Qu'est-ce qu'une suspension de rachat?
Une suspension du rachat est une mesure temporaire par laquelle les investisseurs d'un fonds ne sont pas en mesure de retirer ou de "racheter" le capital qu'ils ont investi dans le fonds. Le terme est principalement associé aux hedge funds, qui se réservent souvent le droit d'imposer des suspensions de rachat dans certaines circonstances rares.
En règle générale, les gestionnaires de fonds spéculatifs imposent des suspensions de rachat lorsqu'ils craignent qu'un volume inhabituellement élevé de demandes de rachat puisse menacer la liquidité ou la solvabilité du fonds. Cependant, cela peut nuire à la confiance des investisseurs et entraîne généralement une augmentation des rachats une fois la suspension du rachat levée.
Points clés à retenir
- Une suspension de rachat est un arrêt temporaire de la capacité des investisseurs à retirer du capital d'un fonds d'investissement, généralement imposée en réponse à une crise, telle qu'une crise sévère du crédit, mais occasionnellement, les suspensions de rachat sont également utilisées pour gérer des crises spécifiques à un fonds., comme la perte d'un gestionnaire de fonds vedette.
Comprendre les suspensions de rachat
La décision d'imposer ou non une suspension du rachat est prise par les gestionnaires de fonds spéculatifs avec leurs fiduciaires. Cette décision ne doit pas être prise à la légère, car elle est généralement mal vue par les investisseurs et est considérée comme un signe de mauvaises pratiques de gestion.
Le processus exact de traitement des rachats dépendra des termes et conditions définis par le fonds d'investissement. Cependant, tous les fonds sont tenus d'informer les régulateurs et les investisseurs lorsqu'une période de suspension du remboursement a été imposée et de tenir ces parties informées des nouveaux développements pendant la durée de la suspension. De plus, les hedge funds doivent faire des efforts raisonnables pour lever la suspension le plus tôt possible.
En règle générale, les suspensions de rachat sont des événements rares qui sont réservés à des circonstances extraordinaires. Afin d'être jugées crédibles par les investisseurs et les régulateurs, ces circonstances devraient affecter les marchés en général plutôt que d'être spécifiques à chaque fonds. Par exemple, la crise financière de 2007-2008 a vu un pic des suspensions de rachat par les hedge funds, ce qui est compréhensible dans la mesure où cette période a impliqué une crise du crédit rare et sévère qui a affecté la liquidité des hedge funds et autres véhicules d'investissement.
Parmi les autres événements susceptibles d'entraîner une suspension du rachat par les fonds spéculatifs figurent les catastrophes naturelles et les opérations sur titres, telles qu'un projet de fusion ou de réorganisation de fonds. Ces transactions peuvent être complexes et entraîner une demande accrue de rachats. Le départ de personnel clé, comme un gestionnaire de fonds vedette, peut également affecter le moral des investisseurs et provoquer une augmentation des rachats.
Exemple réel d'une suspension de rachat
En août 2018, la société d'investissement suisse GAM Holding (GMHLY) a imposé une suspension du rachat après la suspension de leur manager vedette par les régulateurs. Le fonds concerné, qui poursuivait une stratégie de rendement absolu sur le marché obligataire, a été frappé par des demandes de rachat plus élevées que prévu suite à l'annonce de la suspension.
Cette décision, approuvée par le conseil d'administration du fonds, a été prise à l'issue d'une période au cours de laquelle les investisseurs ont demandé le rachat de plus de 10% de ses actifs sous gestion (AUM). En appuyant sa décision, la société a fait valoir que le fait de permettre à ce volume élevé de rachat de se produire aurait eu un impact négatif sur les investisseurs restants en réduisant la liquidité du portefeuille global en dessous des niveaux acceptables.
Dans le but de réduire le jeu des investisseurs, GAM Holding a mis en place un arrêt temporaire de tous les frais de gestion pour la durée de la suspension.
