Qu'est-ce qu'un déclencheur de taux
Un déclencheur de taux est une baisse des taux d'intérêt suffisamment importante pour amener un émetteur d'obligations à appeler ses obligations avant l'échéance. L'appel fait référence au remboursement anticipé d'une obligation par l'émetteur de l'obligation.
Le rappel ne peut être effectué que si l'émission obligataire comprend une clause d'appel dans l'offre. La fourniture d'appel consiste souvent en une date à laquelle les appels doivent être terminés. Un lien avec une période appelable n'est pas éligible pour les appels avant cette date. Les obligations rachetables offrent généralement un taux de coupon plus élevé et un prix de rachat supérieur à la valeur nominale pour les rendre attrayantes pour les investisseurs potentiels.
DÉCLENCHEMENT Déclencheur de taux
Un déclencheur de taux est un type de déclencheur commercial qui, une fois atteint, provoquera une action. Dans le cas d'une obligation, le déclencheur de taux peut être une baisse des taux d'intérêt. Une baisse des taux d'intérêt en vigueur conduit l'émetteur d'une obligation remboursable à appeler cette obligation. Les fluctuations des taux d'intérêt ont des implications dans toute l'économie mais peuvent avoir un impact particulièrement important sur le marché obligataire.
De nombreux investissements sont soumis au risque de taux d'intérêt, également appelé risque de marché. Le risque de taux d'intérêt est le risque qu'un investissement perde de la valeur en raison de l'attrait relatif de la baisse des taux en vigueur. Une obligation à coupon fixe est un exemple d'investissement soumis au risque de taux d'intérêt. Si les taux d'intérêt baissent, l'emprunteur peut appeler l'obligation existante en faveur de l'émission d'une autre au taux d'intérêt inférieur. Lorsque le déclencheur de taux, défini à l'émission, se rend compte que le risque est appelé. À long terme, cette stratégie permettra à l'emprunteur d'économiser de l'argent.
Cependant, l'investisseur qui détenait le billet doit maintenant se rendre sur le marché pour remplacer l'investissement appelé. Un risque pour les détenteurs d'obligations est le risque de réinvestissement ou la possibilité que les options d'investissement disponibles pour l'investisseur après l'appel d'une obligation ne soient pas aussi attrayantes que l'obligation d'origine. Dans un marché où les taux d'intérêt baissent, il est peu probable que l'investisseur retrouve les mêmes bénéfices qu'il réalisait avec l'émission précédente.
Un déclencheur de taux transforme le risque de marché en un revenu d'intérêts perdu
Le 1er janvier 2018, la société ABC propose une obligation remboursable sur 10 ans avec un coupon de 8%, remboursable à 120% de la valeur nominale. La date de rappel est le 1er janvier 2022.
Les taux d'intérêt montent et descendent entre la date d'émission et la date de callable mais restent proches de 8%. Le premier jour de 2023, les taux d'intérêt chutent à 5%. Cette baisse est un déclencheur de taux.
La société ABC conclut un accord pour offrir une nouvelle dette à 5% et utilisera le produit de cette offre pour rembourser ses détenteurs d'obligations de 8% lors de leur annulation. La société ABC exerce l'option sur les obligations à 8%.
L'investisseur reçoit 1 200 $ par obligation de 1 000 $. Cependant, le détenteur d'obligations perd les 400 $ d'intérêts qu'il recevrait pendant la durée de vie restante de l'obligation.
Cet exemple montre le risque et les avantages de la sécurité appelable en cas de déclenchement d'un taux. Avant que la société n'appelle ses obligations, l'investisseur bénéficie d'un taux d'intérêt supérieur à celui du marché. Le déclencheur de taux 2023 réalise le risque de marché d'une obligation remboursable qui entraîne une perte de revenus d'intérêts.
