicitement le S&P 500 pour leur propre portefeuille professionnel ou personnel, la demande d'actions de TWTR devrait augmenter, car ces investisseurs doivent maintenant acquérir les actions. Cependant, ce n'est pas vrai de façon fiable. J'ai tiré quelques exemples aléatoires de la liste des plus récents ajouts au S&P 500 et les résultats n'étaient pas très prédictifs.
| Stock | date ajoutée | Résultat initial |
| ABMD | 31 mai 2018 | + 7% sur 3 jours |
| TTWO | 19 mars 2018 | -9% sur 10 jours |
| HLT | 19 juin 2017 | -9% sur 12 jours |
| AMD | 20 mars 2017 | -30% sur 34 jours |
| CDNS | 18 septembre 2017 | + 18% sur 48 jours |
La liste pourrait s'allonger indéfiniment, mais il est clair que, historiquement, être ajouté au S&P 500 ne semble ni augmenter les chances de surperformer le marché ou de sous-performer à court terme. Les chiffres changent pour être légèrement plus positifs si nous mesurons la variation moyenne du prix entre le moment où il est annoncé qu'un stock sera ajouté au S&P 500 et le jour où il est réellement ajouté, mais les profits pendant cette période deviennent beaucoup plus difficiles.
Par exemple, TWTR sera inclus dans le S&P 500 le 7 juin, date à laquelle les indices gérés passivement devraient ajouter les actions à leurs portefeuilles. Théoriquement, les investisseurs pourraient acheter les actions le 5 juin, puis les vendre le 7 lorsqu'ils s'attendent à une hausse de la demande de ces fonds. Comme la plupart des tendances d'investissement, suffisamment d'investisseurs finissent par saisir l'idée et l'avantage commence à s'évaporer.
Les gestionnaires de fonds d'investissement ont changé leur façon d'acquérir des actions lorsqu'un changement est apporté à l'indice. Par exemple, construire une position au fil du temps plutôt que d'un seul coup est un moyen évident d'éviter le risque d'acheter juste au moment où les spéculateurs se préparent à une flambée des prix. Les gestionnaires de fonds sont lents à changer, de sorte que nous pouvons encore constater une certaine volatilité entre l'annonce et le jour où une action est ajoutée à un indice, mais elle s'estompe et est plus difficile à détecter chaque année.
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