Qu'est-ce que la fonction d'appel provisoire?
La fonction d'appel provisoire permet à un émetteur, généralement des titres convertibles, d'appeler l'émission pendant une période sans appel si un certain seuil de prix est atteint.
Comprendre la fonction d'appel provisoire
La fonction d'appel provisoire donne à l'émetteur le droit d'accélérer la première date de rachat si les actions ordinaires sous-jacentes se négocient à un niveau prédéterminé ou supérieur pendant une période prolongée. Ils visent à éviter qu'un émetteur ne soit obligé d'honorer la conversion, par exemple d'une obligation convertible en actions ordinaires, à un prix défavorable.
Par exemple, une obligation convertible peut permettre un appel provisoire de l'émission si l'action ordinaire sous-jacente se négocie à 120% du prix de conversion pendant 30 jours consécutifs. Ce pourcentage, ou multiple, du prix de conversion est appelé prix de déclenchement, car il déclenche la conversion. En règle générale, les conditions d'un appel provisoire sont de 150% du prix de conversion pour 20 jours consécutifs.
La protection des appels est importante pour les investisseurs car elle garantit le caractère facultatif du convertible, ainsi que tout avantage de rendement qu'il pourrait avoir sur les actions sous-jacentes pendant une période de temps fixe. En règle générale, plus la durée de la protection d'appel est longue, plus l'avantage pour les investisseurs est important.
Il existe deux types de protection d'appel: les appels durs et les appels souples. La plupart des obligations convertibles sont émises avec une clause de hard call, qui protège les porteurs d'obligations de voir leurs obligations appelées avant un certain temps. Pendant la période de protection d'appel, une caution ne peut en aucun cas être appelée. Les obligations convertibles peuvent comporter une fonction d'appel progressif provisoire en plus ou à la place de la protection d'appel ferme. La protection provisoire par appel doux est le moment où les obligations peuvent être appelées sous réserve que le cours des actions ordinaires sous-jacentes soit supérieur à un certain niveau.
Points clés à retenir
- La fonction d'appel provisoire permet à un émetteur, généralement des titres convertibles, d'appeler l'émission pendant une période sans appel si un certain seuil de prix est atteint.La fonction d'appel provisoire protège un émetteur d'être contraint d'honorer la conversion à un prix défavorable. En règle générale, les conditions d'un appel provisoire sont de 150% du prix de conversion pour 20 jours consécutifs.
Avantages et inconvénients de la fonction d'appel provisoire
Les investisseurs doivent examiner attentivement les avantages et les inconvénients de la fonction d'appel d'un titre avant d'investir:
Inconvénients: Une fonction d'appel entraîne une incertitude quant à savoir si une obligation restera en circulation jusqu'à ce que sa date d'échéance soit atteinte. Les investisseurs risquent de perdre une obligation qui paie un taux d'intérêt plus élevé lorsque les taux baissent et que les émetteurs appellent leurs obligations. Lorsque cela se produit, les investisseurs doivent généralement réinvestir dans des titres ayant des rendements inférieurs. De plus, les appels limiteront généralement l'appréciation du prix d'une obligation qui, autrement, devrait augmenter lorsque les taux d'intérêt commenceront à baisser.
Avantages: Les obligations avec option d'achat placent généralement les investisseurs dans une position désavantageuse. Par conséquent, les obligations rachetables offrent des rendements plus élevés que les obligations non rachetables. Néanmoins, des rendements plus élevés en eux-mêmes ne sont pas toujours suffisamment attractifs pour convaincre les investisseurs de les acheter. Ainsi, pour rendre les obligations plus attrayantes, les émetteurs fixent fréquemment le prix d'appel de l'obligation à une valeur supérieure ou égale au principal de l'émission. Cette différence entre le prix d'appel et le principal est la prime d'appel.
