Table des matières
- Risque de change
- Distributions non normales
- Restrictions relatives aux délits d'initiés de Lax
- Manque de liquidité
- Difficulté à mobiliser des capitaux
- Mauvaise gouvernance d'entreprise
- Augmentation des chances de faillite
- Risque politique
- The Bottom Line
Les marchés émergents semblent souvent offrir de nouvelles opportunités d'investissement, leurs taux de croissance économique élevés offrant des rendements attendus plus élevés, sans parler des avantages de la diversification. Mais il y a un certain nombre de risques dont les investisseurs potentiels doivent être conscients avant de planter des graines de leur capital dans l'un de ces nouveaux venus.
Points clés à retenir
- Les marchés émergents ont été l'un des domaines d'investissement les plus en vogue depuis le début des années 2000, avec de nouveaux fonds et investissements surgissant tout le temps. S'il ne fait aucun doute que des gains lucratifs peuvent attendre des investisseurs qui peuvent trouver le bon investissement sur les marchés émergents au bon moment, les risques encourus sont parfois sous-estimés. risques spécifiques aux marchés émergents avant de se lancer.
Risque de change
Les investissements étrangers en actions et obligations produiront généralement des rendements dans la monnaie locale. En conséquence, les investisseurs devront reconvertir cette monnaie locale en leur monnaie nationale. Un américain qui achète une action brésilienne au Brésil devra acheter et vendre le titre en utilisant le real brésilien.
Par conséquent, les fluctuations des devises peuvent avoir un impact sur le rendement total de l'investissement. Si, par exemple, la valeur locale d'un stock détenu a augmenté de 5%, mais le réel s'est déprécié de 10%, l'investisseur subira une perte nette en termes de rendement total lors de la vente et de la conversion en dollars américains. (Voir notre tutoriel sur les devises Forex pour le fond.)
Distributions non normales
Les rendements du marché nord-américain suivent sans doute un schéma de distributions normales. Par conséquent, les modèles financiers peuvent être utilisés pour évaluer les dérivés et faire des prévisions économiques assez précises sur l'avenir des cours des actions.
En revanche, les titres des marchés émergents ne peuvent pas être évalués en utilisant le même type d'analyse moyenne-variance. De plus, étant donné que les marchés émergents subissent des changements constants, il est presque impossible d'utiliser les informations historiques afin d'établir des corrélations appropriées entre les événements et les rendements.
Restrictions relatives aux délits d'initiés de Lax
Bien que la plupart des pays prétendent appliquer des lois strictes contre les délits d'initiés, aucun ne s'est avéré aussi rigoureux que les États-Unis en ce qui concerne la poursuite de ces pratiques. Les délits d'initiés et diverses formes de manipulation du marché introduisent des inefficiences sur le marché, les cours des actions s'écartant considérablement de leur valeur intrinsèque. Un tel système peut être soumis à des spéculations extrêmes et peut également être fortement contrôlé par ceux qui détiennent des informations privilégiées.
Manque de liquidité
Les marchés émergents sont généralement moins liquides que ceux des économies développées. Cette imperfection du marché entraîne des frais de courtage plus élevés et un niveau accru d'incertitude sur les prix. Les investisseurs qui tentent de vendre des actions sur un marché non liquide courent un risque important que leurs ordres ne soient pas exécutés au prix actuel et que les transactions ne se déroulent qu'à un niveau défavorable.
De plus, les courtiers factureront des commissions plus élevées, car ils doivent faire des efforts plus diligents pour trouver des contreparties aux transactions. Les marchés non liquides empêchent les investisseurs de réaliser les avantages des transactions rapides.
Difficulté à mobiliser des capitaux
Un système bancaire peu développé empêchera les entreprises d'avoir accès au financement nécessaire au développement de leurs entreprises. Le capital atteint sera généralement émis à un taux de rendement requis élevé, augmentant le coût moyen pondéré du capital (WACC) de l'entreprise.
Le souci majeur d'avoir un WACC élevé est que moins de projets produiront un rendement suffisamment élevé pour produire une valeur actuelle nette positive. Par conséquent, les systèmes financiers des pays développés ne permettent pas aux entreprises d'entreprendre une plus grande variété de projets générateurs de profits.
Mauvaise gouvernance d'entreprise
Une solide structure de gouvernance d'entreprise au sein de toute organisation est corrélée à des rendements boursiers positifs. Les marchés émergents ont parfois des systèmes de gouvernance d'entreprise plus faibles, grâce auxquels la direction, voire le gouvernement, a une voix plus importante dans l'entreprise que les actionnaires.
En outre, lorsque les pays ont des restrictions sur les rachats d'entreprises, la direction n'a pas le même niveau d'incitation à effectuer pour maintenir la sécurité de l'emploi. Bien que la gouvernance d'entreprise dans les marchés émergents ait un long chemin à parcourir avant d'être considérée comme pleinement efficace par les normes nord-américaines, de nombreux pays montrent des améliorations dans ce domaine afin d'accéder à un financement international moins cher.
Augmentation des chances de faillite
Un système de freins et contrepoids médiocre et des procédures d'audit comptable plus faibles augmentent les risques de faillite des entreprises. Bien sûr, la faillite est courante dans toutes les économies, mais ces risques sont plus fréquents en dehors du monde développé. Dans les marchés émergents, les entreprises peuvent cuisiner plus librement les livres pour donner une image étendue de la rentabilité. Une fois que la société est exposée, elle subit une baisse soudaine de valeur.
Parce que les marchés émergents sont considérés comme plus risqués, ils doivent émettre des obligations qui paient des taux d'intérêt plus élevés. L'augmentation du fardeau de la dette augmente encore les coûts d'emprunt et renforce le potentiel de faillite. Pourtant, cette classe d'actifs a laissé une grande partie de son passé instable derrière. (Investir dans la dette des marchés émergents a des récompenses à offrir.)
Risque politique
Le risque politique fait référence à l'incertitude concernant les actions et décisions gouvernementales défavorables. Les pays développés ont tendance à suivre une discipline de marché libre de faible intervention gouvernementale, tandis que les entreprises des marchés émergents sont souvent privatisées sur demande.
Certains facteurs supplémentaires qui contribuent au risque politique comprennent la possibilité de guerre, les augmentations d'impôts, la perte de subventions, le changement de politique du marché, l'incapacité de contrôler l'inflation et les lois concernant l'extraction des ressources. Une instabilité politique majeure peut également entraîner une guerre civile et une fermeture de l'industrie, car les travailleurs refusent ou ne peuvent plus faire leur travail.
The Bottom Line
Investir dans les marchés émergents peut produire des rendements substantiels sur son portefeuille. Cependant, les investisseurs doivent être conscients que tous les rendements élevés doivent être jugés dans le cadre du risque et de la récompense. Le défi pour les investisseurs est de trouver des moyens de profiter de la croissance d'un marché émergent tout en évitant l'exposition à sa volatilité et à d'autres inconvénients.
Les risques susmentionnés sont parmi les plus courants qui doivent être évalués avant d'investir. Malheureusement, cependant, les primes associées à ces risques ne peuvent souvent être estimées que déterminées sur une base concrète.
